投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司利润端已呈现修复态势，费用优化趋势延续，盈利能力维持稳健 [2] - 报告看好公司液冷服务器与储能等新业务拓展对业绩增长的长期催化作用 [4] - 公司传统业务与头部客户合作稳定，新业务取得进展，并通过设立越南公司加速全球化布局 [3] 财务业绩与预测 - 2025年全年实现营收15.23亿元，同比增长11.7%；归母净利润2.04亿元，同比增长0.6% [1] - 2026年第一季度实现营收2.76亿元，同比下降12.6%；归母净利润0.39亿元，同比下降15.0% [1] - 2025年全年毛利率为22.9%，同比下降1.7个百分点，但单季度毛利率自25Q4起环比持续改善 [2] - 2025年全年期间费用率为8.2%，同比下降0.2个百分点，显示费用管控优化 [2] - 预测2026-2028年归母净利润分别为2.50亿元、3.01亿元、3.55亿元，同比增长率分别为22.3%、20.7%、17.8% [4] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.15元、1.39元、1.64元 [4] - 基于2026年5月6日收盘价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为35倍、29倍、25倍 [4][5] 业务发展 - 传统业务：公司与比亚迪、华为智选问界、长安、吉利等优质客户保持长期稳定合作，独家配套车型问界M8销量高增贡献业绩增量，年内新增2个汽车液冷管路项目，定点金额约5亿元 [3] - 新业务：液冷服务器冷却系统管路产品已批量供货，正推动交付大客户6万套服务器液冷管路系统订单；快装接头产品已完成初样研制并推进客户对接；2025年下半年新增“华为可曲挠橡胶带织物层接头的研发”项目；公司计划调整并扩大新业务相关产品产能 [3] - 全球化布局：公司投资设立越南公司，旨在提升对海外客户的响应速度和供应能力，加速实现对海外大客户的供应，并降低地缘政治变动的影响 [3] 公司简介与市场数据 - 公司主营业务为汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售 [7] - 截至报告发布时，公司总市值为88.19亿元，流通市值为72.47亿元 [7] - 总股本及流通A股均为2.17亿股 [7]