报告公司投资评级 - 投资评级为“增持” [5] - 目标价格上调至59.16元，当前价格为50.09元，潜在上涨空间约18.1% [5][12] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩同比下滑，主要受铁矿石均价下行拖累，但锂矿建设加速推进，叠加锂价偏强，预期公司业绩将逐步释放 [2][12] - 铁矿业务运行平稳，产量仍有增量预期，同时锂矿项目取得重要进展，未来锂资源将逐步放量 [12] - 碳酸锂行业因需求增长和供给扰动，供需回归紧平衡，预期价格维持强势，利好公司锂业务 [12] 财务摘要与分析 - 营收与利润预测：预计公司2026年营业总收入为6823百万元，同比增长66.8%；归母净利润为1775百万元，同比增长141.2% [4] - 每股收益预测：报告上调了2026-2027年EPS预测至1.16/1.36元（原为0.71/0.86元），并新增2028年EPS预测为1.29元 [12] - 盈利能力指标：预计2026年销售毛利率为52.4%，销售净利率为26.0%，净资产收益率(ROE)为21.2% [4][13] - 估值水平：基于2026年预测，当前市盈率(P/E)为43.26倍，市净率(P/B)为9.16倍 [4][13] 业务运营进展 - 锂矿建设加速： - 湖南鸡脚山锂矿已取得采矿许可证，露天开采规模为2000万吨/年，一期1000万吨/年选矿厂已全面开工建设 [12] - 四川加达锂矿已完成首采区勘探报告评审备案，锂矿石资源量4343.60万吨，折合碳酸锂当量148.42万吨，正在推进探转采手续 [12] - 公司验证了“锂渣无害化综合提锂技术” [12] - 铁矿业务平稳： - 2025年铁精粉销量321.47万吨，同比增加12.52%；球团销量98.13万吨，同比下降8.8% [12] - 内蒙区域推进智能化改造，自动化整体运行率从90%提升至98% [12] - 硫酸业务贡献：依托硫铁矿资源，2025年硫酸产量40.91万吨，同比增加3.73万吨，贡献毛利9696.27万元 [12] 行业与市场分析 - 碳酸锂市场：需求在储能和动力电池带动下快速增长，海外需求受地缘政治影响上行，行业供需回归紧平衡 [12] - 供给端：国内江西地区、海外津巴布韦等地供给存在扰动，供给收缩预期加强，支撑价格强势运行 [12] - 可比公司估值：选取金岭矿业、海南矿业、天齐锂业作为可比公司，其2026年预测市盈率均值为51.17倍，报告据此给予公司2026年51倍PE估值 [14][15] 股价与市场表现 - 公司股价近期表现强劲，过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为31%、66%、509% [10] - 52周内股价区间为8.40-53.30元，当前总市值为76，792百万元 [6]