投资评级与核心观点 - 报告对精锻科技给予买入评级，并维持该评级 [6] - 报告基于可比公司2026年平均45倍市盈率，给出目标价14.40元，当前股价（2026年5月8日）为14.06元 [3][6] - 报告核心观点认为，公司正持续推进全球产能布局，同时机器人业务向关节模组总成延伸，有望培育第二增长曲线 [2][11] 财务预测摘要 - 预测2026-2028年营业收入分别为23.04亿元、25.83亿元、28.74亿元，同比增长13.0%、12.1%、11.2% [5] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为1.88亿元、2.32亿元、2.55亿元，同比增长46.2%、23.3%、10.2% [3][5] - 2025年公司营业收入为20.39亿元，同比微增0.7%；归母净利润为1.29亿元，同比减少19.5% [5][11] - 2026年第一季度归母净利润为0.03亿元，同比大幅下滑，主要受汇兑损失拖累，财务费用同比增加1675万元 [11] - 盈利能力方面，预测毛利率将从2025年的23.9% 逐步恢复并稳定在24.6% 左右，净利率将从2025年的6.3% 提升至2026-2028年的8.2%-9.0% [5] 汽车主业（齿轴业务）分析 - 2025年公司燃油车业务收入13.74亿元，同比下滑3.0%；新能源车业务收入5.96亿元，同比增长8.5% [11] - 公司新项目拓展顺利，2025年新立项产品80项，完成样件提交91项，新增批产91项，客户覆盖广泛 [11] - 天津工厂2025年收入2.91亿元，净利润为**-0.37亿元**，其差速器总成和转子轴总成新项目处于爬坡阶段，预计2026年产能利用率将逐步提升 [11] - 全球产能布局持续推进：宁波新能源汽车电控系统零部件扩建项目预计2026年4月完成基建；泰国一期稳定运营，将推进二期以满足欧美订单；摩洛哥项目有序推进，将建立北非生产基地 [11] - 传统锥齿轮及差速器业务预计将成为稳定现金流来源，新能源、轻量化产品及出海将贡献增量 [11] 机器人业务进展 - 公司正全力布局机器人业务，积极开拓人形机器人关节模组核心零部件 [11] - 摆线针轮减速器、行星减速器及行星滚柱丝杠等产品已完成样件开发及交付，并落实了部分核心设备采购为量产做准备 [11] - 报告认为，公司凭借在精密成形及加工领域的技术积累以及海外产能优势，有望借助与格蓝若的合作，推进相关产品向规模化应用迈进 [11] - 未来公司机器人业务有望从单一零部件向关节模组总成延伸，成为公司的第二增长曲线 [2][11] 估值与市场表现 - 报告选取的可比公司2026年平均市盈率为45倍 [3][12] - 根据财务预测，公司2026-2028年预测市盈率分别为43.8倍、35.5倍、32.2倍 [5] - 截至报告发布前，公司股价近期表现强劲，近一周绝对涨幅达24.31%，近一月绝对涨幅达14.03%，但近12个月绝对表现仍为**-5.16%**，跑输沪深300指数 [7]