报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五热卷期货减仓小幅跳水，短期中期走强，但日线和周线乖离5日和5周均线过大，需注意回落调整风险；基本面来看双焦铁矿强势，成本支撑较强，产能相对低位，需求有韧性，宏观氛围偏好，库存持续去化，但总库存绝对水平仍相对高位，尤其社库相对高位或有制约，后续关注去化情况[8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减仓7456手，总持仓量2099334手，成交量461742手，相比上一交易日缩量，短期重新上破5日均线3458附近，中期在30日均线3344和60日均线3306上方，短期中期向上突破走强，但日线周线乖离5日和5周均线过大，注意短期调整风险[1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3510元/吨[2] - 基差：期现基差37元[3] 基本面数据 - 供应端：截止5月7日，实际周产量300.61万吨，周环比-4.6万吨，年同比-19.77万吨，供给端持续收缩，产量处于近几年低位，对价格有一定支撑[4] - 需求端：截止5月7日，表观消费297.09万吨，表需周环比-9.33万吨，年同比-13.88万吨，需求端同步下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收窄，但表需同比降幅小于产量，需求韧性比螺纹钢更强[4] - 库存端：截止5月7日，社会库存335.28万吨，周环比+2.33万吨，由降转升，首次出现周度累库，且同比大幅偏高；钢厂库存82.6万吨，周环比+1.19万吨，小幅被动累库，周环比由降转升，但同比仍低于去年同期；库存合计417.88万吨，周环比+3.52万吨，总库存周度小幅累积，同比仍显著高于往年同期，市场整体库存压力仍在，供需宽松格局未改[4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局[5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑[6] - 偏空因素：需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度[7]