行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业在IDC建设与“算电协同”领域的投资机会持积极态度，重点推荐和关注多家相关公司 [11][28] 核心观点 - 国内外算力基建投资共振，数据中心（IDC）建设景气度有望持续上行 [1][15] - 政策推动“算电协同”从试点探索迈入规模化推广，对建设单位的全产业链能力提出更高要求，具备相关能力的电力建设龙头有望重点受益 [2][3][18] - 部分建筑公司在“投、建、营”等多个环节积极参与IDC建设与算电协同项目，有望显著受益于行业高景气 [4][20] 行业趋势与市场空间 - 全球算力基建投资高增长：据TrendForce测算，2026年全球八大CSP（云服务提供商）合计资本开支将达约6000亿美元，同比增幅约40% [1][15] - 全球数据中心规模快速扩张：截至2025年Q3末，全球已运营超大规模数据中心1297个，约为2018年的三倍，另有770个项目处于规划或建设阶段，预计未来12个季度总容量将再翻一番 [1][15] - 国内智算规模陡峭抬升：截至2025年底中国智算总规模达1590 EFLOPS，至2026年3月底已达1882 EFLOPS，单季增量超290 EFLOPS，增幅18%；八大国家枢纽智算规模占比超80% [1][15] - 国内科技巨头资本开支强劲：阿里计划未来三年（2025-2027年）投入超3800亿元于AI技术与基础设施；中国移动2026年资本开支预计1366亿元，其2025年智算服务收入增速达279%；字节跳动2026年资本支出计划2000亿元（近期上调25%）[1][15] - 算力中心电力需求巨大：根据中国信息通信研究院测算，中情景下2030年我国算力中心用电量将超4000亿千瓦时（约占全社会用电量3%），高情景下将超7000亿千瓦时（约占5.3%）[2][18] - 政策明确发展目标：国家数据局提出，2025年底要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚、新建大型数据中心绿电使用比例超过80% [2][18] 政策与产业动态 - 国家层面政策部署：2025年5月8日，国家能源局等四部门印发行动方案，对算力与能源协同发展作出29项重点任务部署，目标到2030年构建人工智能与能源双向赋能的发展新格局 [2][16] - 标杆项目落地：2025年5月2日，中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，成为全国首个大规模算电协同绿电直供项目，实现了“沙漠风光电直连数字算力”的工程打通 [2][16] - 产业基础与方向：AI算力扩张与电力需求的错配是算电协同的长期产业基础，东部资源约束与西部新能源富集的空间错配，决定了算力中心向西部迁移并以绿电直供是中长期方向 [2][18] 受益公司分析 - 中国能建：作为“算电协同”一体化龙头，依托集团电规总院在能源顶层规划中的特殊优势，深度参与全国八大算力枢纽节点建设，已实现“源网荷储算”全产业链闭环，投资55亿元的甘肃庆阳大数据中心一期已投运，并拟战略收购城地香江以完善布局 [4][22] - 中国电建：“算电协同”龙头，在新能源顶层设计、储能及综合能源服务全产业链具备核心优势，“十四五”以来获取数字化项目订单超900亿元，2025年包括IDC建设在内的数字化订单约500亿元，占总订单的3.75% [7][23] - 罗曼股份：通过收购武桐高新39%股权切入AI算力领域，武桐高新主营AIDC综合解决方案，2025年并表营收8.7亿元（占罗曼股份总营收46%），并表归母净利润0.52亿元（占罗曼股份全年业绩97%），后续在手意向订单充裕，增长可期 [8][24] - 城地香江：IDC投资运营及综合解决方案龙头，2025年业务全面转向IDC/AIDC，营收38.5亿元均来自相关业务，旗下数据中心设计IT容量可观（如临港60MW、太仓100MW），2025年以来中标多个重大IDC项目，订单充裕 [9][25][26] - 深桑达A：已形成“算力基础设施建设+云计算运营服务”双轮驱动布局，2025年算力中心领域新签合同额69亿元，实现营收21.3亿元（占比4.3%）；云计算服务营收24.7亿元（占比5%）[10][27] - 其他公司： - 宁波建工：持有IDC运营企业中经云32.37%股权，但对其业绩无实质影响 [10][26] - 浦东建设：参股30%设立上海浦算云智科技服务有限公司，提供智算设施部署及运维服务 [10][27] 投资建议与估值 - 报告重点推荐和关注：算电协同一体化龙头中国能建（26PE 20X）、中国电建（26PE 10X），收购切入AI算力的罗曼股份，IDC龙头城地香江，以及积极延伸相关业务的宁波建工、浦东建设（26PE 21X）、深桑达A、深城交等 [11][28] - 报告列出了部分重点公司的估值数据，例如中国能建2026年预期EPS为0.17元，对应PE 19.5倍；中国电建2026年预期EPS为0.61元，对应PE 9.6倍 [12][29]