行业与公司投资评级 - 报告对行业给予“推荐”评级 [4] 核心观点 - 得益于运营与生产表现的持续改善，公司目前呈现出稳健增长态势，锡矿石产量的增加、陆上及海上采矿活动的优化，以及对作业区域治理和监管的加强，是公司业绩改善的关键驱动因素 [6] - 从外部环境来看，在全球供应趋紧的背景下，锡价的上涨趋势也为财务表现提供了积极支撑，进一步巩固了公司未来的增长前景 [6] 2026年第一季度产销情况 - 2026年第一季度，公司锡矿总产量为6,312吨，同比增长96%，环比下降2% [1] - 其中，陆上锡矿产量为3,041吨，同比增长90%，环比增长17% [1] - 海上锡矿产量为3,271吨，同比增长102%，环比下降15% [1] - 锡金属产量为5,630吨，同比增长82%，环比下降19% [1] - 锡金属销售量为6,009吨，同比增长109%，环比下降16% [1] - 锡金属平均销售价格为49,221美元/吨，较去年同期的32,495美元/吨上涨51% [1] - 精炼锡销售主要由出口市场驱动，占比达97%，国内销售占比仅为3% [2] - 主要出口目的地为中国（48%）、印度（11%）、韩国（10%）、意大利（6%）、新加坡（5%）及荷兰（4%） [2] 2026年第一季度财务业绩 - 2026年第一季度，公司营收为5.47万亿印尼盾，较2025年第一季度的2.10万亿印尼盾增长160.50% [3] - 2026年第一季度，公司营业利润为1.88万亿印尼盾，较2025年第一季度的0.15万亿印尼盾实现显著增长 [3] - 2026年第一季度，公司EBITDA为2.1万亿印尼盾，较去年同期的0.38万亿印尼盾大幅增长450.84% [3] - 2026年第一季度，公司净利润为1.5万亿印尼盾，完成公司既定目标2,520亿印尼盾的595% [3] - 2026年第一季度，公司总资产为15.23万亿印尼盾，较2025年底的13.64万亿印尼盾增长11.62% [3] - 2026年第一季度，公司负债总额为5.27万亿印尼盾，较2025年底的5.23万亿印尼盾增长1% [3] - 得益于净利润增长，股东权益由2025年底的8.41万亿印尼盾升至9.96万亿印尼盾，涨幅为18.4% [5] 公司财务状况与流动性 - 2026年第一季度，公司财务表现稳健，速动比率为105.1%，流动比率为276.1% [5] - 2026年第一季度，公司资产负债率为6.9%，债务权益比率为10.6% [5]