未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 2026年汽车行业总投资策略：如何【破旧立新】？ 我们认为2026年汽车或应该参考2011年或2018年（底线思维），汽车行业又重新站到了一个新 的十字路口。电动化行业红利接近尾声，智能化行业红利正在努力衔接，商用车/两轮车等子 板块成为好的投资补充领域。我们选择两条思路：1）寻找穿越周期α品种！2）拥抱下一轮产 业趋势（智能化+机器人/AIDC）。 2026年汽车板块最新景气度预测： 1）乘用车板块： 26年行业受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期-3.5%。2026年总内需 销量2200万辆（同比-3.5%）,新能源内需销量1320万辆，同比+6.4%；2026年总外需销量641万 辆（同比+12.0%），新能源外需352万辆（同比+43.9%）。 2）重卡板块： 中性预测下，2026 年批发销量116万辆（同比+1.5%）,其中内需销量77万辆（同比-5.5%），外需销量39-40万辆 （同比+18.8%）。 3）客车板块： 预计26年内外需共振延续，其中出口增速有望维持30%以 上，新能源出口增速预计更快。2026年内需销量8.10万辆，同比+3%，出口7. ...

行业动态与政策进展 - 工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可后，小米汽车在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并持续开展常态化测试[1][14] - L3级自动驾驶准入遵循“试点申报—产品准入试点—公告准入—限定区域通行试点”的流程，国内获L3级资格的公司分为获得“准入许可”和获得“路测牌照”或开展内测两类[1][14] - 截至2025年9月底，小米等23家企业的750辆自动驾驶乘用车累计运行里程超6027万公里[1][14] 整车企业L3级进展 - 已获得官方“准入许可”的企业：长安汽车“深蓝SL03”车型获准在重庆特定拥堵路段运行L3[2][15]；北汽蓝谷（极狐）“极狐阿尔法S”车型获准在北京特定高速路段运行L3[2][15] - 已获得“路测牌照”的企业包括：比亚迪于2023年7月获得国内第一张L3级自动驾驶（高快速路）测试牌照[3][16]；赛力斯（问界）在重庆和深圳获牌用于问界M9等车型测试[4][17]；上汽集团在首批牌照中获得2张[4][17]；蔚来汽车入选国家首批L3/L4级试点[5][17] - 其他获牌或有布局的车企包括：广汽集团[6][18]、江淮汽车[7][19]、福田汽车[8][20]、宇通客车（客车行业首个）[9][21]、一汽解放（重卡J7 L3已完成测试）[10][22] 产业链与关键技术 - 获得L3级测试资格的不只是整车厂，还包括核心零部件公司，例如德赛西威已具备L3级自动驾驶域控制器产品，四维图新提供高精度地图服务[10][22] - L3级是驾驶责任从驾驶员转向系统的关键分水岭，对功能安全、数据追溯等要求显著提升，倒逼供应链进行“安全冗余”设计[11][12][22][23] - 机构认为L3商用将推动智能底盘批量应用，具体看好：1)主动悬架（集成空气弹簧、可变阻尼减振器等）[12][23]；2)线控制动（EMB），2026年实施的强制性国标GB21670—2025为其量产提供标准[13][24]；3)线控转向（SBW），2025年12月我国推出了其强制性国标[13][24] 市场影响与投资逻辑 - 政策落地意味着监管在产品安全、事故定责等核心法规上形成闭环，消除了车企合规顾虑，高阶智驾转向有法可依的商业兑现[12][23] - 驾驶责任转移使车企对硬件可靠性要求呈指数级上升，有望带动线控底盘、域控制器、传感器等环节ASP（平均售价）提升[12][23] - 相关受益标的包括：主动悬架类的保隆科技、拓普集团；线控制动类的伯特利、亚太股份；线控转向类的耐世特[13][24] 商业化现状与挑战 - 行业整体仍处于从测试迈向初步商业化的过渡期，所有已获批功能都有严格的速度、路段和场景限制，距离全国通用还有较长路要走[10][22] - 长安汽车、北汽蓝谷走在L3商业化落地前沿，其适配城市拥堵和高速路段的纯电动车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点[1][3][14][16]

