报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊局势反复影响大宗商品价格波动，各行业受局势、供需、成本等因素综合影响呈现不同走势，投资者需关注地缘局势、供需变化、政策等因素 [2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：美伊局势反复，油价双向波动风险大，虽大幅回撤但未跌破前低，OPEC+7国6月增产18.8万桶/日，石油供应恢复需更多时间 [2] - 贵金属：隔夜震荡，特朗普对与伊朗达成框架协议乐观，但局势仍不稳定，测试4月中旬反弹高点阻力，关注美国非农就业数据 [3] - 铜：隔夜高位震荡，阴线调整但有均线支撑，美伊交火影响油价，美股半导体板块调整，等待美国非农数据，国内现铜升水，社库小增，可参与少量高执行价买看涨期权 [4] - 铝：隔夜震荡，现货升贴水窄幅波动，社库增加，全球铝市场预期短缺但风险偏好随战争信息摇摆，短期高位震荡，关注回调买入机会 [5] - 氧化铝：广西产能复产，新建项目投产，过剩前景未改，西北招标价格回落，震荡等待几内亚政策指引 [6] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，电解铝减产预期全球短缺，两者价差维持千元以上 [7] - 锌：税票问题影响现货贸易，库存高但货多票少支撑价格，5月硫酸出口受限，内外价差有望收窄，国产锌精矿TC环比下滑，矿紧支撑盘面，但消费渐入淡季，沪锌反弹受限，2.35 - 2.45万元/吨区间震荡 [8] - 铅：LME投资基金空头减仓带动外盘反弹，国内需求淡季，沪铅低位盘整，内外价差收敛，进口窗口关闭，再生铅持货商惜售，硫酸价格高位压制盘面，消费未好转，1.65 - 1.7万元/吨区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：镍价回调，市场交投活跃，华友部分生产线停产，上游价格反弹支撑中游，不锈钢去库流畅，沪镍短期偏强震荡，低买思路 [10] - 锡：隔夜伦锡震荡收跌，沪锡夜盘增仓高位交投，海外半导体标的回调，国内现锡上调，部分龙头上游股票突破4月高点，谨慎追涨，参与2606合约高执行价卖出看涨期权 [11] - 碳酸锂：锂价震荡上扬逼近20万，市场交投活跃，节内外围消息偏暖，贸易商提升库存，赣锋锂业工厂停产，上游库存紧张，澳矿报价强势，周度产量同比增45%，低买为主 [12] - 多晶硅：主力合约冲高回落，资金观望，现货价格下跌，盘面高升水，5月排产8.3万吨，供应压力大，终端需求疲软，仓单增加，套保压力累积，短期震荡 [13] - 工业硅：主力合约突破区间前高后尾盘回收涨幅，基差收窄，资金推动明显，供应端复产预期升温，需求端疲软，仓单增加，市场有能耗管控预期，短期震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘震荡，螺纹表需和产量下滑，去库放缓，热卷需求和产量下滑，库存累积，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量回落，供应压力缓解，宏观情绪乐观，盘面偏强，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端海外发运高位，柴油问题影响有限，西芒杜生产有扰动，需求端终端旺季切换，下游承接能力有限，铁水产量持平，需求改善动力不足，长协谈判有进展，港口矿石流动性好转将加大盘面压力，短期高位震荡 [16] - 焦炭：日内震荡，焦化利润改善，日产微增，库存微增，贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕，下游铁水高位但低于历史同期，钢材利润改善，盘面升水，蒙煤通关维持高位有拖累，关注供应和外部影响 [17] - 焦煤：日内震荡，蒙煤通关量1499车，煤矿产量高位，周产量微增，现货竞拍成交好，价格抬升，市场对蒙5煤矿山能源有担忧，终端库存回升，下游补库顺畅，炼焦煤总库存抬升，产端库存下降，碳元素供应充裕，下游铁水高位但低于历史同期，钢材利润改善，盘面升水，蒙煤通关维持高位有拖累，关注供应和外部影响 [18] - 锰硅：日内震荡上行，能源价格抬升使锰矿开采和运输成本坚挺，现货锰矿成交价格随盘面下降，港口库存小幅抬升，外盘远期报价环比上升，报盘量未明显增加，预计后期库存下降，需求端铁水产量高位持稳，硅锰供应和库存增加，关注地缘冲突消息 [19] - 硅铁：日内震荡上行，兰炭价格持稳，产区亏损，需求端铁水产量反弹，3月出口4.5万吨，预计中长期月出口3.5万吨左右，金属镁产量高位，需求有韧性，周度供应增加，库存下降，价格大概率震荡上行 [20] - 集运指数（欧线）：现货报价提升，但PA联盟成员即期舱位敞口高且5月下旬无空班，价格能否兑现待观察，燃料油成本上升推高船东成本，旺季合约有利润，运价上行取决于需求，6月周均运力不低，盘面短期震荡，等待5月下旬货量上行或旺季验证 [21] - 燃料油&低硫燃料油：美伊冲突推动原油系品种上行，核心矛盾是海峡通行受阻导致供应缺口，若通行重启，燃料油可能承压，但谈判可能反复，通行初期出湾需时间，入湾需保险费用下降和出湾顺畅，封锁时间长供应能力需修复，能源安全诉求和季节性旺季使供应偏紧，高硫裂解有支撑；低硫方面，海峡通行恢复，科威特低硫供应将释放，成品油紧张缓解，低硫承压，但夏季汽油旺季和供应恢复渐进，近月裂解有支撑 [22] - 沥青：原油大幅回撤，BU跟跌有限，裂解走强，4月供应低位，5月炼厂排产下滑，样本炼厂出货量同比降幅扩大，山东炼厂库存累积，西南、华南、华东需求好转带动社会库存消耗，整体商业库存偏低，短期供需双弱，低供应和低库存支撑价格 [23] - 尿素：国内现货价格稳中有跌，供应端有缩减预期但日产仍高，农业备肥需求收尾，复合肥和工业下游需求放缓，假期间企业库存小幅增加，多数企业库存低且待发订单充足，市场预期供需双减，关注政策指引 [24] - 甲醇：港口库存窄幅波动，提货受限但出口需求推进，沿海进口量低，国内装置计划检修增多，开工负荷预期降低，供应端或缩减，烯烃装置运行暂稳，多数传统下游行业利润压缩，内地行情强于沿海，关注供应收缩与下游负反馈博弈 [25] - 纯苯：多套装置检修，国内石油苯产量下降，到港持续偏低，港口库存加速去化但同比仍高，下游对高价原料谨慎，关注成本端油价和海外局势 [26] - 苯乙烯：中东局势缓和但霍尔木兹海峡封闭，成本端有支撑，东方石化、浙石化检修结束，国产量预期增加，节后三S产量或增加，市场对后市需求预期悲观 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：中东局势缓和但海峡未通行，化工品成本端有支撑，丙烯下游产品利润倒挂，需求稳中趋弱，节后部分装置检修，供应缩减有支撑；聚乙烯检修损失量高，远洋船货到港量有限，供应压力可控，需求端农膜进入淡季，下游成本传导不畅，采购积极性受限；聚丙烯行业开工低，供应偏紧，节后下游有补货需求，但盈利有限和新单不足制约采购，预计择低刚需采购 [28] - PVC&烧碱：PVC夜盘窄幅震荡，春季检修集中，乙烯法亏损，负荷下降，供应压力缓解，行业去库，社会库存有压力，内需疲软，3月出口攀升，内盘价格有优势，预计4月出口延续良好，关注地缘局势和乙烯供应，乙烯法开工难恢复，基本面改善；烧碱夜盘回落，行业去库但压力大，检修增加，开工下降，利润下降，下游氧化铝需求平稳，非铝下游刚需维稳，关注液氯价格走势 [29] - PX&PTA：市场对中东局势缓和预期使油价下跌，涤丝产销低迷，PX和PTA价格调整幅度加大，PX负荷提升，PTA降负，后市计划检修量大，PTA由累库转去库，产业链成本强、供应收缩、需求平稳，中期关注PTA月差回升，海峡恢复通航将对市场形成压力，关注局势演变 [30] - 乙二醇：周度产量增长，乙烯法和合成气法提负，油价下跌带动价格回落，月差转弱，到港量回升，港口库存去化，关注美伊局势，海峡恢复通航市场将承压 [31] - 短纤&瓶片：短纤受原料价格波动影响，需求恢复慢，累库，效益不佳，负荷下调，跟随原料震荡，关注中东局势和终端订单；瓶片库存低位，负荷平稳，需求旺季，效益修复，短期受油价带动下跌，国内产能充裕，供应增长空间大，中长线有压力 [32] - 玻璃：夜盘窄幅震荡，节后累库，沙河价格上涨，节前沙河点火产能增加但处于历史低位，下游加工订单同比低，09合约低估值，燃料价格上涨，成本端支撑增加 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨带动泰国原料市场价格上涨，全球天然橡胶供应进入增产期，中国、越南等产区加速开割，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，轮胎开工率因五一假期大幅下降，青岛地区天然橡胶总库存上涨，中国顺丁橡胶社会库存下降，中国丁二烯港口库存下降，市场预期美伊关系缓和，成本驱动为主，假期需求弱，供应增加，现货库存分化，策略观望，跨品种套利持有 [34] - 纯碱：液盘震荡，节后累库，库存高位，节前产量环比提升，5月检修计划增加，供应压力或缓解，关注落实情况，光伏玻璃供需过剩，产能缩减，对纯碱需求有拖累，5月检修增加且出口好，谨慎观望，长期供需过剩 