2026 年 05 月 10 日 买入(维持) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-0 5- 0 8 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 99.66 | | 总市值（亿元） | 158 | | 总股本（百万股） | 159 | | 流通股本（百万股） | 159 | | 52 周价格范围（元） | 17.31-114 | | 日均成交额（百万元） | 352.13 | 市场表现 -100 0 100 200 300 400 500 600 (%) 欧科亿 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 量价齐升业绩向好，格局重塑龙头启航 —欧科亿（688308.SH）公司动态研究报告 1、《欧科亿（688308）：周期复苏 与出海共振，高端化战略构筑成长 护城河》2025-02-17 ▌量价齐升驱动盈利持续改善，产品价格上行具备 强确定性 2026 年一季度，公司通过刀具产品量价双升实现盈利水平显著提升， 核心经营指标迎来全面改善。一方面，制造业转型升级加速带动数控 刀具市场需求上行，公司数控刀片和 ...

2026 年 05 月 10 日 量价齐升业绩向好，格局重塑龙头启航 —欧科亿（688308.SH）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-0 5- 0 8 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 99.66 | | 总市值（亿元） | 158 | | 总股本（百万股） | 159 | | 流通股本（百万股） | 159 | | 52 周价格范围（元） | 17.31-114 | | 日均成交额（百万元） | 352.13 | 市场表现 -100 0 100 200 300 400 500 600 (%) 欧科亿 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《欧科亿（688308）：周期复苏 与出海共振，高端化战略构筑成长 护城河》2025-02-17 ▌量价齐升驱动盈利持续改善，产品价格上行具备 强确定性 2026 年一季度，公司通过刀具产品量价双升实现盈利水平显著提升， 核心经营指标迎来全面改善。一方面，制造业转型升级加速带动数控 刀具市场需求上行，公司数控刀片和 ...

报告投资评级 - 投资评级：买入 [1] - 评级变动：维持 [1] 核心观点与业绩摘要 - 报告核心观点：公司产能投放叠加产品提价，业绩持续高增长 [2] - 2025年业绩：实现营收14.57亿元，同比增长29.3%；归母净利润1.04亿元，同比增长80.8% [2] - 2025年第四季度业绩：单季度营收4.34亿元，同比增长86.9%，环比增长3.4%；单季度归母净利润0.52亿元，同比增长261.3%，环比增长4.2% [2] - 2026年第一季度业绩：实现开门红，营收6.44亿元，同比增长113.5%，环比增长48.4%；归母净利润2.04亿元，同比增长2561.7%，环比增长288.5% [2] 业务发展与产品结构 - 公司主营数控刀具产品和硬质合金制品，下游应用广泛，包括通用机械、汽车、模具、轨道交通、航空航天、能源、石油化工等领域 [2] - 2025年产品开发：新增整体硬质合金刀具3000余种，新增数控刀片及数控刀体品种5500余种，并聚焦高端刀具进口替代 [2] - 2025年销售情况：数控刀具产品销量10667万片，同比增长27.55%；硬质合金制品销量1572.4吨，同比增长2.55% [2] - 2025年收入构成：数控刀具产品主营业务收入8.04亿元，同比增长34.53%；硬质合金制品主营业务收入6.14亿元，同比增长22.45% [2] - 新业务拓展：棒材销售收入2.57亿元，同比增长55.97%；整体刀具销售收入1.12亿元，同比增长93.84% [2] 盈利能力与驱动因素 - 2025年盈利能力：毛利率为21.73%，同比下降0.93个百分点；净利率为6.69%，同比上升1.82个百分点 [2] - 2025年第四季度盈利能力：毛利率为26.84%，同比上升16.41个百分点，环比上升1.27个百分点；净利率为11.39%，同比上升26.26个百分点，环比下降0.34个百分点 [2] - 2026年第一季度盈利能力：毛利率大幅提升至44.51%，同比上升26.21个百分点，环比上升17.68个百分点；净利率提升至31.46%，同比上升29.26个百分点，环比上升20.07个百分点 [2][3] - 盈利能力提升驱动因素：1）主要原材料碳化钨及钴粉价格大幅上涨，公司作为头部企业具备资金和规模优势，实现产品提价和量价齐升；2）数控刀片项目完成结构升级，产能利用率大幅提升，同时数控刀具产业园项目产能逐步释放 [3] 财务与运营状况 - 现金流：2025年经营活动净现金流为-0.50亿元，同比下降229.2% [2] - 资本开支与在建工程：2025年购建长期资产现金支付1.95亿元，同比下降49.8%；报告期末在建工程金额为0.48亿元，同比减少1.03亿元，主要投向数控刀具产业园2期、钨材等项目，累计投入进度均超60% [5] - 存货与合同负债：2025Q4期末存货金额7.27亿元，同比增长15.2%，环比增长4.4%；合同负债0.16亿元，同比增长7.8%，环比增长105.4% [5]。2026Q1期末存货金额9.24亿元，同比增长47.4%，环比增长27.0%；合同负债0.25亿元，同比增长73.1%，环比增长60.7% [5] - 利润分配：2025年度拟分配现金红利0.39亿元（含税），占归母净利润的38.01% [2] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营收分别为24.78亿元、30.97亿元、34.07亿元 [2][5] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为5.67亿元、5.75亿元、6.54亿元 [2][5] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为3.57元、3.62元、4.12元 [2] - 估值与目标价：基于公司在棒材、刀具、应用的产业链一体化优势及PCB等新兴领域拓展空间，给予2026年25-30倍合理市盈率，对应合理股价区间为89.2元-107.1元/股 [5]