报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日棕榈油期货呈现低开低走态势，主力合约P2609开盘报9701元/吨，较昨收9864元/吨低开163元/吨，盘中震荡下行，全天维持弱势格局 [2] - 棕榈油期货或延续震荡走势，美伊谈判进展将主导短期棕榈油价方向，若停火协议落地，棕榈油或进一步回调，若地缘局势再度紧张，则可能反弹 [2] - 在印尼B50、马来西亚B15等生物柴油政策支撑下，全球棕榈油工业需求增量明确，叠加厄尔尼诺天气升水，棕榈油价格中枢有望维持高位，但短期增产季供应压力、出口疲软及原油回调将限制上涨空间，预计2026年下半年棕榈油价格整体维持偏强震荡格局 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2026年5月7日，大连商品交易所棕榈油期货主力合约P2609收盘报9752元/吨，较前一日下跌1.51%，盘中最低下探至9676元/吨附近，当日成交量为617,586手，持仓量为463,822手，较前期有所回落，5月7日棕榈油现货报价报9745元/吨，较上一日下跌200元/吨，跌幅2.01% [3] - 今日棕榈油期货各合约普遍收跌，近月合约价格小于远月合约，远月合约（2701及以后）相对抗跌，整体期限结构呈近低远高的Contango结构，但远月升水幅度有限 [5] - 今日棕榈油主力合约盘中跌超2%，深度虚值看跌期权合约出现暴涨行情，从期权隐含波动率看，短期波动率明显上升，市场情绪偏谨慎 [5] 当日逻辑 - 5月6日布伦特原油暴跌10.55%至98.28美元/桶，WTI原油暴跌12.23%至89.77美元/桶，美伊停火协议预期升温大幅削弱棕榈油能源属性溢价，后续需密切关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡航运恢复情况 [6][7] - 近期棕榈油市场的核心交易逻辑在于生物柴油政策带来的长期需求增量预期与季节性增产周期带来的短期供应压力之间的博弈，印尼B50、马来西亚B15及美国EPA生物柴油配额新政，共同为棕榈油工业需求提供支撑，马来西亚进入季节性增产周期，4月产量预计环比增长18%至162万吨，但出口端表现疲软 [7] - 国家气候中心预测2026年5月赤道中东太平洋将进入厄尔尼诺状态，夏秋季可能发展为中等及以上强度事件，若发展为强厄尔尼诺，2027年棕榈油供应将面临显著收缩风险 [7] 基本面分析 - 截至5月1日，全国重点地区棕榈油商业库存67.9955万吨，环比减少3.19万吨，但同比仍大幅增加32.39万吨（增幅90.94%），国内三大油脂商业库存总量为185万吨，较过去三年同期均值上升16万吨，整体库存压力仍存 [9] - 马来西亚棕榈油局（MPOB）将于5月11日中午12点发布月报，市场预估产量162万吨（环比+18%）、出口135万吨（环比-13%）、库存225万吨（环比-0.76%），报告发布前市场或维持谨慎 [10] 重要事件解读 - 马来西亚宣布6月实施B15生物柴油政策，该政策意味着马来西亚每年将额外消耗近150万吨棕榈油用于生物柴油生产，能显著改善马棕的库存消费比，为价格提供长期支撑，但短期看，政策利好已被市场部分计价，且产量增长和出口疲软的压力更为现实 [11] - 美伊停火协议预期升温，原油暴跌，直接削弱了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，POGO（棕榈油 - 柴油价差）支撑力度边际减弱，棕榈油的能源属性溢价大幅消退，是今日棕榈油大幅下跌的核心外部驱动，后续需关注停火协议是否真正落地及执行细节 [11][13]