报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告核心观点 - 2025年公司营收与利润短期承压，但2026年第一季度业绩已呈现好转迹象，归母净利润实现同比增长[1] - 公司业务结构持续优化，低碳环保及新能源、数智及智库、城市更新及新消费等新兴业务板块实现正增长，对冲了传统基础设施业务下滑的影响[2] - 公司在国内核心市场地位稳固，并积极拓展海外业务，国际化布局取得新进展[3] - 报告预计公司未来三年营收与利润将恢复稳健增长[4] 财务表现与业绩回顾 - 2025年全年业绩：实现营收41.10亿元，同比下降7.19%；归母净利润2.74亿元，同比下降28.32%；毛利率为33.20%，同比下降4.02个百分点[1] - 2026年第一季度业绩：实现营收6.54亿元，同比下降3.15%；但归母净利润0.68亿元，同比增长17.63%；毛利率为32.16%，同比提升1.57个百分点[1] - 费用控制：2025年期间费用率为18.25%，同比下降1.02个百分点，其中销售和管理费用率均有所下降[1] 分业务表现 - 基础设施业务：2025年营收25.80亿元，同比下降13.96%[2] - 低碳环保及新能源业务：2025年营收8.59亿元，同比增长6.27%[2] - 数智及智库业务：2025年营收4.60亿元，同比增长9.31%[2] - 城市更新及新消费业务：2025年营收2.02亿元，同比增长22.22%[2] - 业务转型：公司正加速围绕低空经济、基础设施数字化、交能融合等领域进行技术布局[2] 市场拓展与订单情况 - 国内核心市场：在长三角、珠三角累计获取合同总额超50亿元，其中江苏省与广东省合同总额超46亿元，同比增长0.7%[3] - 国债重点区域：全年获取合同额26.52亿元，其中陕西、甘肃、新疆市场实现跨越式增长，同比增幅达106%[3] - 海外拓展：业务已覆盖10余个国家及地区，包括香港、新加坡、马来西亚等，并新布局老挝、塞拉利昂、墨西哥等新兴市场，跟踪储备项目订单约10亿元人民币[3] 未来盈利预测 - 营收预测：预计2026-2028年营收分别为41.82亿元、43.22亿元、44.51亿元[4] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.91亿元、3.13亿元、3.21亿元[4] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.35元、0.38元、0.39元[4] - 估值水平：对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为21倍、20倍、19倍[4]