报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，基本面并非推动价格上行的主要因素，盘面价格上涨更多反映钢厂利润的主动修复改善，当前钢材利润已上行至偏高位区间，国内现货需求走弱仍将限制价格上行空间，预计后续盘面以震荡走势为主，逐步消化前期涨幅 [7][37] - 铁矿石方面，自身基本面驱动有限，震荡重心有所上移主要受到能源价格高企，使得矿山开采成本上移，以及海运成本增加 [7][39] 报告摘要 - 截至5月6日，Mysteel样本内钢厂钢坯手持订单量200.7万吨，环比上月调研增加22.1万吨，增幅12.4%，内贸接单91.7万吨，环比增加24.2万吨，占比46%，直接出口接单109万吨，环比减少2.1万吨，占比54% [5] - 中天钢铁和江苏永钢出台5月上旬出厂价，螺纹钢、线材、盘螺平稳 [6] - 5月6日，宝武资源西非公司宣布与工会达成协议，恢复西芒杜铁矿1、2号区块生产 [6] - 5月6日，扎纳加铁矿公司宣布完成Zanaga铁矿项目开发战略规划 [6] - 4月27日 - 5月3日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1180.4万吨，环比下降49.5万吨，库存规模小幅回落 [6] - 塞拉利昂新唐克里里3000万吨磁选厂（二期）项目竣工，投产后选矿厂原矿处理能力将达到2000万吨/年 [6] - 五一假期期间，全国钢坯价格暂稳，废钢市场供需双弱，进口铁矿石远期现货市场冷清，价格窄幅震荡，板材市场价格小幅走高，建筑钢材市场呈现“北强南弱、规格分化、库存区域失衡”特征 [6] - 宝钢股份认为海外市场需求几年内或将达到10亿吨，已调整市场布局，今年四大基地计划出口683万吨，同比增长5.4% [6] - 螺纹热卷产量较去年同期偏低位运行，高炉生产利润持续回升，需求表现不及往年同期，假期期间库存去化不畅，地产板块拖累螺纹需求，制造业增速放缓但有韧性，全球铁矿发运宽松，铁矿海运费持续走高，供需边际改善，港口库存去化，钢厂按需采购，铁水产量暂稳，铁矿日耗有韧性，近月卷螺差持续走阔，远月卷螺差走阔幅度收窄 [7] 多空焦点 成材多空因素 - 多方因素：炉料端成本支撑有韧性，螺纹热卷产量较去年同期偏低位运行，地缘冲突导致海外供需缺口，增加我国出口性价比 [10] - 空方因素：螺纹热卷需求表现不及往年同期，螺纹热卷社会库存偏高 [10] 铁矿多空因素 - 多方因素：铁矿海运费价格持续走高，供需边际改善，港口库存有所去化 [10] - 空方因素：钢厂补库动能不足，全球发运略显宽松 [10] 数据分析 - 截至5月8日当周，建筑钢材钢铁企业螺纹钢实际产量为196.65万吨，环比减少10.27万吨；热轧板卷实际产量为300.61万吨，环比减少4.6万吨；247家钢铁企业高炉产能利用率为89.56%，环比持平，独立电弧炉钢厂产能利用率为59.99%，环比减少0.45% [12] - 截至5月7日，样本企业螺纹钢高炉生产利润为135元/吨，热卷高炉利润为135元/吨，螺纹钢电炉生产成本为3488元/吨，截至5月8日，废钢调价以涨为主，8家钢厂上涨，涨幅在20 - 40元/吨 [14] - 截至5月8日当周，螺纹钢消费量为197.81万吨，环比减少47.34万吨；热卷消费量为297.09万吨，环比减少9.33万吨；冷轧消费量86.39万吨，环比减少5.17万吨，冷轧产量为88.26万吨，环比增加0.11万吨 [15] - 截至5月8日当周，螺纹钢厂内库存为179.84万吨，环比增加5.99万吨，35个城市社会库存为547.22万吨，环比减少7.15万吨；热卷厂内库存为82.6万吨，环比增加1.19万吨，33个城市社会库存为335.28万吨，环比增加2.33万吨 [17] - 截至5月1日当周，全球铁矿石发运总量3348.7万吨，环比增加98.6万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2751.9万吨，环比增加158.5万吨；非主流发运总量为596.8万吨，环比减少59.9万吨；45个港口到港量为2494.7万吨，环比增216.2万吨 [21] - 截至5月7日，铁矿石海岬型黑德兰港到青岛港的运费价格为15.52美元/吨，巴西TUBARAO港到青岛港的运费价格为36.72美元/吨 [26] - 截至5月8日当周，45个港口进口铁矿库存量为16526.71万吨，较前期减少15.09万吨；日均疏港量为309.94万吨，较前期减少23.37万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存为8767.04万吨，较前期减少498.13万吨 [30] - 截至5月8日当周，247家样本钢铁企业的铁水日均产量为238.91万吨，较上期增加0.01万吨；进口铁矿日均消耗量为294.24万吨，较上期减少0.59万吨 [31] - 截至5月7日，螺纹热卷5月合约价差为301元/吨，螺纹热卷10月合约价差为219元/吨，均较五一节前走高，但远月合约卷螺差走阔的幅度有所收窄 [33] - 截至5月7日，螺纹钢上海地区价格指数为475.13美元/吨，热轧卷板出口价格相对指数为100.05点 [35] 后市研判 - 钢材方面，近期电弧炉产能利用率走低使螺纹产量下滑，高炉产能利用率持稳，五一假期热卷产量小幅下滑，需求预计边际转弱，假期“供需双减”，厂内库存去化不畅，价格上涨反映钢厂利润修复，国内现货需求走弱限制价格上行空间，预计后续盘面震荡 [37] - 铁矿石方面，主流矿山发运回升，二季度有冲量预期，非主流矿山发运积极，供应偏宽松，海运费走高增加成本，港口库存进入去库阶段，供需边际改善，钢厂按需采购，铁水产量稳定但上行空间有限，自身基本面驱动有限，震荡重心上移受能源和海运成本影响 [39]