机器人ETF基金（159213）当日市场表现 - 机器人ETF（159213）标的指数成分股多数上涨，其中双环传动涨幅超过4%，中控技术、绿的谐波、机器人、拓普集团等涨幅超过1%，科大讯飞、汇川技术等微涨 [2] - 该ETF前十大成分股中，双环传动（代码002472）当日涨幅为4.07%，估算权重为3.56%，是涨幅最大的成分股 [3] - 前十大成分股中，仅大族激光（代码002008）出现下跌，跌幅为0.32%，估算权重为3.98% [3] 行业重要技术进展与政策支持 - 北京人形机器人创新中心近日开源了国内首个且唯一通过具身智能国标测试的具身VLA大模型XR-1，以及配套的数据基础RoboMIND 2.0和ArtVIP最新版，旨在推动机器人能在各类应用场景下实际工作 [4] - 中国已将“具身智能”列为未来产业，重要规划建议提出推动其成为新的经济增长点，北京、上海、深圳等地也陆续出台了多项发展规划和支持政策 [8] 人形机器人行业前景与市场预测 - 人形机器人被视为集具身智能、高端制造于一体的战略级赛道，是继个人电脑、智能手机、新能源汽车后的新一代智能终端，正从实验室走向产业化 [5] - 据多家机构预测，机器人未来10年复合增速有望达到50%及以上，市场空间可达万亿级别，天风证券预测到2040年，人形机器人产业规模预计将接近3万亿元 [5] - 2025年前9个月，全球在人形机器人领域的投资交易额达到约70亿美元（约合500亿人民币），相比去年同期增长了250% [9] - 2025年前三季度，中国内地机器人行业新增一级市场融资事件达到610笔，同比翻倍，创下近三年新高，其中第三季度融资事件高达243笔，同比增长102% [9] 商业化进展与量产规划 - 2025年机器人B端需求强劲，根据艾邦机器人数据，已有企业年度订单突破10亿元，其中宇树科技全年订单总额接近12亿元，出货量超过1万台 [12] - 在C端市场，产品价格下探取得突破，例如优必选AI悟空二代定价3099元，销量已突破8000台，这得益于核心零部件国产化率突破和AI大模型驱动的软件开源生态带来的成本下降 [12] - 2026年被视为人形机器人进入“量产”阶段的关键年份，特斯拉计划于2026年第一季度发布第三代Optimus，并同步建设一条年产百万台规模的专用产线 [13] - 小鹏汽车计划在2026年底实现IRON机器人的量产，美国初创公司Figure 03首期年产能预计1.2万台，计划未来四年累计生产10万台 [13] - 中国内地的宇树、智元、乐聚等企业均已启动上市进程并有量产计划，行业正从“技术竞争”迈向“制造竞争”与“商业竞争” [13]

核心观点 - 2026年汽车行业投资策略为“破旧立新”，行业站在新十字路口，电动化红利接近尾声，智能化红利正在衔接，商用车/两轮车成为重要补充领域 [2] - 投资选择两条主线：一是寻找穿越周期的α品种（价值主线），二是拥抱下一轮产业趋势，即智能化（L4 RoboX）与机器人/AIDC（成长主线） [2] 2026年汽车行业景气预测 乘用车板块 - **总量预测**：2026年乘用车内需总销量预计为2200万辆，同比下滑3.5%，主要受新能源购置税恢复征收5%的影响 [2][8][10] - **新能源车预测**：2026年新能源乘用车内需销量预计为1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60%；新能源乘用车外需（出口）销量预计为352万辆，同比大幅增长43.9% [2][8] - **智能化预测**：2026年各家车企将继续“卷”智驾，城市NOA在新能源车中的渗透率预计将上升至40%；从芯片方案看，英伟达份额预计降至45%，特斯拉占15%，华为占25%，其余国产占15% [13][14] 重卡板块 - **总量预测**：中性预测下，2026年重卡批发销量预计为116万辆，同比增长1.5%；其中内需销量77万辆，同比下滑5.5%，外需（出口）销量39-40万辆，同比增长18.8% [2][15] - **内需结构**：内销中，天然气重卡预计同比增长25%，电动重卡预计增长19.3%，柴油类重卡预计下滑33.4% [15][16] - **出口展望**：2026年俄罗斯市场影响消除，非俄地区出口预计同比增长26%，其中亚洲、非洲、中东出口预计分别增长20%、30%、40% [17] 客车板块 - **总量预测**：预计2026年客车内需销量8.10万辆，同比增长3%；出口销量7.64万辆，同比增长30%，其中新能源出口增速预计更快 [2][18] - **行业趋势**：2025年第四季度起国内外需求共振，预计2026年该趋势延续，出口增速有望维持在30%以上 [19] 摩托车板块 - **总量预测**：预计2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%；其中大排量摩托车销量126万辆，同比大幅增长31% [2][20][22] - **市场结构**：内需市场整体承压，预计总内销399万辆，同比下滑9%；外需（出口）市场强劲，预计总出口1539万辆，同比增长21% [21][22] 价值主线——寻找穿越周期α品种 客车板块 - **首选宇通客车**：预计2025-2027年营业收入分别为436亿元、499亿元、567亿元，归母净利润分别为49.4亿元、59.2亿元、70.3亿元，业绩持续增长 [24][25] - **关注金龙汽车**：公司收回子公司厦门金旅40%少数股权，有望增厚利润并通过联合采购降本，预计2025-2026年归母净利润为4.4亿元、6.4亿元，同比大幅增长 [26] 摩托车板块 - **优选春风动力**：为国内全地形车和摩托车龙头，预计2025-2027年归母净利润分别为18.7亿元、24.7亿元、27.4亿元 [28][31] - **优选隆鑫通用**：为国内摩托车龙头企业，自主品牌放量，出口向好，兼具高成长与高股息属性，预计2025-2027年归母净利润分别为19.9亿元、24.0亿元、28.2亿元 [32][34] 重卡板块 - **优选中国重汽H**：作为重卡出口龙头，2025年利润中出口占比达90%，预计2025-2027年归母净利润分别为67.7亿元、81.0亿元、88.7亿元 [37][40] - **优选潍柴动力**：作为重卡发动机龙头，大缸径发动机及凯傲业务贡献增量，预计2025-2027年归母净利润分别为123亿元、141亿元、155亿元 [41][42] 乘用车板块 - **首选比亚迪**：全球化逻辑下，公司出口占比高且海外产能陆续投产，对俄罗斯市场敞口小，新能源车型占比高；预计2026年总销量达534万辆，其中出口140万辆，归母净利润463.1亿元 [47][48][49] - **优选江淮汽车**：与华为合作打造豪华智能电动汽车品牌“尊界”，瞄准超豪华市场（60万元以上），预计2026年尊界品牌销量达4万辆，公司归母净利润扭亏为盈至19.34亿元 [52][54] 零部件板块 - **优选福耀玻璃**：全球汽车玻璃龙头，积极拓展智能玻璃和铝饰件业务以提升单车配套价值，预计2025-2027年归母净利润分别为97.10亿元、111.11亿元、131.74亿元 [56][58] - **优选星宇股份**：车灯行业具备持续升级能力，公司深度配套华为、奇瑞、理想等头部客户，预计2025-2027年归母净利润分别为16.45亿元、20.38亿元、25.05亿元 [59][60] - **优选敏实集团**：全球汽车外饰件与车身结构件供应商，电池盒业务随欧洲电动化快速成长，并前瞻布局低空经济、机器人等新业务，预计2025-2027年归母净利润分别为27.53亿元、32.57亿元、38.78亿元 [61][62] 成长主线——L4 RoboX投资机会 - **投资逻辑转变**：2026年智能化行情更强调AI逻辑演绎，关注软件机会和B端突破，而非以往硬件和C端销量带动；催化剂包括特斯拉V14升级、各家公司Robotaxi量产运营、L3-L4政策推进等 [67] - **标的布局**：建议聚焦L4 RoboX产业链，B端软件标的优于C端硬件标的；H股优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2][67] - **产业阶段**：智能驾驶发展正从硬件投资为主的0-1阶段，转向软件投资为主的1-10阶段，一批智驾创业公司进入密集IPO期 [69] - **跟踪体系**：评估智能车投资价值需采用“物理世界AI视角”，核心是“单用户创收价值”，商业模式为先卖硬件再有软件收入，不同于数字世界AI以用户数为重的逻辑 [73][75][77] 成长主线——机器人/AIDC投资机会 - **产业趋势**：2026年海外特斯拉Optimus V3即将定型，T链机器人开启1-10放量阶段；国内机器人产业百花齐放，资本进展加速 [2] - **标的布局**： - **机器人及液冷赛道**：首选拓普集团 [2] - **机器人赛道**：首选均胜电子，优选星源卓镁、亚普股份 [2] - **液冷赛道**：首选银轮股份、飞龙股份 [2]

文章核心观点 - 2025年被视为人形机器人行业的“量产元年”，已有企业初步构建量产能力，但行业面临产能快速扩张与当前市场需求能否匹配的核心问题 [1] - 产业链企业正进行大规模的海内外产能扩张，规划年产能从十万台到百万台级别，但多数企业尚未获得确定性大额订单，显示出供给端超前于需求端的现状 [1][2] - 对于未来市场需求规模的预测存在显著差异，机构预测相对保守，而企业则基于实际订单增长表现乐观，行业在摇摆心态下仍选择积极扩产以抢占先机 [5][6][7] 行业量产与产能现状 - 2025年为人形机器人“量产元年”，标志性事件是智元机器人宣布其通用具身机器人累计下线5000台，其中远征系列1742台，精灵系列1412台，灵犀系列1846台 [1] - 高盛调研9家中国机器人产业链企业，认为这些公司正规划年产能10万台至100万台机器人，但尚无任何一家获得确定性大额订单或明确的量产计划 [1] - 双林股份规划滚柱丝杠年产能100万套，滚珠丝杠40万套，线性关节模组50万套，并制定了分阶段的产能达成时间表 [2] 产业链企业扩产计划 - 三花智控在泰国工厂预留20万平方米土地用于人形机器人执行器组装，已启动相关产能投放 [2] - 双环传动预计2026年上半年确定解决方案，2026年三季度可能实现量产 [2] - 浙江荣泰拟在泰国投资约7700万美元（约5.45亿元），建设年产700万套机器人部件等项目 [3] - 除泰国外，墨西哥也成为国内人形机器人企业海外产能拓展的重要支点，得益于其地理位置及成熟的汽车产业链优势 [3] 未来市场需求预测差异 - 摩根士丹利预测2026年全球人形机器人市场需求为1.2万台，2030年增长至11.4万台，预测偏保守，理由包括技术成熟度与成本控制等瓶颈 [6] - 国内机构（如GGII）在行业大会上预测2026年中国市场需求超10万台，与大摩预测相差甚远 [6] - 企业层面基于在手订单对需求持乐观态度，例如优必选2025年Walker系列人形机器人已累计突破8亿元订单，并中标金额达1.59亿元的采购项目 [6] - 领益智造于9月宣布再次获得行业头部客户百余台整机组装业务订单 [6] 行业发展驱动与矛盾 - 人形机器人作为重资产制造业，产线布局周期长，企业需进行前瞻性布局，当前扩张产能被视为抓住了行业上升周期的关键节点 [5] - 行业发展的既定路线是从工业、商业等特定场景向通用平台演进，最终目标是进入家庭提供养老和陪伴服务 [7] - 当前产能扩充与短期需求之间的矛盾，反映了企业“不扩产就可能丢单”的摇摆心态，但预测差异不影响产业长期发展的大局 [7] - 行业未来的拐点取决于技术或应用层面能否取得突破 [8]

市场表现 - 截至2025年12月19日10:11，国证机器人产业指数(980022)上涨1.61% [1] - 指数成分股航天智装(300455)上涨6.84%，双环传动(002472)上涨3.79%，科沃斯(603486)上涨3.12%，拓普集团(601689)和埃夫特(688165)等个股跟涨 [1] - 机器人ETF鹏华(159278)价格上涨1.30%，最新报价为1.01元 [1] 资金动态 - 截至2025年12月18日，机器人ETF鹏华近一周规模增长1617.88万元 [1] - 机器人ETF鹏华最新份额达到11.04亿份，创成立以来新高 [1] - 