报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内粮源转向中下游后期渐紧但公开竞价、进口等补充且糙米拍卖传闻扰动需求偏强生猪产能去化不利建议用粮企业按需采购现货保持安全库存贸易商及时获利了结 [6] 根据相关目录分别进行总结 合约价格走势 - 玉米主力2607合约本周大幅回落3个交易日累跌超3%受糙米拍卖传闻影响较大现货价格小落鲅鱼圈玉米平舱价由2425元/吨跌至2415元/吨附近蛇口港玉米到港价由2540元/吨跌至2530元/吨附近玉米基差震荡走强现货转升水 [3] - 淀粉主力2607合约本周大幅回落调整淀粉价格回落潍坊金玉米淀粉价格由3050元/吨跌至3030元/吨附近基差走强现货升水扩大 [3] 市场供应情况 - 糙米拍卖传闻压制玉米转入贸易环节农户售粮基本结束粮源转向贸易商等中下游传糙米5月14日投放规模1690万吨以内5月公开竞价成交大降5月6日投放2.47万吨仅成交0.4万吨成交率为15.8%东北新季玉米种植期关注种植成本上涨以及厄尔尼诺事件可能带来的干旱影响 [3] - 港口库存回升下游企业去库为主截至5月1日北港玉米库存为331万吨环比持续回升周度下海量为41.1万吨偏高水平广东港内贸玉米库存为52.9万吨环比回落外贸玉米库存为5.4万吨环比回落下游深加工、饲企库存下降截至5月8日深加工企业玉米库存为461.9万吨环比回落饲料企业玉米库存为28.7天环比回落下游企业采购保持谨慎去库为主 [4] - 谷物替代不足进口玉米大幅回升麦玉价差较大暂无替代优势政策稻谷拍卖成交不高且价高缺乏替代优势但如糙米拍卖落地计算到港成本较玉米有价格替代优势国内玉米等谷物进口大幅回升3月进口玉米22.5万吨同比增177.8%；1 - 3月累计77万吨同比增长近2倍3月大麦、高粱等进口也同比大幅增长 [4] - 外盘美玉米近期大幅回落受美伊达成协议可能能源暴跌；但双方再度交火后能源反抽美玉米种植进度不快截至5月3日美玉米种植进度为38%；与去年同期相近；出苗率为13%因化肥、农机燃料等成本提升关注美玉米新作种植面积进一步减少可能此外厄尔尼诺天气或令南美干旱加剧为农产品注入升水 [4][5] 市场需求情况 - 饲料需求偏强但产能去化不利猪价小幅反弹但养殖亏损仍严重截至4月30日外购仔猪养殖利润为 - 150.23元/头亏损再收窄；自繁自养利润为 - 302.88元/头亏损收窄农业农村部会议再次强调严控新增产能加快淘汰低产高龄母猪和体弱仔猪头部企业落实产能去化要求一季度全国能繁母猪及生猪存栏环比均降规模厂产能去化偏慢3月商品猪存栏再增生猪长期产能去化形成共识禽类方面蛋价反弹养殖微盈；4月鸡苗销量再增老鸡淘汰微增；4月在产蛋鸡存栏或降高存栏支撑饲料需求偏强但产能去化预期或令后期需求承压一季度全国工业饲料总产量同比增长7.9% [5] - 深加工企业需求一般淀粉加工企业再全面亏损企业开机率维持截至5月8日淀粉加工企业开机率为65.12%环比回升淀粉库存为137.8万吨环比回升继续累库酒精加工企业亏损开机率为62.76%环比回落下游淀粉糖企业开机率回落至偏低水平造纸企业开机率回落 [6]