报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 英伟达与康宁达成深度合作，共同推动“光入柜内”产业趋势，CPO商业化落地进程提速，光互联全线产品需求将大幅提升[6][14][16] - Coherent公司最新财报及长期订单验证了光通信在数据中心集群规模应用的确定性与高景气度，光模块、光芯片等环节趋势向好[7][20][21] - 报告看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，并建议关注AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块[22] 行业动态与事件分析 - 英伟达与康宁合作详情：2026年5月6日，双方宣布达成多年期商业与技术合作伙伴关系[6][14] - 康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升10倍，光纤产量提升超50%[6][14] - 英伟达对康宁的总投资上限为32亿美元，先投入5亿美元获得300万股康宁普通股，另有权以最高27亿美元追加最多1500万股[14] - 合作旨在将玻璃光纤应用延伸至芯片内部互联，以取代英伟达Vera Rubin等机架级系统中内置的5000条传统铜缆[6][14] - 合作影响与产业趋势： - 此次合作是英伟达继3月向Coherent和Lumentum投资40亿美元后，对“光纤+光模块/器件+激光器/光芯片”全产业链的战略锁定，有助于整合强化其集群通信能力，并缓解2026-2028年光互联上游器件的产能紧张[15] - 合作反映出两大产业趋势：一是CPO（共封装光学）技术正加速走向规模化落地；二是Scale-up侧“光入柜内”趋势明确，光互联全线产品需求跃升[6][16] - Coherent公司业绩表现： - Coherent FY2026 Q3剔除已剥离业务后实现收入18亿美元，同比增长27%，环比增长9%[7][20] - 数据中心与通信业务收入达13.62亿美元，同比增长超40%，占整体收入超75%[7][20] - 数据中心业务连续两季度实现双位数环比增长（本季+13%），800G及爬坡超预期的1.6T光模块为关键增长源[7][20] - 长期订单彰显价值：Coherent近期新签多项“规模巨大”的长期协议，覆盖超大规模云厂商及系统设备商，订单排产至2028年，部分延长至2030年末，且更多长协正在最终敲定中[7][20] 投资建议与受益方向 - 光互联全产业链：报告建议关注以下六个深度受益于“光入柜内”及CPO趋势的方向[6][8][17][18][19] 1. CPO&硅光：“四重点”推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；“四小龙”推荐标的：杰普特；受益标的：罗博特科、炬光科技、致尚科技[8][17] 2. 光纤光缆：推荐标的：亨通光电、中天科技；受益标的：长飞光纤、长飞光纤光缆、远东股份、永鼎股份、烽火通信、通鼎互联、特发信息等[8][18] 3. 光纤连接器：细分为多个类别，涉及推荐标的如杰普特、天孚通信，以及受益标的如仕佳光子、致尚科技、长芯博创、光库科技、太辰光、衡东光等[8][18] 4. 光纤单元：推荐标的：杰普特、天孚通信；受益标的：仕佳光子、致尚科技、光库科技、衡东光等[8][18] 5. 光芯片：推荐标的：源杰科技；受益标的：仕佳光子、永鼎股份、长光华芯等[8][18] 6. 无源器件：受益标的：炬光科技、腾景科技、福晶科技、光库科技等[8][19] - 2026年AI核心主线：报告提出三大核心投资主线及多个细分板块[22] 1. 光网络设备：涵盖光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等，列出大量推荐及受益标的[23] 2. 计算设备：涵盖国产AI芯片、AI服务器及电源等，列出相关标的[24] 3. AIDC机房建设：涵盖风冷&液冷、AIDC机房、柴油发电机、变压器等，列出相关标的[25] 4. 其他板块：包括算力租赁[26]、云计算平台[27]、AI应用[28][30]、卫星互联网&6G[29] 行业数据追踪 - 5G建设情况： - 截至2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站，比2025年末净增12万站[31][36] - 2026年3月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42%[31][33] - 2026年2月，5G手机出货1593.1万部，占手机总出货量的94.9%，但出货量同比下降11.4%[31][39] - 运营商创新业务： - 云计算收入： - 中国移动：2025年移动算力服务营收达898亿元，同比增长11.1%[40][44][45] - 中国电信：2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0%[41][42][45] - 中国联通：2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2%[45][46][47] - ARPU值： - 中国移动：2025年移动业务ARPU值为46.8元/户/月，同比略减3.5%[45][50] - 中国电信：2025年移动业务ARPU值为45.1元/户/月，同比略减1.1%[45][49] - 中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元/户/月，同比略减0.7%[45][52][53] 市场表现 - 本周（2026.05.06—2026.05.08），通信指数上升8.24%，在TMT板块中排名第一[29]