报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突主导4月行情，原油冲高回落，聚烯烃跟随，整体利润下降较多，开工率受美伊冲突影响下降至5年新低，各工艺利润开始逐渐修复，开工率出现低位反弹，09合约存在投产预期，L9 - 1价差高位或不可持续 [15][16] - 建议逢高做空L2609 - 2701价差 [17] - 下月聚乙烯(L2609)参考震荡区间（8000 - 8300），聚丙烯(PP2609)参考震荡区间（8700 - 9000） [16] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面美伊冲突主导4月行情，原油冲高回落，聚烯烃跟随；成本端WTI原油下跌 - 15.82%，Brent原油下跌 - 7.32%，煤价上涨3.28%，甲醇下跌 - 1.83%，乙烯上涨10.14%，丙烯上涨5.73%，丙烷下跌 - 7.33% [15] - 供应端PE产能利用率77.39%，环比上涨5.84%，同比去年下降 - 9.56%，较5年同期平均下降 - 5.36%；PP产能利用率66.34%，环比上涨1.58%，同比去年下降 - 17.46%，较5年同期平均下降 - 16.09%，开工率受美伊冲突影响下降至5年新低后低位反弹 [15] - 进出口方面3月国内PE进口61.04万吨，环比下降 - 41.76%，同比下降 - 51.55%；3月国内PP进口17.04万吨，环比下降 - 11.66%，同比下降 - 11.66%；3月PE出口23.38万吨，环比上涨15.33%，同比上涨150.54%；PP出口34.30万吨，环比上涨60.63%，同比上涨20.40%，美伊冲突缓解，PP出口逐渐恢复 [15] - 需求端PE下游开工率39%，环比下降 - 4.92%，同比下降 - 0.66%；PP下游开工率49.10%，环比下降 - 0.43%，同比下降 - 0.81%，处于季节性淡季，整体开工季节性震荡 [16] - 库存方面PE生产企业库存57.85万吨，环比去库 - 1.87%，较去年同期累库0.54%；PE贸易商库存5.22万吨，环比去库 - 0.09%，较去年同期累库15.29%；PP生产企业库存55.58万吨，环比去库 - 1.51%，较去年同期去库 - 17.83%；PP贸易商库存13.13万吨，环比去库 - 21.58%，较去年同期去库 - 7.98%；PP港口库存6.58万吨，环比去库 - 0.75%，较去年同期去库 - 12.73% [16] - 策略推荐为逢高做空L2609 - 2701价差 [17] 聚乙烯供给端 - 介绍了PE生产原材料占比及逐年占比情况 [130][132] - 2026年国内有多个聚乙烯投产计划，已投产50万吨，未投产520万吨 [137] - 展示了PE产能利用率及检修减损量情况 [138][140] 聚丙烯供给端 - 介绍了PP生产原材料占比及逐年占比情况 [183][185] - 2026年国内有多个聚丙烯投产计划，已投产0万吨，未投产437万吨 [190] - 展示了PP产能利用率及检修减损量情况 [191] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、主力合约基差、9 - 1价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据图表 [33][49] - 展示了LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差、LLDPE中美价差、PP中国东南亚价差等数据图表 [68] - 展示了PE进口量、PP出口量等数据图表 [73][76] 成本端 - 油制成本大幅回落，展示了WTI原油、动力煤、甲醇、丙烷等价格走势图表 [84][87] - LPG进口运费大幅上行，展示了美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费等数据图表 [102][103] - 展示了国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格、PDH制毛利&LPG活跃合约价格、各工艺利润等数据图表 [93][95] - 展示了国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、国内LPG商品量、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润等数据图表 [98][100] - 展示了中国LPG需求占比、中国LPG化工需求占比、烯烃LPG实际需求量等数据图表 [115] - 展示了PDH生产毛利、PDH装置产能利用率、PDH装置产量、MTBE生产毛利、MTBE装置产能利用率、山东MTBE装置产量、烷基化油生产毛利、烷基化油装置产能利用率、烷基化油装置产量等数据图表 [117][121] - 展示了US MB Price、US Production、US Import、US Stocks、US Export、US Demand等数据图表 [124][126] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了PE总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存等数据图表 [145][147] - 展示了PE进口量、PE进口量(YTD)、PE出口量、LLDPE出口量等数据图表 [150][155] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存等数据图表 [196][195] - 展示了PP出口量、PP出口量(YTD)、聚丙烯出口去向占比等数据图表 [198][203] 聚乙烯需求端 - 介绍了聚乙烯下游需求占比及终端需求占比情况 [163][164] - 展示了CPI同比&环比、下游需求累计同比、PE下游总开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游管材开工率、PE下游中空开工率等数据图表 [166][170] - 展示了PE包装膜库存可用天数、PE农膜订单天数、PE下游原料库存、PE管材成品库存等数据图表 [175][179] 聚丙烯需求端 - 介绍了聚丙烯下游需求占比及终端需求占比情况 [210][211] - 展示了PP下游总开工率、PP下游注塑开工率、PP下游管材开工率、PP下游BOPP订单天数等数据图表 [213][216] - 展示了PP塑编原料库存、PP塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等数据图表 [222][224]