投资评级与目标价格 - 报告对麒盛科技的投资评级为“增持” [5] - 报告给予公司的目标价格为18.33元 [5] 核心观点与业绩总结 - 报告核心观点：公司营收恢复增长，但利润仍承压，同时全球生产制造资源持续优化 [2] - 2025年公司实现营业收入30.30亿元，同比增长2.4%，归母净利润1.05亿元，同比下降32.7% [4][11] - 2026年第一季度实现营业收入8.68亿元，同比增长10.4%，归母净利润0.34亿元，同比下降24.2% [11] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为34.02亿元、38.29亿元、44.31亿元，归母净利润分别为1.85亿元、2.33亿元、3.13亿元 [4] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.52元、0.66元、0.89元 [4][11] 业务与市场策略分析 - 公司坚持海外巩固、国内突破的双市场发展策略 [11] - 2025年海外收入28.15亿元，同比增长5.23%，占总收入95.9% [11] - 2025年国内收入1.21亿元，同比下降34.2% [11] - 2025年11月公司购买美国知名床垫制造商Corsicana Bedding的核心资产，以快速切入当地市场并规避高额关税 [11] - 公司积极布局国内市场，推广自有品牌“舒福德”，2025年舒福德获国内首张L4级家具智能等级产品认证证书，并首发搭载“数字妙感岛”系统的S500智能床 [11] 生产与供应链 - 全球生产制造资源持续优化，2025年越南平福省工厂正式投入使用，越南平阳工厂产能将全部转移 [11] - 公司已构建并升级了中国智能制造基地与越南、墨西哥组装工厂协同发展的柔性供应链体系 [11] 产品销量 - 2025年智能电动床销售量115.68万套，同比增长4.1% [11] - 2025年床垫销售量10.92万套，同比增长11.9% [11] 财务预测与估值 - 基于调整后的盈利预测，并参考行业平均估值，考虑公司客户资源及设计研发优势，给予公司2026年35倍市盈率（PE），从而得出目标价 [11] - 报告预测公司2026-2028年销售毛利率稳定在33.3%-33.4%之间，净资产收益率（ROE）将从2025年的3.4%提升至2028年的8.8% [4][12] - 截至报告时点，公司总市值为58.24亿元，总股本3.53亿股 [6] - 公司当前市净率（PB）为1.9倍 [7]