报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青盘面震荡偏弱，核心驱动是地缘政治，地缘局势缓和预期使油价地缘风险溢价回落，成本端传导致沥青震荡偏弱 [7] - 后续地缘局势演变主导盘面波动，美伊达成协议预期短期压制盘面，但停火协议脆弱、核心议题分歧大，局势反复拉锯会加剧盘面波动 - 沥青基本面边际变化也重要，供应端受成本抬升和原料趋紧制约，炼厂产量预计低位运行，下游需求随天气回暖逐步改善，有望支撑盘面 - 若地缘局势重大缓和，成本端下移带动盘面重心下移；若美伊谈判僵局，地缘政治不确定性和基本面改善预期支撑盘面，价格有望高位运行 - 操作上建议先观望，持续跟踪美伊双方动态 [7] 各目录总结 报告摘要 - 市场焦点包括特朗普宣布暂停“自由计划”、美伊有望达成停战谅解备忘录、伊朗审阅美国方案 [7] - 重点数据显示，5月6日国内沥青样本企业开工率18.4%，较上一统计周期增加2.2个百分点；5月8日国内沥青周度产量32.3万吨，环比上周增加4.4万吨；5月8日国内沥青样本企业厂库库存88.9万吨，环比上周增加1.2万吨；5月8日国内沥青样本企业社会库存110.1万吨，环比上周下降5.1万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为霍尔木兹海峡通航未有效恢复、供应下降；空方因素为美伊达成协议的预期升温 [10] 宏观分析 - 地缘局势方面，特朗普对美伊达成协议乐观，称可能下周达成协议，美方预计伊朗48小时内回应关键点，但伊朗外交部否认达成协议报道，且7日伊朗打击美军驱逐舰，美国将重启“自由计划”，美伊核心诉求分歧大，谈判呈“边谈边压”格局，地缘局势反复加剧油价波动 [11] - OPEC+宣布6月增产18.8万桶/日，涉及阿尔及利亚、伊拉克等七个国家 [12][13] - 霍尔木兹海峡通航基本停滞，4月29日通航船只从冲突前150艘/日降至15艘/日，5月4日超2000艘船只停泊两侧，滞留船队中运输能源船只占比高 [14] 供需分析 - 供应方面，5月8日国内沥青周度产量32.3万吨，环比上周增加4.4万吨，主要因炼厂开工率提升，但成本抬升和原料趋紧制约产量恢复，预计维持低位运行；5月6日国内沥青样本企业周度开工率18.4%，较上一统计周期增加2.2个百分点，但处于近5年低位，生产利润和原料偏紧未改善，产量预计低位运行 [17][24] - 需求方面，5月8日国内沥青周度出货量19万吨，较上一统计周期下降2.3万吨，同比下降15.3万吨，高价格抑制下游需求，处于消费淡季，下游消费库存为主；5月8日国内改性沥青周度产能利用率为5.52%，较上周下降0.09个百分点，进入季节性回升周期，但下游需求未完全恢复，预计近期低位运行 [27][30] - 库存方面，5月8日国内沥青样本企业厂库库存88.9万吨，当周环比增加1.2万吨，同比下降5万吨；5月8日国内沥青社会库存110.1万吨，当周环比下降5.1万吨，同比下降29.4万吨，需关注需求回暖时社会库存降库速度 [37][44] - 价差方面，5月8日国内沥青加工稀释周度利润 -968元/吨，环比下降114元/吨；5月7日国内沥青基差为262元/吨；5月6日沥青原油比46.28，稀释沥青加工利润回落速度放缓，基差在期货价格反弹背景下走弱 [53] 后市研判 - 下周盘面受地缘局势主导，缺少方向指引，预计宽幅震荡，美伊谈判核心议题分歧大，局势有反复拉锯风险，基本面影响有限，供需矛盾非核心因素，操作上建议先观望，跟踪地缘局势边际变化 [55]