报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡，焦炭走势评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 宏观层面国际美伊战争大体停火但偶有摩擦，原油价格宽幅震荡，国内外动力煤缓步上行，旺季需求或激化供需矛盾提振黑色板块成本；国内一季度制造业利润增长但内部分化，4 月底多地出台楼市新政有望提升楼市活跃度，5 月交割约束减弱，煤焦整体易涨难跌 [5] - 焦煤方面蒙煤现货偏弱、期货震荡偏强，国内矿山开工高、蒙煤通关车数多，供给压力大，焦企开工中等偏低，需求偏弱，库存上游去库、下游补库利于现货企稳；焦炭方面焦企挺价，第三轮提涨开启，钢厂铁水产量环比持平，需求尚可，供需好于焦煤，炼焦利润有走扩逻辑，建议 JM09、J09 多单轻仓持有，多 09 炼焦利润 [6] 各部分总结 资讯 - Mysteel 样本内钢厂钢坯手持订单量 200.7 万吨，环比上月增加 22.1 万吨，增幅 12.4% [1] - 中共中央办公厅、国务院印发《美丽中国建设成效考核办法》，坚持打好污染防治攻坚战 [1] 盘面 - 焦煤：5 月 7 日收盘，蒙 5主焦煤报 1249 元/吨，活跃合约报 1304 元/吨，基差 -35 元/吨，5 - 9 月差 -152 元/吨 [1] - 焦炭：5 月 7 日收盘，天津港准一级焦报 1570 元/吨，活跃合约报 1860 元/吨，基差 -172 元/吨，5 - 9 月差 -101 元/吨 [2] 供给 - 焦煤：523 家矿山开工率 91.26%，314 家洗煤厂产能利用率 38.36% [3] - 焦炭：230 家独立焦企生产率 74.71%，产能利用率小幅回升 [3] 需求 - 焦煤：230 家独立焦企生产率 74.71%，需求修复但整体仍偏弱 [4] - 焦炭：247 家钢厂产能利用率 89.56%，铁水日均产量 238.9 万吨，铁水产量小幅回落 [4] 库存 - 焦煤：523 家矿山精煤库存 220.17 万吨，洗煤厂精煤库存 345.73 万吨，247 家钢厂库存 781.94 万吨，230 家焦企库存 927.99 万吨，港口库存 261.31 万吨 [5] - 焦炭：230 家焦企库存 43.21 万吨，247 家钢厂库存 690.68 万吨，港口库存 242.75 万吨 [5]