投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 2026年一季度，公司通过数控刀具产品量价双升实现盈利水平显著提升，产品毛利率、净利率均实现同比提升 [4] - 行业竞争格局深度重塑，从分散竞争走向龙头主导，竞争核心回归产品技术与解决方案能力，公司作为龙头占据核心优势 [5] - 原材料价格上涨加速国产高端刀具进口替代进程，公司迎来高端市场加速替代的绝佳窗口期 [5] - 下游新能源汽车、航空航天、消费电子、半导体设备、高端装备制造等多赛道需求景气共振，为公司提供广阔市场基础 [6][7] - 公司通过全维度业务布局打开长期成长天花板，已开设近30家国内外运营中心，并提前布局PCB钻针棒材等新赛道 [7] 财务与估值总结 - 预测公司2026-2028年收入分别为24.31亿元、34.21亿元、44.92亿元 [8] - 预测2026-2028年归母净利润分别为5.99亿元、8.40亿元、11.14亿元 [10] - 预测2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为3.77元、5.29元、7.02元 [8] - 以当前股价99.66元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为26.4倍、18.8倍、14.2倍 [8] - 预测2026-2028年毛利率将提升至38.2%、38.3%、38.4%，净利率将提升至23.2%、23.1%、23.4% [11] - 预测2026-2028年净资产收益率（ROE）将显著改善，分别为20.2%、24.5%、27.5% [10][11] 经营与行业分析总结 - 2026年一季度，在硬质合金刀具核心原材料碳化钨价格持续上涨的背景下，公司凭借资金和规模优势顺利实现产品提价 [4] - 当前数控刀具价格上涨幅度尚未完全覆盖原材料上涨幅度，产品仍处于持续提价过程中 [4] - 公司尚未交货的在手订单均价高于一季度已出货订单价格，预示二季度产品价格仍有提升空间 [4] - 上游钨价持续高位运行，推动市场从“价格战”转向“价值战” [5] - 公司凭借技术积累可满足下游高端需求，凭借资金实力可实现原料低位储备、平滑成本波动 [5] - 公司已完成燃油车、新能源汽车全产业链核心零部件的刀具整体解决方案覆盖，并在航空航天、轨道交通等高端行业成功开发新客户 [7] - 公司在PCB钻针棒材赛道已实现向下游核心客户供货，并规划进一步扩大产能 [7]