机器人ETF鹏华近3天获得连续资金净流入，合计净流入5784.12万元 [1] 行业与产品进展 - 2025年12月18日，知名艺人在成都的演唱会上演了全球首个机器人舞台秀 [1] - 宇树科技正式上线行业内首个致力于将人形机器人功能模块化、标准化的内容分发平台——人形机器人应用商店（AppStore） [2] - 有券商表示，人形机器人产品与产能已准备充分，预计2026年将开始量产销售并正式进入交付阶段，出货量相比2025年预计将呈指数级上升 [2] 指数与ETF构成 - 机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数，该指数反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司的证券价格变化情况 [2] - 截至2025年11月28日，国证机器人产业指数前十大权重股合计占比40.47% [2] - 前十大权重股包括双环传动、科沃斯、绿的谐波、机器人、石头科技、拓普集团、埃斯顿、中信重工、鸣志电器、汇川技术 [2] 产品信息 - 机器人ETF鹏华(159278)的场外联接基金代码为A类025698、C类025699、I类025700 [3]

核心观点 - 2025年11月汽车市场热度延续，新能源汽车表现尤为亮眼，销量保持高速增长，渗透率突破50% [1][2] - 汽车行业整体销量稳健增长，但经销商库存水平显著上升，需关注库存变化 [1][2] - 投资策略建议关注新能源、智能化优质赛道及国产替代机会，并给出了具体的关注组合 [3][4] 总体销量情况 - 2025年11月全国汽车销量为342.9万辆，同比增加3.4% [1] - 2025年1-11月汽车累计销量为3112.7万辆，同比增长11.4% [1] 库存情况 - 2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.6，同比增加41.4%，环比增加34.2% [1][2] - 同期经销商库存预警指数为55.6%，同比增加3.8个百分点，环比增加3个百分点 [1][2] 新能源汽车表现 - 2025年11月新能源汽车销量为182.3万辆，同比增长20.6%，渗透率达53.2% [2] - 2025年1-11月新能源汽车累计销量为1478万辆，同比增长31.2%，渗透率为47.5% [2] 投资策略与关注方向 - 建议关注在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车 [3] - 建议关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃 [3] - 建议关注电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利 [3] - 建议关注“国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份 [3] - 建议关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团 [3] - 本周重点关注组合为：比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威和上声电子 [4] 市场表现回顾 - 本周汽车板块涨跌幅为0.16%，在申万31个板块中位列第9位，跑赢沪深300指数 [5] - 细分行业中，周涨跌幅分别为：汽车服务(-5.23%)、汽车零部件(0.11%)、乘用车(0.23%)、商用车(0.25%)、摩托车及其他(1.70%) [5] - 汽车行业周涨幅前五个股为：超捷股份、华懋科技、跃岭股份、华培动力、征和工业 [6] - 汽车行业周跌幅前五个股为：厦门信达、嵘泰股份、隆基机械、凯龙高科、迪生力 [7]

