投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 核心观点 - 公司2026年第一季度营收实现稳健增长，但利润短期承压 [1][6] - 公司通过产品创新、产能扩张、布局机器人及航天等新赛道，积极打造新的增长曲线，全球化进程稳步推进 [6] - 基于公司业务多元化发展与增长前景，预计2026至2028年归母净利润将持续增长，分别为33.8亿元、40.7亿元和47.8亿元 [6] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入66.3亿元，同比增长14.9%；归母净利润5.5亿元，同比减少2.4%；扣非归母净利润4.7亿元，同比减少2.8% [1] - 第一季度盈利能力：毛利率为19.3%，同比下降0.6个百分点；净利率为8.3%，同比下降1.5个百分点 [6] - 第一季度费用率：期间费用率为11.1%，同比上升0.6个百分点，主要受财务费用率上升1.4个百分点（至1.5%）影响，销售、管理、研发费用率均略有下降 [6] - 历史及预测营收：2024年营收266.00亿元，2025年营收295.81亿元；预计2026年至2028年营收分别为362.08亿元、431.23亿元、498.08亿元，对应同比增长22%、19%、16% [2] - 历史及预测利润：2024年归母净利润30.01亿元，2025年为27.79亿元；预计2026年至2028年归母净利润分别为33.76亿元、40.70亿元、47.81亿元，对应同比增长21%、21%、17% [2] - 每股收益预测：预计2026年至2028年每股收益分别为1.94元、2.34元、2.75元 [2] - 估值比率预测：对应2026年至2028年预测市盈率（PE）分别为33.2倍、27.5倍、23.4倍；预测市净率（PB）分别为4.2倍、3.8倍、3.4倍 [7][26] 业务发展与战略 - 产品创新：公司推出全球首款车规级制氧机，采用分子筛真空变压吸附制氧技术，集成于车辆12V电源，应用于高原自驾、防困等场景 [6] - 产能与国际化：公司已向香港联交所递交H股上市申请，旨在加速国际化战略、完善海外产能布局并拓宽国际融资渠道 [6] - 机器人业务拓展：公司聚焦机器人产业链，业务已从执行器扩展至灵巧手、躯体结构件、传感器等领域；作为特斯拉核心供应商，产能已就绪等待量产合作 [6] - 进军航天领域：公司全资设立宁波拓普航天科技有限公司，业务涵盖航天器及运载火箭制造、火箭发动机研发、智能无人飞行器制造等，正式布局商业航天领域 [6] 公司基础数据 - 股价与市值：当前股价64.47元，总市值1120.0亿元，流通市值1120.0亿元 [3] - 股本结构：总股本17.38亿股，全部为流通股；主要股东迈科国际控股(香港)有限公司持股57.88% [3] - 财务指标：每股净资产（MRQ）14.1元，净资产收益率（TTM）11.2%，资产负债率40.8% [3]