核心观点 - 报告认为A股与港股市场在报告期内整体走强，市场风格呈现从防御转向进攻的特征，科技成长与中小盘风格占优，驱动因素包括国内政策发力与全球AI产业景气预期回升 [2][4][6] - 报告预期A股短期风险偏好有望维持，科技成长和中小盘仍是结构性主线，但板块轮动可能加快 [2][5] - 报告预期港股短期有望维持震荡偏强格局，科技互联网、半导体链及政策呵护的内需方向是关注重点，但需警惕外部高利率与地缘局势带来的波动 [2][6] A股市场分析 市场走势 - 本周A股整体走强，呈现普涨格局，中小盘和成长风格继续占优 [2][4] - 主要指数表现：北证50指数上涨7.99%，中证2000指数上涨5.04%，中证500指数上涨4.13%，均明显强于上证指数1.65%的涨幅 [2][4] - 行业表现：通信、电子、计算机、机械设备等科技制造方向涨幅居前，而石油石化、煤炭、银行等偏防御和资源板块相对承压 [2][4] - 市场活跃度：本周市场日均成交额升至3.16万亿元人民币，环比增长22.24%，显示风险偏好和交投活跃度同步修复 [2][4] 核心驱动因素 - 政策面发力：5月7日，央行、金融监管总局、证监会集中推出一揽子金融政策，包括降准降息并释放长期流动性，同时强调稳市场稳预期，对权益风险偏好形成直接支撑 [2][4] - 产业主线强化：全球AI产业链景气预期回升，带动A股通信、电子、计算机等板块明显领涨，市场资金继续向高弹性方向集中 [2][4] - 风格切换：前期受益于避险和涨价逻辑的石油石化、煤炭等板块明显回落，反映出资金风格从防御转向进攻 [2][4] 预期展望 - 短期市场仍处于中美元首会晤预期下的风险偏好回升区间，市场活跃度有望维持较高水平 [2][5] - 科技成长和中小盘方向预计仍是结构性主线 [2][5] - 在指数连续反弹后，板块内部的轮动速度可能进一步加快 [2][5] - 配置建议：继续关注政策支持叠加产业催化较强的科技制造方向，同时对前期涨幅较大的高弹性板块保持节奏上的谨慎 [2][5] 港股市场分析 市场走势 - 本周港股市场整体上行，科技板块继续充当主要带动力量 [2][6] - 主要指数表现：恒生科技指数上涨4.75%，明显强于恒生指数和恒生中国企业指数2.39%的涨幅 [2][6] - 行业表现：地产建筑、原材料、非必需性消费和资讯科技表现居前，而能源板块明显回调 [2][6] - 市场整体延续修复态势，成长与顺周期方向联动走强，市场情绪较节前进一步改善 [2][6] 核心驱动因素 - 内地政策提振：受内地稳增长、稳市场政策提振，宽松预期改善了对中资资产的整体估值判断，也为南向资金继续流入提供支撑 [2][6] - 海外科技主线活跃：海外AI与科技主线继续活跃，市场对互联网平台及半导体链条的业绩和产业进展维持较高预期，推动恒生科技指数领涨 [2][6] 预期展望 - 港股短期仍有望维持震荡偏强格局，支撑来自内地政策加码、南向资金承接以及科技龙头业绩预期 [2][6] - 外部变量较多：美联储维持高利率区间以及地缘局势反复，意味着港股波动率可能继续偏高 [2][6] - 结构上看，科技互联网、半导体链及受政策呵护的内需方向仍值得重点关注 [2][6] - 需警惕外部风险事件对市场情绪和流动性的扰动 [2][6]