募集资金情况 - 2022年向特定对象发行A股股票募集资金总额35.15亿元，净额34.98亿元[7] - 募集资金总投资额度240000万元，已使用90000万元，未使用150000万元[16] 项目投入进度 - 重庆年产120万套轻量化底盘系统和60万套汽车内饰功能件项目累计投入进度40.33%，2026年1月达预定可使用状态[7] - 宁波前湾年产220万套轻量化底盘系统项目累计投入进度34.11%，2026年7月达预定可使用状态[7] - 宁波前湾年产50万套汽车内饰功能件项目累计投入进度53.38%，2026年7月达预定可使用状态[7] 委托理财情况 - 公司授权使用最高24亿元暂时闲置募集资金委托理财，期限为2025年7月1日至2026年6月30日[3] - 本次现金管理金额为4亿元，资金来自2022年向特定对象发行A股股票的闲置募集资金[4][6] - 公司向宁波银行北仑支行等购买理财产品，预计收益不等[9] - 最近12个月结构性存款实际收益合计1736.89万元，未收回本金90000万元[16] - 最近12个月内单日最高投入金额205000万元，占最近一年净资产的10.47%，占最近一年净利润的0.58%[16] 理财相关决策 - 2025年4月22日董事会、监事会，5月14日股东大会审议通过相关议案[17] 理财产品特点 - 投资选择安全性高、流动性好、有保本约定的产品，风险小且可控[19] - 委托理财资金只能用于结构性存款或保本型理财产品[19] 理财收益情况 - 2025年6月11日购买杭州银行宁波北仑支行产品，12月15日赎回，收回本金20000万元，年化收益率2.10%，收益212.88万元[24]

核心观点 - 报告认为，2026年汽车行业的核心投资主线是智能化，特别是L3级自动驾驶的商业化应用和以智能底盘（包括主动悬架、线控制动、线控转向）为代表的执行层技术的批量应用将成为关键驱动力 [5][6][79] - 尽管2026年面临以旧换新政策未明、新能源车购置税减税额上限减少等不利因素，但新能源汽车渗透率提升、出口高速增长以及智能化与高端化仍将是市场的结构性亮点 [5][78] 2025年市场表现及业绩回顾 - **市场表现**：2025年1月1日至12月12日，中信汽车零部件指数上涨34.76%，大幅跑赢中信乘用车指数（下跌0.40%）及主要大盘指数（如上证指数上涨16.04%），零部件板块超额收益明显 [4][18] - **整车板块业绩**：2025年前三季度，乘用车板块实现营业收入15203.16亿元，同比增长8.68%；但归母净利润为391.90亿元，同比减少15.72%，呈现“营收增、利润降”的局面 [31] - **零部件板块业绩**：2025年前三季度，汽车零部件板块实现营业收入7541.60亿元，同比增长8.75%；归母净利润460.10亿元，同比增长19.60%，业绩持续攀升 [49] 2026年汽车市场展望 - **政策影响**：2026年以旧换新政策尚未出台，部分地方补贴暂停，可能透支购车需求；同时，新能源车购置税减税额上限从3万元降至1.5万元，预计对33.9万元以下的低价车型影响较大（需额外支付车价约4.42%的购置税）[5][65][66] - **出口亮点**：2025年1-10月，新能源汽车累计出口201.40万辆，同比增长90.4%，其中插混汽车出口同比增长205.34%；预计2026年汽车出口尤其是新能源车出口仍将保持高速增长 [5][67] - **新能源与智能化**：2025年1-10月新能源汽车渗透率已达46.7%，其中C级车新能源渗透率从2024年的46%提升至59%；智能化正从量变进入质变，成为新增长动能 [72][73][78] 汽车智能化与L3商用前景 - **渗透率预测**：2024年L2级以上辅助驾驶渗透率为48%，预计2025年将达到65%；到2030年，L3级以上辅助驾驶渗透率预计将达到11% [80] - **政策与商业化临界点**：2025年工信部已批准长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S6两款L3级车型的准入申请，将在指定区域开展上路试点；多项国家级政策为L3商业化扫清障碍，预计2026年将成为L3自动驾驶商业化临界点 [5][84][87] 智能底盘：重点推进领域 - **核心地位**：为保障高阶自动驾驶可靠性，底盘系统智能化成为重点，其毫秒级精准响应是上层决策得以安全执行的基础 [91] - **悬架智能化**：主动悬架是智能驾驶汽车的必然选择；2025年前三季度，空气悬架搭载量为79.3万辆，同比增长42.4%，其中20-30万价格区间的车型增速最快（如20-25万车型增长482.9%）[98] - **线控制动与转向**：GB21670—2025（线控制动）和GB17675—2025（线控转向）两项强制性国家标准将于2026年实施，为技术批量应用提供标准支持 [7][109] - **市场竞争格局**：在空气悬架市场，2025年前三季度拓普集团、孔辉科技、保隆科技三家国内企业合计市占率达88.5%，打破了外资垄断；在线控制动领域，伯特利、亚太股份等国内厂商正崭露头角 [104][116] 投资策略 - **整车板块**：看好汽车智能化加速期下的头部企业，特别是华为赋能的鸿蒙智行合作车企，2026年新车型密集落地，L3智驾规模化商用有望开启；受益标的包括赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车 [6][125] - **智能底盘零部件**：随着国标实施和高阶智驾需求，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用和国产化替代加速阶段；受益标的包括保隆科技、拓普集团、伯特利、亚太股份 [8][125] - **其他优质零部件**：聚焦行业竞争格局稳定、公司治理能力强的细分领域，受益于产品高端化与新场景拓展；推荐标的包括浙江仙通、川环科技、溯联股份、新坐标、中原内配、宁波高发 [8][125]

核心观点 - 工业和信息化部于第401批《公告》中附条件许可了长安汽车和北汽蓝谷麦格纳提交的搭载L3级有条件自动驾驶功能的汽车产品，标志着L3级自动驾驶商用化进程有望提速 [1][2] L3级自动驾驶商用化进展 - 长安汽车和北汽蓝谷麦格纳两家车企向工信部提交了搭载L3级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入申请，并已获得附条件许可 [1][2] - L3级自动驾驶能在特定范围内实现自主驾驶，与L2等辅助驾驶存在本质差异，当超出运行范围时需要驾驶员及时接管 [2] - 本次获得准入的车型包括长安旗下深蓝汽车产品和北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版） [3] - 北汽极狐阿尔法S（L3版）搭载了包含3颗激光雷达在内的34颗高性能传感器，实现了感知、决策、转向、制动、通信、电源、定位等全链路安全冗余备份 [3] - 预计后续将有更多搭载L3功能的车辆获得许可，L3的商用化进程有望提速 [2] L3商用对智能底盘产业的推动 - L3商用落地将推动底盘智能化，包括主动悬架、线控制动及线控转向，成为高阶智驾的关键拼图 [3] - 主动悬架集成了空气弹簧、可变阻尼减振器、悬架作动器，通过道路预瞄系统根据路况主动调节悬架刚度和阻尼系数 [3] - 线控制动（EMB）是制动系统的发展方向，2026年1月1日实施的强制性国标GB21670—2025《乘用车制动系统技术要求及试验方法》为EMB的量产应用提供了行业标准 [3] - 线控转向（SBW）是实现高阶自动驾驶转向系统的解决方案，2025年12月我国推出了线控转向的强制性国标，为其量产提供了行业标准 [4] - 随着L3商用落地，2026年智能底盘有望实现快速批量应用，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用阶段 [5] 投资策略与受益方向 - 整车应用端：头部企业在训练数据、训练设施、智驾生态领域建立了领先优势，华为在智能汽车领域逐步进入收获期 [5] - 与华为深度合作的车企受益标的包括：智选车模式下的赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、上汽集团（600104），以及HI模式下的长安汽车（000625） [5] - 智能底盘领域：受益于L3商用落地及强制性国标出台，2026年及以后相关部件将进入批量应用阶段 [5] - 主动悬架类受益标的包括：保隆科技（603197）、拓普集团（601689） [5] - 线控制动类受益标的包括：伯特利（603596）、亚太股份（002284） [5] - 线控转向类受益标的包括：耐世特（1316.hk） [5]