投资评级 - 报告对弘景光电(301479)给予“买入”评级并维持 [7][8] 核心观点 - 报告认为，弘景光电在2025年实现了强劲的业绩增长，并制定了从“光成像”向“光成像与光联接”双轮驱动发展的战略，未来成长路径清晰 [3][5] - 公司2025年实现营收16.92亿元，同比增长54.95%；归母净利润1.93亿元，同比增长16.69% [3] - 业绩增长主要驱动因素包括：深耕“3+N”产品战略，新业务贡献显著；坚持创新驱动，研发投入加大；加快产能释放；推进精细化管理 [3] - 公司制定了2026-2030年五年发展战略，目标是巩固光学成像主业领先地位，并依托产业协同布局光通信业务，切入数通、具身智能机器人、6G、量子科技、低空经济、脑机接口等新兴领域供应链 [5] - 预计公司2026-2028年收入将分别达到22亿元、28亿元、34亿元，归母净利润将分别达到2.5亿元、3.1亿元、3.8亿元 [6][8] 公司基本情况与财务数据 - 公司最新收盘价为117.90元，总市值105亿元，流通市值60亿元 [2] - 公司2025年资产负债率为37.0%，市盈率为51.94 [2] - 2025年，公司智能汽车光学镜头/智能汽车摄像模组/新兴消费光学镜头/新兴消费摄像模组营收占比分别为19.81%/0.79%/20.39%/57.95%，分别同比增长61.78%/-39.81%/+8.19%/83.76% [3] - 2025年研发费用为8731.01万元，同比增长29.58% [4] - 根据盈利预测，公司2026-2028年营业收入增长率预计分别为32.80%、23.04%、22.29%；归母净利润增长率预计分别为29.86%、24.42%、23.40% [10] - 预计20261-2028年每股收益(EPS)分别为2.81元、3.50元、4.32元，对应市盈率(P/E)分别为41.89倍、33.67倍、27.29倍 [10] 业务进展与战略规划 - 光成像主业：公司在全景运动相机、智能家居、智能汽车等细分领域保持增长，并积极拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新业务 [3] - 光通信业务：公司依托核心光学设计，技术路线向光通信中的光无源器件（如非球面透镜、光纤阵列组件）迁移，已实现一体化非球面透镜量产，该业务进展顺利 [4] - 双轮驱动战略：公司计划从单一的光成像业务发展为光成像与光联接（光通信）双轮驱动的多元化业务格局 [5] - 2026年经营计划：公司将围绕扩市场、促创新、建产能、提效率展开，具体包括推进车载、无人机、云台相机等产品量产，发力AI、机器视觉、医疗及光通信新赛道，加大红外、RGB-D相机等技术研发与产业化，加快国内制造总部基地建设及海外基地投产，并通过数字化转型提升管理效率 [5]