报告行业投资评级 - 镍——中期看涨 [1] 报告的核心观点 - 印尼计划与菲律宾深化镍矿合作以稳定国内供应，合作将基于企业间商业原则，还涉及技术开发与信息交流等领域 [1] - 夜盘沪镍主力合约收于147950元/吨，跌幅0.94%，成交量15.57万手，持仓量减少1261手至16.07万手，技术面小幅走弱但仍呈典型多头排列 [2] - 镍矿库存连续24周季节性去化，当前位置略低于去年同期且去化速度为2019年以来最快，印尼镍铁产量下降，镍铁总供应明显下降并将延续，印尼调整镍内贸基准价计算方式推升成本约9000元/吨，当前镍理论成本在14万 - 14.2万/吨之间，长期仍看涨 [2] - 300系不锈钢产量同比下降，带动200系与300系库存同步下降，因镍铁总供给量下降和元素供应不足致产业链成本上升，企业利润不足减产，此趋势或长期延续；硫酸镍1 - 3月产量同比连续上涨，三月产量为历史最高值，对镍价形成较强支撑 [3] - LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构 [3] - 基本面对前期消息面潜在利空基本完成兑现，镍元素中长线预计从强过剩向紧平衡甚至小幅短缺偏移，中长线观点依旧偏多，操作建议为多单持有，回落加仓 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观指标 - 展示了名义美元指数和USDCNY即期汇率相关数据 [5] 现货升贴水 - 呈现了沪锌、LME锌、沪铅、LME铅、沪镍、LME镍、不锈钢、俄镍与金川镍等现货升贴水走势相关图表 [7][9][13][15][21][19][17] 价差分析 - 包含沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差走势等相关图表 [24][25][27][29][31] 库存分析 - 展示了铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [33][35][37][39][41][43] 利润 - 呈现国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润相关图表 [46][50][48][52] 进口盈亏 - 展示国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍沪伦比值相关图表 [54][56][58][60][62][64]