报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场交易重点逐步转移至巴西产量，在能源价格高企背景下，巴西存在下调甘蔗制糖比例、导致食糖减产的可能性，叠加厄尔尼诺以及进口许可证减少的预期，预计郑糖价格延续偏强运行，策略上维持逢低买入 [9] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行业消息：巴西中南部4月上半月糖产量64.7万吨，较去年同期降11.94%；甘蔗压榨量1995万吨，较去年同期增19.67%；乙醇产量12.3亿升，较去年同期增33.3%；甘蔗制糖比例32.93%，较去年同期降11.78个百分点 [9] - 行业消息：截至4月30日，2025/26榨季印度糖产量2752.8万吨，较去年同期增187.9万吨，目前仅5家糖厂仍在生产，去年同期有19家 [9] - 行业消息：截至4月30日，2025/26榨季泰国糖产量1199.44万吨，较去年同期增195.51万吨 [9] - 行业消息：ICE 5月原糖期货合约到期结算价14.58美分/磅，交割量约48.36万吨，较去年同期减少100万吨 [9] - 行业消息：分析机构Green Pool表示，2026/27榨季全球糖市场缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨，预计巴西中南部甘蔗用于制糖的比例下滑至45%，此前预估为48.1% [9] - 行业消息：巴西总统卢拉宣布将汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32% [9] - 交易策略建议：单边买入，下半年供需情况或边际改善；套利观望 [10] 价差走势回顾 - 展示广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖9 - 1价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖7 - 10价差、伦敦白糖8 - 10价差、伦敦白糖10 - 3价差、原白价差10 - 10、原白价差7 - 8、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等数据图表 [17][20][22][24][26][27][30][32][35] 国内市场情况 - 展示全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等数据图表 [40][43][46][49][52] 国际市场情况 - 展示巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等数据图表 [57][59][62][65][68]