报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告核心观点 - 安克创新2026年第一季度扣非净利润表现亮眼，展现出强盈利韧性，公司以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，驱动业绩快速增长 [4][6] - 公司聚焦三大核心品类，产品创新持续突破，线下业务表现突出，线上官网增长强劲，盈利能力稳定且研发投入持续加码 [6] - 维持盈利预测，预计2026至2028年归母净利润分别为31.8亿元、38.9亿元、46.6亿元，对应市盈率分别为20倍、16倍、14倍 [6] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：营业收入同比增长26.9%至76.1亿元，归母净利润同比下降4.9%至4.7亿元，扣非净利润同比增长24.4%至5.5亿元 [4][6] - 2025年全年业绩：营业收入为305.14亿元，同比增长23.5%，归母净利润为25.45亿元，同比增长20.4% [5] - 未来三年盈利预测：预计2026至2028年营业收入分别为373.06亿元、447.15亿元、528.02亿元，同比增长率分别为22.3%、19.9%、18.1% [5] - 盈利能力指标：2026年第一季度毛利率同比提升0.4个百分点至43.6%，归母净利率下降2.1个百分点至6.2% [6][11] - 净资产收益率：2025年摊薄后ROE为24.2%，预计2026至2028年将分别达到25.4%、26.0%、26.4% [5] 业务运营分析 - 分渠道收入：2026年第一季度线下渠道收入为24.7亿元，同比增长30.8%，线上渠道收入为51.4亿元，同比增长25.2%，其中公司官网收入为8.1亿元，同比增长46.7%，占总收入10.7% [6] - 分区域收入：2026年第一季度境外收入为72.5亿元，同比增长26.4%，占总收入95.3%，境内收入为3.6亿元，同比增长40.1% [6] - 费用管控：2026年第一季度销售费用率同比下降2.2个百分点至19.2%，管理费用率（不含研发）同比下降0.4个百分点至3.3%，研发费用率同比提升1.3个百分点至10.6%，财务费用率同比提升1.4个百分点至1.0% [6] - 运营能力：2026年第一季度存货周转天数同比增加13天至111天，应收账款周转天数同比减少2天至23天，应付账款周转天数同比减少13天至50天，经营性现金流量净额同比减少56.7%至-4.5亿元 [6] 产品创新与战略 - 充电储能类产品：深度参与移动电源新国标制定，推出Nano磁吸、智能盾充电宝及Prime三合一充电器等，在消费级储能领域推出全球首个智能混合动力全屋备电方案Anker SOLIX E10和SOLIX Smart Generator 5500智能发电机 [6] - 智能创新类产品：eufy品牌发布Wired Cam C31智能安防摄像头、Robot Vacuum C28扫地机器人、创意打印UV打印机及奶瓶清洗机Bottle Washer S1 Pro [6] - 智能影音类产品：soundcore声阔中国区更名为Anker影音，推出首款双形态智能降噪耳机AeroFit 2 Pro，并发布端侧AI音频芯片Thus™ [6]