报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油下跌带动商品下行 棉花和白糖短期行情或有反复 但棉花因新一季供应偏紧有支撑 调整空间有限 白糖价格重心将逐渐上移 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 美国主产棉区多地遭遇强对流天气 大范围降雨缓解旱情、改善土壤墒情 利好棉株生长发育 [1] - 5月7日新疆巴州区域机采棉3129B以上含杂3.5%以内对应2609合约疆内库销售基差在1330 - 1400元/吨 提货价在17940 - 18200元/吨 较前一日下跌50 - 80元/吨左右 [1] - 原油下跌带动棉花下行 但供需上棉花仍有支撑 新一季供应偏紧是核心逻辑 短期调整空间相对有限 [1] 白糖 - 截至4月30日 2025/26年榨季广西72家糖厂收榨 同比减少2家 入榨甘蔗6090.92万吨 同比增加1231.38万吨 产混合糖769.51万吨 同比增加123.01万吨 产糖率12.63% 同比降低0.67个百分点 累计销糖375.41万吨 同比减少38.12万吨 产销率48.79% 同比下降15.17个百分点 4月单月产糖28.79万吨 同比增加28.37万吨 单月销糖68.89万吨 同比增加3.16万吨 工业库存394.1万吨 [2] - 云南省2025/2026榨季生产从2025年10月30日开榨 开榨时间同比推迟1天 截至2026年4月30日 全省16家糖厂收榨 去年同期38家 共入榨甘蔗2100万吨 上榨季同期1773.64万吨 产糖275.22万吨 上榨季同期236.39万吨 产糖率13.11% 上榨季同期13.33% 生产酒精3.49万吨 上榨季同期2.82万吨 累计销售食糖131.27万吨 去年同期131.68万吨 销糖率47.70% 去年同期55.71% 4月单月产糖61.78万吨 同比增加26.27万吨 销售食糖26.65万吨 去年同期28.03万吨 同比减少1.39万吨 工业库存143.94万吨 去年同期104.70万吨 同比增加39.24万吨 销售酒精3.27万吨 去年同期2.82万吨 [2] - 原油回落时白糖整体抗跌 南方糖厂进入收榨尾声 国内供应进入压力最大阶段 预估五月进入去库阶段 价格重心将逐渐上移 [3]