报告行业投资评级 * 报告未对行业或具体公司给出明确的“买入”、“卖出”或“中性”等传统投资评级，其分析侧重于行业运行态势、产品结构变化及未来展望 [3][4][6] 报告核心观点 * 2026年一季度，保险资产管理业创新型产品整体规模与数量延续收缩态势，但产品结构发生显著变化，资产支持计划规模占比首次超越债权投资计划，跃居首位 [4][6][7] * “十五五”规划纲要确立了以科技创新和产业升级为核心驱动，为保险资管在低利率环境下提供了更具吸引力的收益来源和优质的长期资产配置选项，投资端可重点关注科技创新、先进制造等领域 [4][6][37] * 2026年以来，土地供应政策转向存量盘活，投资审批端深化改革并严控违规投资与隐性债务，城投企业传统土地整理及基建项目或进一步收缩，需关注其转型进展 [6][40][42] * 展望2026年，保险资管创新型产品业务将持续承压，但仍是重要投融资品种，预计结构化产品（如资产支持证券）将发力，投资需紧扣政策导向，优先布局科技创新、先进制造、绿色低碳等重点方向 [43][44] 产品运行分析总结 * 整体情况：2026年1-3月，保险资管创新型产品登记数量同比减少21只至64只，登记规模同比回落29.84%至1,302.16亿元，延续收缩趋势 [7] * 产品结构分化： * 资产支持计划增长势头强劲，规模占比大幅攀升至47.12%，首次成为第一大产品类型，数量占比23.44% [7] * 债权投资计划仍为主流品种，但规模占比降至46.73%，数量占比70.31% [7] * 保险私募基金与股权投资计划体量有限，规模占比分别为5.39%和0.76%，数量占比均为3.13% [7] * 债权投资计划： * 2026年1-3月登记规模及数量分别为608.48亿元和45只，同比分别下降39.01%和27.42% [10] * 区域投向向华东集中，规模占比41.41%，其中浙江省占比最高达31.94% [12][13] * 行业投向出现明显切换，园区基础设施首次超越交通运输成为第一大投向，规模占比31.58%；商办不动产登记规模占比同比上升9.44个百分点至15.48% [16][17] * 资产支持计划： * 2026年1-3月登记数量和规模分别为15只和613.60亿元，同比分别下降21.05%和18.12% [20] * 基础资产高度集中，小微贷款类资产（含消费金融）为核心底层资产，2025年规模占比超过80% [23][25] * 保险资管机构在交易所发行的资产支持专项计划基础资产类型持续多元化，拓展至持有型不动产（如高速公路、数据中心等） [26][27] * 股权投资计划与保险私募基金： * 2026年1-3月两者走势分化：保险私募基金登记2只、规模70.15亿元（去年同期为0）；股权投资计划登记2只、规模9.93亿元，同比锐减90.87% [28][31] 机构运行分析总结 * 债权投资计划：2026年1-3月，太平资本和民生通惠资产各登记7只，数量领先；太平资本登记规模超过100亿元 [32] * 资产支持计划：截至2026年3月末，平安资产累计登记规模约2,650.64亿元，位列第一；2026年一季度，光大永明资产在登记数量和规模上均位列第一，登记5只产品，规模250.00亿元 [34][35] 行业政策梳理总结 * “十五五”规划导向：确立未来五年以科技创新和产业升级为核心驱动，为保险资管投资指明重点方向 [37][41] * 商业不动产REITs试点启动：2025年底证监会启动试点，有利于盘活商业地产存量资产，提升市场流动性 [37][39] * 土地与投资审批政策收紧：2026年政策推动土地供应从增量转存量，投资审批端深化改革，严控违规投资与隐性债务，将影响城投企业传统业务 [40][42] 观察与展望总结 * 发展趋势：2026年保险资管创新型产品供给量缩减趋势难以扭转，但仍是保险资金重要投资品种，结构化产品（证券化业务）有望弥补整体下行趋势 [43] * 投资方向：保险资管需紧扣政策导向，优先选择“十五五”重点发展方向布局，如科技创新、先进制造、绿色低碳转型等领域 [43][44] * 绿色金融：行业对绿色项目重视程度提高，截至2026年3月末登记绿色债权投资计划超126个，未来保险资金可进一步布局绿色金融类创新产品 [43] * 城投企业影响：2026年土地及基建政策将加速城投企业传统业务收缩和产业化转型，投资需关注其区域财政、经营性现金流及转型进展 [43][44]