投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1] 核心观点 - 公司是优秀的tier 0.5平台型零部件供应商，把握新能源汽车发展潮流，跟随优质新能源汽车客户成长，单车配套金额不断提升 [9] - 公司产品平台化战略持续推进，空气悬架、机器人执行器等新业务有望为公司带来新的成长点 [9] - 26年Q1收入保持增长，但汇兑损失导致利润同比略降，主业仍具备较强韧性 [3] - 机器人+液冷业务快速推进，打造新增长曲线 [1][6] 财务表现总结 - 2025年全年业绩：实现营收295.81亿元，同比增长11.21%；归母净利润27.79亿元，同比下降7.38%；扣非归母净利润26.11亿元，同比下降4.30% [3] - 2026年第一季度业绩：实现营收66.28亿元，同比增长14.92%，环比下降23.40%；归母净利润5.52亿元，同比下降2.42%，环比下降32.90%；扣非归母净利润4.73亿元，同比下降2.77%，环比下降40.46% [3] - 盈利能力分析： - 2025年毛利率为19.43%，同比下降1.37个百分点 [5] - 2026年Q1毛利率为19.26%，同比下降0.64个百分点 [5] - 2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.94%/2.60%/5.06%/0.37% [5] - 2026年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.97%/3.14%/5.54%/1.45%，其中财务费用率同比提升1.36个百分点，主要系汇兑收益下降所致 [4][5] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为33.22亿元、39.03亿元、47.23亿元，对应同比增长率分别为19.5%、17.5%、21.0% [9][11] - 估值指标：基于盈利预测，对应2026-2028年PE分别为31倍、27倍、22倍 [9] 业务进展与增长动力 - 主业客户合作深化：已完成对芜湖长鹏100%股权的收购，深化与奇瑞的战略合作；同时与华为赛力斯、小米、吉利、比亚迪、理想等国内头部车企合作不断深化 [7] - 新产品放量：在线动控制领域，智能刹车系统（IBS）已在多个项目上量产 [7] - 液冷服务器与储能业务：将热管理技术拓展应用于液冷服务器、储能等领域，已取得首批订单15亿元；目前已向A客户、NVIDIA、META等客户对接推广相关产品 [7] - 机器人业务全面提速：成立独立的电驱事业部，整合资源聚焦机器人赛道；产品已从直线/旋转执行器拓展至灵巧手电机、躯体结构件、电子柔性皮肤等，形成平台化布局；目前已向核心客户多轮送样，项目进展迅速 [7]