报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持” [5] - 目标价格为59.16元，当前价格为50.09元，隐含上涨空间约18.1% [5] - 核心观点：公司2026年第一季度业绩因铁矿石降价而同比下降，但铁矿运营平稳，锂矿建设加速，叠加碳酸锂价格偏强，预期公司业绩将逐步释放 [2] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营收8.14亿元，同比下降12.08%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降29.89% [12] - 历史与预测财务数据： - 营业总收入：2024年为38.43亿元，2025年为40.90亿元，预计2026年将大幅增长66.8%至68.23亿元 [4] - 归母净利润：2024年为7.51亿元，2025年为7.36亿元，预计2026年将大幅增长141.2%至17.75亿元 [4] - 每股收益：2024年为0.49元，2025年为0.48元，预计2026年为1.16元，2027年为1.36元，2028年为1.29元 [4][12] - 盈利能力指标：销售毛利率预计将从2025年的46.4%提升至2026年的52.4%；净资产收益率预计将从2025年的10.1%大幅提升至2026年的21.2% [4][13] - 估值指标：基于2026年预测每股收益1.16元，报告给予公司2026年51倍市盈率进行估值 [12][14] 锂矿业务进展 - 湖南鸡脚山锂矿：已取得采矿许可证，露天开采规模为2000万吨/年，一期1000万吨/年选矿厂已全面开工建设 [12] - 四川加达锂矿：已完成首采区勘探报告评审备案，锂矿石资源量4343.60万吨，折合碳酸锂当量148.42万吨，正在推进探转采手续 [12] - 技术创新：公司首创的“锂渣无害化综合提锂技术”已通过冶炼中试验证 [12] 铁矿与硫酸业务运营 - 铁矿业务：2025年铁精粉销量321.47万吨，同比增加12.52%；球团销量98.13万吨，同比下降8.8%，整体运行平稳 [12] - 智能化改造：内蒙区域自动化整体运行率从90%提升至98% [12] - 硫酸业务：依托自身硫铁矿资源，2025年硫酸产量40.91万吨，同比增加3.73万吨，贡献毛利9696.27万元 [12] 碳酸锂行业展望 - 价格走势：2025年12月底碳酸锂价格达到11.8万元/吨，较2025年1月初的7.5万元/吨大幅上涨 [12] - 供需格局：在储能和动力电池需求带动下，碳酸锂需求快速增长，行业供需回归紧平衡 [12] - 供给端：国内江西地区、海外津巴布韦等地供给存在扰动，供给收缩预期加强，支撑价格强势运行 [12] 市场表现与估值比较 - 股价表现：过去12个月绝对升幅达509%，相对指数升幅达454% [10] - 可比公司估值：选取金岭矿业、海南矿业、天齐锂业作为可比公司，其2026年平均市盈率为51.17倍，报告据此给予大中矿业2026年51倍市盈率 [14][15]