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：短期美伊局势未平稳，国际原油价格或反复，USDA5月报告将延用3月种植意向报告数据，美豆种植面积8470万英亩，路透调查预计2026/27年度新作美豆产量44.44亿蒲式耳，期末库存3.61亿蒲式耳，预计阿根廷大豆产量4846万吨，巴西大豆产量1.8019亿吨，2026/27年度全球大豆新作库存1.2608亿吨，中长期关注美豆出口、新季种植结构、气候等，短期连粕震荡 [36] - 豆油&棕榈油：国际原油期货波动，植物油板块跟随回调，短期注意中东局势波动风险，市场对厄尔尼诺气候预期升温，棕榈油供应端有潜在风险，中期植物油供应面临挑战，关注中东局势对油脂工业需求影响和厄尔尼诺对供应端挑战 [37] - 菜籽&菜油：隔夜菜籽期价下行，因市场对美以伊和平协议预期加强，原油下挫带动相关产品跌价，加拿大菜籽处于播种期，关注播种面积和进度，菜粕近端受益养殖利润，中期面临厄尔尼诺南方涝灾风险，关注提货情况，菜系期价短期震荡 [38] - 豆一：国产大豆增仓下跌，市场担心黑龙江省储拍卖，国际原油期货波动，地缘溢价有回吐风险，进口大豆近端供应充裕，远端关注作物种植情况，关注中东局势和作物种植生长情况 [39] - 玉米：市场预期国储稻谷饲用定向销售，前期多头资金退潮，现货北港平仓价下降，美伊局势反复，国际油价震荡，美玉米价格偏弱，跟进国内化肥、玉米小麦价差、国储拍卖和宏观期货资金动向，关注国储糙米拍卖成交价格和成交率 [40] - 生猪：期货增仓，远月价格回调，现货价格稳定，5月规模企业生猪计划出栏量环比下降2.74%，产能淘汰母猪比价处于高位，未见明显加速淘汰迹象，自上年度7/8月产能高点以来，至一季度末产能去化不足2%，2026年全年供需宽松，猪价无反转逻辑，本轮产能去化亏损31周，过去三轮亏损55 - 67周，未来现货价格低位震荡磨底，若产能加速去化，远月2701之后合约升水收窄后具备多头配置价值 [41] - 鸡蛋：期货多头发力，06合约创新高，盘面近强远弱，远月部分合约创新低，现货局地有涨有跌，近月走强与去年下半年鸡苗补栏差有关，远月偏弱与当前补栏改善有关，持有近月多单 [42] - 棉花：美棉回落，4月28号种植区域干旱占比98%，近期降雨增多，关注土壤墒情，5月3日种植进度21%，同比快1个百分点，较近五年同期快2个百分点，短期走势偏强，多单谨慎持有并止盈，关注天气和地缘局势；郑棉回调，国内现货成交一般，价格随盘面上涨，关注政策调控风险，新疆种植面积或减少2 - 4%，纺企订单尚可，需求有韧性，新订单偏弱，下游利润弱，棉纱价格随原料上涨，多单止盈离场 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际关注新榨季巴西产量，降雨不佳和制糖比例下调预期使产量同比下降，关注后续数据；国内郑糖弱现实、强预期，本榨季供需宽松，短期糖价有压力，中长期三季度可能发生厄尔尼诺，26/27榨季广西有减产预期，关注天气 [44] - 苹果：期价偏弱，批发市场销售慢，贸易商采购意愿低，产地成交减少，短期现货价格偏弱，交易主线转向新季度产量预期，今年花期主产区天气好利于产量恢复，关注后期估产，暂时观望 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价上涨，国内现货价格反弹，外商发货意愿增加，预计到货量增加，下游需求一般，港口出库量同比下降，全国原木库存总量低，库存压力小，低库存支撑价格，暂时观望 [46] - 纸浆：夜盘上涨，价格低位震荡，基本面偏弱，需求弱，5月7日中国纸浆主流港口样本库存量237.1万吨，较上期累库1.9万吨，生活用纸需求一般，双胶纸供给宽松、需求平淡，下游纸厂订单不佳，采购偏弱，短期维持低位震荡 [47] 金融 - 股指：昨日A股延续涨势，沪指逼近4200点，创业板指涨超1%刷新逾10年新高，期指各主力合约全线收涨，IM领涨近2%，各主力合约贴水标的指数，隔夜外盘欧美股市集体收跌，道指跌0.63%，科技股领跌，美债收益率和美元指数收涨，美伊或接近达成临时协议，伊朗指定航道，俄罗斯宣布胜利日停火，关注地缘局势边际变化和市场结构影响，中期可考虑持有多头替代策略，关注科技成长与双创板块及风格轮动 [48] - 国债：5月7日国债期货全线微涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%，1262亿元逆回购到期，央行新开展270亿逆回购操作，单日净回笼992亿元，资金面平稳宽松，中东地缘缓和预期升高，原油大跌、贵金属走强、美元指数跌破98，关注长端配置机会 [49]