报告投资评级 - 买入（维持） [1] 核心观点 - 公司发布2026年一季报，扣非净利润表现亮眼，在当前汇率扰动、原材料涨价环境下展现出强盈利韧性 [4] - 安克创新为全球化知名消费电子品牌企业，以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，驱动业绩快速增长 [6] - 公司重视研发投入，持续精进并推出符合用户需求的新品，核心充电类产品优势巩固，智能创新等新品拓展效果逐步显现，为业绩带来增量，持续看好未来业务发展 [6] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：收入同比增长26.9%至76.1亿元，归母净利润同比下降4.9%至4.7亿元，扣非净利润同比增长24.4%至5.5亿元 [4][5] - 盈利能力：26Q1毛利率同比提升0.4个百分点至43.6%，归母净利率下降2.1个百分点至6.2% [6][11] - 费用管控：26Q1销售费用率下降2.2个百分点至19.2%，管理费用率下降0.4个百分点至3.3%，研发费用率提升1.3个百分点至10.6% [6] - 财务预测：预计2026-2028年归母净利润分别为31.8亿元、38.9亿元、46.6亿元，对应同比增长率分别为24.8%、22.6%、19.7% [5][6] - 估值水平：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率分别为20倍、16倍、14倍 [5][6] 业务运营分析 - 分渠道收入：26Q1线下渠道收入24.7亿元，同比增长30.8%；线上渠道收入51.4亿元，同比增长25.2%，其中公司官网收入8.1亿元，同比增长46.7%，占比10.7% [6] - 分区域收入：26Q1境外收入72.5亿元，同比增长26.4%，占比95.3%；境内收入3.6亿元，同比增长40.1% [6] - 运营能力：26Q1存货周转天数同比增加13天至111天，应收账款周转天数同比减少2天至23天，应付账款周转天数同比减少13天至50天 [6] - 现金流：26Q1经营性现金流量净额同比减少56.7%至-4.5亿元，主要因支付给职工以及为职工支付的现金、各项税费增加导致 [6] 产品与技术创新 - 充电储能类产品：移动充电领域深度参与新国标制定，推出Nano磁吸、智能盾充电宝及Prime三合一充电器等新品；消费级储能推出全球首个智能混合动力全屋备电方案Anker SOLIX E10及SOLIX Smart Generator 5500智能发电机，并获国际奖项 [6] - 智能创新类产品：eufy品牌发布智能安防摄像头、扫地机器人，创意打印UV打印机完成交付，并推出奶瓶清洗机新品 [6] - 智能影音类产品：soundcore声阔中国区更名Anker影音，推出首款双形态智能降噪耳机AeroFit 2 Pro，并发布端侧AI音频芯片Thus™以强化技术壁垒 [6]