投资评级与核心观点 - 报告给予汇顶科技“买入”评级，并维持该评级 [6][8] - 核心观点：公司盈利能力提升，坚持自主创新并加速新品落地，同时夯实成熟产品优势，拓展多场景商业化应用，并深化与核心客户的战略合作以提升市场份额 [3][4][5][7] 公司基本情况与财务表现 - 公司最新收盘价为66.01元，总股本/流通股本为4.66亿股，总市值/流通市值为307亿元，52周内最高/最低价为87.06元/63.38元，资产负债率为15.2%，市盈率为36.27 [2] - 2025年公司实现营业收入47.36亿元，同比增长8.2%，归母净利润8.37亿元，同比增长38.7%，扣非归母净利润7.31亿元，同比增长31.05% [3] - 2025年公司研发费用为10.98亿元，同比增长15.6% [3] - 指纹与触控产品是公司营收基本盘，2025年合计收入占比约80% [4] - 预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入52/60/70亿元，归母净利润8/10/13亿元 [8] - 根据盈利预测，公司2026-2028年营业收入增长率预计为10.02%/15.41%/16.53%，归母净利润增长率预计为0.71%/23.01%/26.76%，每股收益（EPS）预计为1.81/2.23/2.82元 [10][13] 业务进展与产品创新 - 盈利能力改善主要系：1）超声波指纹传感器、NFC/eSE安全产品、光线传感器等创新产品自2024年四季度商用后，2025年出货规模快速放量；2）PC、平板市场需求回暖，带动中大尺寸触控芯片及主动笔方案出货同比大幅增长 [3] - 报告期内公司推出玻塑混合封装高端光线传感器、NFC增强型方案、智能触觉驱动器等产品并实现商用或小批量量产；中大功率音频产品完成客户送样与性能验证、车规级产品顺利投片，OLED TDDI方案亦稳步推进研发 [3] - 超声波指纹传感器已在国内主流智能手机品牌实现规模化商用，2026年将持续拓展客户项目导入 [5] - NFC/eSE安全产品、新一代光线传感器已切入头部手机客户批量供应体系，2026年将联合全新eSIM芯片协同拓展市场版图 [5] - 中大功率音频产品已完成客户送样与关键性能验证，2026年将全力推进规模化落地 [5] - 车规级中大功率音频产品已顺利投片，基于OLED屏的TDDI产品研发项目正如期推进，预计在2026年取得产品验证成功 [5] - 小功率音频产品采用全新CoolPWM®架构，并搭载专属SpeakerBoost算法 [4] - 健康传感器具备高精度、低功耗优势，低功耗蓝牙SoC在性能、功耗等方面表现优异 [4] - 公司多元化产品矩阵已广泛覆盖智能终端、物联网、汽车电子、工业控制等应用领域 [4] 客户与市场策略 - 公司客户资源覆盖智能终端、物联网、汽车电子、工业控制等多元领域 [5] - 公司进一步深化与核心客户的战略合作，联合开展战略项目研发，提供定制化整体解决方案 [7] - 海外业务层面，公司加大客户赋能与配套支持，升级服务体系与交付保障能力，提高重点海外客户项目渗透水平，并加快实现业务落地以完善全球化客户布局 [7]