投资评级 - 报告对炬芯科技(688049)给予“买入”评级，并维持该评级 [1][6] 核心观点 - AI技术全面赋能产品放量落地，驱动公司业绩稳健增长，整体价值稳步抬升 [4] - 公司率先实现存内计算商业化，并持续推进第二代技术研发以巩固技术壁垒 [5] - 业务上稳固与哈曼、索尼、大疆等国际一线品牌的合作，同时积极向智慧办公、智能穿戴、AI眼镜及超低功耗健康监测等新兴应用场景延伸，培育多元增长曲线 [5] 公司基本情况与近期业绩 - 公司最新收盘价为49.37元，总市值86亿元，市盈率为41.84，资产负债率为13.2% [3] - 2026年第一季度实现营收2.38亿元，同比增长23.74%，环比增长18.62% [4] - 2026年第一季度实现归母净利润0.49亿元，同比增长17.49%，环比降低8.01% [4] - 一季度毛利率为49.47%，同比略降，主要受上游原材料涨价影响 [4] - AI赋能产品（如端侧AI处理器芯片ATS362X、ATS323X系列）营收占比已超过25% [4] - 公司研发投入持续加码，一季度同比增长18.14%，重点推进第二代存内计算技术IP研发，旨在实现单核NPU算力倍增与全面支持Transformer模型 [4] 未来盈利预测 - 预计公司2026年营收为12.24亿元，归母净利润为2.89亿元 [6][8] - 预计公司2027年营收为16.20亿元，归母净利润为3.99亿元 [6][8] - 预计公司2028年营收为21.12亿元，归母净利润为5.37亿元 [6][8] - 预计2026年至2028年每股收益(EPS)分别为1.65元、2.28元、3.06元 [8] - 预计2026年至2028年净利润增长率分别为41.03%、38.23%、34.53% [8] - 基于盈利预测，对应2026年至2028年的市盈率(P/E)分别为29.97倍、21.68倍、16.12倍 [8] 主要财务比率预测 - 预计2026年至2028年毛利率将维持在49.3%至48.9%之间 [10] - 预计2026年至2028年净利率将从23.6%提升至25.4% [10] - 预计2026年至2028年净资产收益率(ROE)将从12.6%提升至17.1% [10] - 预计公司资产负债率将保持在较低水平，介于10.6%至11.0%之间 [10]