报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看铁矿基本面供应端压力增加，需求端铁水产量下滑，需关注后期需求支撑力度，库存端供应恢复有累库预期压力，总体基本面长期宽松压力仍存，但短期延续正基差+BACK结构驱动，盘面短期维持震荡稍显偏强[4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约震荡收于814.5元/吨，较前一日收盘价跌2.5元/吨，跌幅0.31%，成交25.9万手，持仓量68.4万手，沉淀资金122.65亿，下方支撑800附近，上方压力820附近，震荡偏强[1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉796涨0，超特粉666涨0，掉期主力110.45(-0.05）美元/吨，掉期窄幅震荡，现货变化不大[1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格834.6元/吨，基差20.1元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差28元，铁矿9 - 1价差18元[1] 基本面梳理 - 供应端：全球发运环比增加，前期高发运传导至到港，到港量环比回升，二季度海外矿山有季节性冲量预期，西芒杜项目发运效率提升，后期预计环比回升，供应压力增加[2] - 需求端：铁水基本持稳，随着钢材现货价格上涨原料成本滞后，钢厂盈利率大幅增加，铁矿刚需有支撑，节后终端需求逐渐走出旺季，需关注需求支撑力度[2] - 库存端：铁矿港口库存窄幅波动，节前厂补库明显，钢厂进口矿库存大幅增加，随着供应逐渐恢复，累库压力增加[2] 宏观层面 - 国内：国内“金三银四”表现韧性，“外暖内平”结构延续[3] - 海外：海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和 “软着陆”之间摇摆，尚未构成明显趋势[3]