核心观点 - 报告为申万宏源量化策略的2026年4月月度业绩跟踪，核心观点是展示了其构建的四个量化风格组合（红利、质量、成长、价值）在2026年4月及年初至今的业绩表现，并详细阐述了各组合的构建方法论与长期历史绩效 [1][4] - 2026年4月，成长组合表现最为突出，9成仓位下实现17.18%的绝对收益，并跑赢其业绩基准太保主动偏股成长基金0.84个百分点；质量组合也录得正超额收益 [1][7] - 从2026年年初至4月底，成长组合（9成仓位）累计绝对收益达24.81%，相对基准超额收益为7.38%；质量组合累计绝对收益为5.97%，超额收益为4.63%；而红利和价值组合在此期间均跑输其各自基准指数 [1][7][8] 量化策略月度业绩跟踪 - 红利组合：2026年4月单月绝对收益2.41%，相对中证红利全收益指数的超额收益为-0.08%；年初至今绝对收益0.81%，超额收益为-6.18% [1][7] - 质量组合：2026年4月单月绝对收益3.40%，相对中证质量全收益指数的超额收益为1.06%；年初至今绝对收益5.97%，超额收益为4.63% [1][7] - 成长组合：2026年4月单月，9成仓位组合绝对收益17.18%，相对太保主动偏股成长基金的超额收益为0.84%；年初至今，9成仓位组合绝对收益24.81%，超额收益为7.38% [1][7] - 价值组合：2026年4月单月绝对收益1.50%，相对国信价值全收益指数的超额收益为-1.72%；年初至今绝对收益3.87%，超额收益为-4.41% [1][8] 量化策略简介与历史绩效 红利组合 - 构建思路聚焦于筛选“预期下一年分红金额有增长”的股票，与传统高股息选股不同 [9] - 构建分两步：第一步，从“过去三年股利支付率稳定”、“过去三年现金分红连续增长”、“预期股利支付率提高”三个维度筛选股票取并集，形成预期分红增长股票池；第二步，在股票池内基于成长、长期动量、分析师、估值、分红五个因子优选股票 [1][9] - 历史绩效（2013-2025年）：组合年化收益21.74%，基准（中证红利全收益指数）年化收益10.70%，年均超额收益达11.04% [10][11] 质量组合 - 构建核心是筛选“历史高ROE且预期未来不下滑”的股票 [14] - 构建分三步：第一步，筛选过去9个季度ROE_ttm均不低于10%的股票；第二步，从盈利、成长、杠杆三方面构建稳定性因子，在高ROE股票中筛选出高稳定性组形成股票池；第三步，在池内根据成长、波动性、长期动量、分红四个因子打分优选 [1][14] - 历史绩效（2013-2025年）：组合年化收益22.21%，基准（中证质量全收益指数）年化收益12.39%，年均超额收益为9.81% [15] 成长组合 - 构建基于分析师盈利预测数据，从盈利增速绝对水平和预测边际变化两个维度筛选 [17] - 构建分三步：第一步，筛选一致预期利润增速（FY1/FY0-1）前50%的股票；第二步，优选分析师当前预期盈利相比3个月前上修幅度最高的50只股票；第三步，结合申万金工行业轮动模型，对做多行业个股进行权重倾斜 [1][17] - 历史绩效（2017-2025年）：9成仓位组合年化收益20.78%，基准（太保主动偏股成长基金）年化收益7.30%，年均超额收益高达13.48% [18] 价值组合 - 组合从质量组合构建过程中的高ROE且预期不下滑股票池衍生而来，旨在避开价值陷阱 [4][20] - 构建分两步：第一步，使用与质量组合相同的方法筛选出高质量股票池；第二步，在该股票池内根据估值因子优选50只股票形成最终组合 [1][20] - 历史绩效（2013-2025年）：组合年化收益14.67%，基准（国信价值全收益指数）年化收益11.85%，年均超额收益为2.82% [22][23]