报告投资评级 - 首次覆盖，给予长信科技“买入”评级 [1][6] 报告核心观点 - 长信科技2025年业绩短期承压，但2026年第一季度环比已有所回暖，公司正通过汽车电子与超薄玻璃盖板业务驱动增长，并布局算力新赛道，未来业绩有望迎来弹性增长 [1][3][6] - 公司消费电子主业短期承压，但汽车电子业务持续放量，UTG业务切入荣耀供应链，算力服务新业务已签署长期协议，预计2026-2028年营收和净利润将实现显著增长 [3][5][6] 财务与市场表现总结 - 近期股价与市场表现：截至2026年5月7日，当前股价为7.24元，52周价格区间为5.57-8.17元，总市值为180.84亿元，流通市值为179.95亿元 [2]；近1个月、3个月股价表现分别为23.1%、14.7%，均跑赢同期沪深300指数 [2] - 2025年及2026Q1业绩：2025年实现营业总收入115.73亿元，同比增长4.66%；归母净利润2.04亿元，同比减少42.94% [3]；2026年第一季度实现营业总收入24.64亿元，同比减少11.78%，环比减少5.74%；归母净利润0.48亿元，同比减少39.88%，但环比增长约1.30亿元，显示回暖迹象 [3] - 盈利能力与费用分析：2025年整体毛利率为10.76%，同比提升0.89个百分点；销售、管理、研发费用率分别为0.68%、2.51%、0.71%，研发投入4.65亿元，同比增长8.58% [3]；财务费用同比大增345.63%，主要受人民币升值导致的汇兑损失影响 [3] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为145亿元、175亿元、210亿元，同比增长25%、21%、20% [5][6]；预计归母净利润分别为3.53亿元、6.53亿元、8.96亿元，同比增长74%、85%、37% [5][6]；对应摊薄每股收益分别为0.14元、0.26元、0.36元 [5] 业务发展总结 - 汽车电子业务：构建了从车载Sensor到触显一体化模组的全产业链布局，2025年电致变色汽车后视镜盖板玻璃已具备规模化量产能力，HUD业务取得实质性量产突破，车载触显模组全贴合产品出货量持续增长 [3] - 超薄玻璃盖板业务：UTG产品覆盖2-20寸，板厚30-100μm，2025年通过东信光电切入荣耀供应链，为Magic V Flip 2折叠屏独家供应UTG，并斩获荣耀Magic V6项目订单 [3] - 消费电子业务：受行业宏观环境影响，穿戴产品、ITO导电玻璃等业务营收有所调整，面板减薄业务虽保持国内龙头地位，但整体板块受降价竞争影响，短期盈利承压 [3][4] - 客户与全球化布局：汽车电子客户覆盖全球80%以上的车辆品牌，包括日系、欧系、美系、德系主流车企；消费电子客户包括华为、小米、OPPO、VIVO等 [6]；2025年越南子公司正式投产，完善全球化产能布局 [6] - 新业务与公司治理：2025年新设子公司芜湖长信智算科技，进军算力服务领域，已与青海联通旗下子公司签署5年期算力服务协议，依托“东数西算”节点打造差异化模式 [6]；公司实施了2024年限制性股票激励计划，向不超过61名激励对象授予3376万股第二类限制性股票，首次授予价格2.97元/股，绑定核心人才 [6]