报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周贵金属市场震荡反弹后高位回落 美伊停火谈判进展、美元避险溢价以及沃什上任后美联储政策基调是影响贵金属后续表现的核心变量 黄金短期或延续宽幅震荡格局 上方受美元及实际利率约束 下方配置需求有较强韧性 操作上建议逢低布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周美伊局势影响市场风险偏好 金银价格先反弹后回落 美国经济与就业韧性未明显削弱 市场对美联储年内重启降息预期维持低位 美债收益率企稳回升 对黄金价格形成压制 截至5月8日收盘 沪金主力2606合约涨2.17% 沪银主力2606合约涨9.40% 多头资金有所回流 [6] - 行情展望：美伊停火谈判、美元避险溢价和美联储政策基调是影响贵金属后续表现的核心变量 若停火预期反复拉锯 或继续压制金价 中长期看 金价逢低布局吸引力仍存 新兴国家央行逢低购金为黄金提供底部支撑 [6] 期现市场 - 价格表现：本周美伊紧张局势降温 金银价格企稳反弹 截至5月8日 沪金主力2606合约报1038.22元/克 周涨2.17% 沪银主力2606合约报19840元/千克 周涨9.40% [7][11] - ETF持仓：本周外盘黄金ETF净持仓环比减少 白银ETF净持仓环比增加 截至5月7日 SLV白银ETF净持仓报15079吨 环比增加0.10% SPDR黄金ETF净持仓报1033.20吨 环比减少0.25% [12][16] - 资金流向：4月金价企稳反弹推动全球资金回流黄金ETF市场 全球实物支持黄金ETF当月录得66亿美元资金流入 所有地区均实现正向资金流 欧洲基金领跑 [17][21] - COMEX净持仓：截至4月28日 COMEX黄金净持仓环比减少2.70% 白银净持仓环比增加1.85% [22][26] - 基差情况：本周沪金主力基差周环比走弱 沪银主力基差环比基本持平 截至5月7日 沪金主力合约基差报 -6.98元/克 沪银主力合约基差报 -90元/千克 [27][29] - 内外价差：本周黄金内外价差环比走强 白银内外价差环比走弱 截至5月7日 沪金主力合约内外盘价差报6.13元/克 沪银主力合约内外盘价差报1053元/千克 [30][32] - 库存情况：本周COMEX金银库存周环比减少 上期所白银库存录得持续回流 截至5月7日 COMEX黄金库存报29137882.28盎司 环比减少0.63% COMEX白银库存报314787238盎司 环比减少0.10% 上期所白银库存报764753千克 环比增加10.90% [33][35] - 金银比及金油比：本周金银比回落 金油比周环比大幅反弹 截至5月7日 金银比报59.80 金油比报49.27 [36][38] 产业供需情况 - 白银产业：3月白银、银矿砂及精矿进口月环比均大幅增长 下游因半导体用银需求增长 集成电路产量持续抬升 同比增速走高 [40][44][46] - 黄金供需：2025年黄金ETF投资需求大幅抬升 新兴国家央行延续购金态势 全球黄金总需求达5002吨 黄金投资需求提高到2175吨 [48][50] - 白银供需：2025年白银供需改善 矿山产量回升与回收银小幅增长 投资与工业需求略有回落 市场短缺幅度显著缩小 预计全球白银总供应量增长3% 总需求下降4% 供需缺口收窄至约 -70百万盎司 [52][54] 宏观及期权 - 美元及美债收益率：本周美元指数小幅走高 主要美债收益率基本持平 美债实际收益率小幅走高 截至5月7日 美元指数报98.24 10Y美债收益率报4.36% 10Y美债实际收益率报1.94% [55][59] - 美债利差及黄金波动率：本周10Y - 2Y美债利差基本持平 CBOE黄金波动率走高 标普500/伦敦金价格比延续反弹 截至5月7日 10Y - 2Y美债利差报0.49% CBOE黄金波动率报27.03 标普500/伦敦金价格比值报1.55 [61][63] - 央行黄金储备：截至4月底 我国央行黄金储备延续增长态势 为连续第18个月增持黄金 波兰央行亦计划大幅扩增黄金储备 新兴国家央行逢低购金态势延续 [64][66]