报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议：L、PP、PVC、PTA、MEG建议回调试多；甲醇建议逢高止盈；尿素关注国内春耕中后期出口配额政策及远月做多机会；烧碱抄底需谨慎 [1][4][5] - 各品种走势判断：L、PP、PTA、MEG、尿素承压；PVC、烧碱低位震荡；甲醇高位震荡 [1][4][5] 各品种总结 L - 期现市场：L09基差为 -311 元/吨，L91月差为 293 元/吨；L09收盘价8079元/吨，较前一日跌407元，跌幅4.8% [8][9] - 基本逻辑：地缘反复，盘面回吐溢价带动基差走强；霍尔木兹海峡未解封，预计进口减量；国内开工回升但供给仍低，5月供给累计同比增速或转负；预计后市去库加快，LP09逢低做扩 [10] PP - 期现市场：PP09基差为 915 元/吨，PP91价差为 547 元/吨；PP09收盘价8589元/吨，较前一日跌371元，跌幅4.1% [12][13] - 基本逻辑：地缘有扰动，开工维持低位；PDH及MTO等装置高检修，1 - 5月产量累计同比或转负；终端需求议价能力弱，负反馈不强；产业链库存降至低位，5月库存有望加速去化；基差、月差结构偏强，盘面底部支撑坚挺 [14] PVC - 期现市场：V09基差为 -213 元/吨，V91价差为 -92 元/吨；V09收盘价5163元/吨，较前一日跌156元，跌幅2.9% [16][17] - 基本逻辑：节后检修旺季，开工下滑，电石涨价，成本支撑好转；外采乙烯法装置利润低，国内乙烯法装置开工降至59%，5月多套装置计划检修；出口签单量超4万吨，节后上中游累库；供需好转，回调试多 [18] PTA - 期现市场：PTA09合约收盘价6436元/吨，较2026 - 04 - 23涨100元，涨幅2.6%；PTA09基差179元/吨 [19] - 基本逻辑：中东地缘不确定，原油高位震荡；主力持仓增加，基差、月差走强，期限back；供应端开工负荷偏低，多套装置检修；需求端走弱，聚酯负荷下降，织造开工及新订单不佳；社库、仓单偏高；成本端PX装置降负；4 - 6月平衡表去库，关注回调买入及9 - 1正套机会 [20] MEG - 期现市场：MEG09合约收盘价4800元/吨，较2026 - 04 - 23涨58元，涨幅0.7%；MEG09基差90元/吨 [21] - 基本逻辑：4 - 6月平衡表去库，华东基差、月差偏强，期限back；中东地缘不确定，油价高位震荡；供应端海内外装置负荷低，多套装置有变动；需求端走弱，聚酯负荷下降，织造开工及新订单不佳；港口库存下滑，社库处低位；成本端油价短期震荡，煤价企稳；关注回调买入及月差正套机会 [22] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：甲醇对地缘波动降敏，回归基本面；综合利润高，港口基差、月差偏强，期限back；现货欧美价格回落；供应端国内负荷回升，海外负荷下降；需求端MTO开工偏低，传统需求弱稳；港口持续去库；关注MTO利润变动 [25] 尿素 - 期现市场：UR09收盘价2015元/吨，较前一日涨8元；山东小颗粒基差 - 117元/吨 [26][27] - 基本逻辑：国内市场“保供稳价、出口法检”，海外市场“海峡中断、供应断崖”，内外市场割裂；国内尿素估值不低，但性价比凸显；供应端4月底装置复产，开工负荷高位，日产提升；需求端走弱，农需春耕尾声，工业需求偏弱；厂库低位；基本面宽松，成本有支撑；关注春耕后期出口政策变动 [5][27] 烧碱 - 期现市场：SH09收盘价2310元/吨，较前一日涨13元，涨幅0.6%；SH09基差 - 303元/吨 [29] - 基本逻辑：现货止跌反弹，厂内库存两周下滑，但高库存弱基差压制反弹；短期检修增加，但出口和内需偏弱，库存偏高；液氯正价，山东ECU利润182元/吨，抄底需谨慎 [30]