报告行业投资评级 - 锌单边观望，组合偏空 [1] 报告的核心观点 - 宏观与行业消息方面，Leviathan Metals拟募资1000万美元推进博茨瓦纳铜矿及波黑银锌铅矿勘探，预计5月20日左右完成融资 [1] - 盘面情况，节前沪锌主力合约收于24315元/吨，涨幅0.54%，成交量4.13万手，持仓量增加895手至9.08万手，技术面MA5日均线下穿MA10日和MA120日均线，技术面略有转弱 [1] - 供应端，国内矿端复产顺利，环比产量上升明显，同比减量仅0.8%，进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%，三月矿端不短缺，四月出现问题；冶炼端虽现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润升至8000元/吨左右，企业总体利润处高位，结合TC价格回落，锌锭产量或持续上行 [2] - 需求端，下游镀锌拖后腿，周度开工消耗完复产逻辑后无产量增长动力，处于历史同期低位，周度库存快速累增，反映终端需求不足，镀锌利润虽有修复但仍为负，短期内提高开工率意愿不足，叠加国内消费走出季节性旺季，消费可能进一步回落，导致短期内对锌需求不足 [3] - 库存与结构方面，LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，除主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构 [3] - 结论与操作建议，空单持有，可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1 [3] 各目录总结 宏观指标 - 包含汇率（名义美元指数:广义、USDCNY:即期汇率）和道琼斯指数相关数据 [4][5][10][11] 现货升贴水 - 涉及沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、俄镍与金川镍、不锈钢等的现货升贴水情况 [6][7][9][12][13][14][15][21][22][18][19][20] 价差分析 - 包括沪铅月间价差、沪锌月间价差、高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差走势等 [24][25][26][28][30][32] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [33][34][35][36][37][38][40][42][44] 利润 - 有国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润相关内容 [46][47][50][51][48][49][52][53] 进口盈亏 - 涵盖国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍的沪伦比值 [54][55][56][57][58][59][60][61][63][64][65]