行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][20][21][22][23][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 核心观点 * 空天投资已进入第二阶段，建议优先关注海外产业链（特别是SpaceX供应商）和国内核心厂商 [4] * 2026年5月至9月，国内外商业航天将迎来密集的催化窗口，产业正进入技术验证与商业化兑现期 [6][11][12][13] * 国内方面，卫星发射有望加速，可回收火箭技术临近突破点 [4] * 国际方面，SpaceX的IPO进程、星链服务的全球扩张以及百万卫星星座计划是重要看点 [6][12][35] * 太空算力作为新兴领域，产业化进程正在加速，以国星宇航为代表的企业取得多项里程碑式突破 [6][17] * 参考英伟达产业链的历史行情，SpaceX产业链中类似“基建”的环节（如太空光伏）有望在长期获得更高涨幅 [6][39] 根据目录总结 一、5-9月空天催化密集 * 国内关键里程碑： * 国家队：长征十号C（CZ-10B）可重复使用火箭预计5月中旬首飞，采用5米芯级并实现100%国产化 [6][11][14] * 民营火箭：朱雀三号遥二箭计划于5-6月冲刺一子级回收；智神星一号（PALLAS-1）计划5月底首飞并同步验证轨道级回收 [6][11][14] * 卫星组网：“千帆星座”从6月起进入规模化组网，全年计划发射约540颗卫星，目标年底在轨规模达648颗 [6][11][16] * 深空探测：嫦娥七号计划8月发射，赴月球南极寻找水冰证据 [6][11][16] * 空间站：神舟二十四号预计下半年发射，可能首次搭载巴基斯坦航天员进驻中国空间站 [6][11][16] * 国际关键里程碑： * SpaceX IPO：最快5月提交申请，计划6月在纳斯达克上市，目标估值超过2万亿美元，若达成750亿美元募资目标将成为史上最大规模IPO [6][12][15] * 星舰与星链：星舰V3计划5月首飞并进行在轨推进剂转移验证；星链手机直连服务（Direct-to-Cell）将于6月迎来全球商用爆发，预计2026年底用户数达2500万 [6][12][15] * 商业空间站：美国Vast公司计划5月发射其商业空间站首个舱段“港湾-1” [12][15] * 其他公司：Rocket Lab的中子号（Neutron）可复用火箭计划8月首飞 [6][12][16] 二、首届中国航天日活动圆满成功，国星宇航引领太空算力再加速 * 国星宇航技术突破： * 成功完成基于太空计算的硅基智能体全域协同控制技术验证，通过全流程19项测试（通过率100%）[17] * 跑通“太空AI智能指挥地面机器人”完整业务链条，实现全球首次OpenClaw调用太空算力操控地面机器人 [6][17] * 发布“普罗米修斯”太空算力云平台，标志太空算力进入产品化、商业化新阶段 [6][17] * 已发射“星算”计划01组太空计算中心，完成全球首个太空计算中心部署，并于2025年11月完成全球首次通用大模型（千问Qwen3）太空在轨部署与推理 [17] * “星算”计划拟于2030年前完成千星组网，构建覆盖全球的训推算力网 [6][17] * 产业合作与制造支撑： * 震裕科技与国星宇航合资成立震裕星算科技，震裕科技持股70%，旨在以精密制造能力破解卫星量产瓶颈 [6][20] * 国星宇航累计发射27颗卫星（含21颗AI卫星），“星算计划”拟未来十年部署2800颗计算卫星 [20] * 政策与行业动态： * 中国航天日明确“十五五”期间将加力实施国家卫星互联网、可重复使用火箭等重大工程 [6][22][23] * 商业航天标准体系1.0版落地，京沪等地加快卫星互联网及产业集聚布局 [6][27] * 我国商业航天已进入加速发展期，商业和民营发射任务占比超过60% [27] 三、关注SPX近期IPO进展，T/S链在加速 * SpaceX经营与财务数据： * 截至2025年底总资产达920亿美元，总负债508亿美元 [28] * 2025年整体收入在150亿至160亿美元之间，星链贡献了约50%至80%的收入 [6][38] * 星链运营收入从2023年的4.69亿美元、2024年的20亿美元大幅增长至2025年的44.2亿美元 [28] * 星链用户数超过900万，在轨卫星超过1万颗 [6][33][38] * SpaceX技术与发展规划： * 可重复使用运载火箭技术进入成熟稳定阶段，已完成第600次轨道级火箭成功着陆 [28] * 星链V3卫星将搭载三款SpaceX自主设计的芯片，以提升通信效率和带宽 [6][31] * 已向FCC申请部署一个由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”，用于驱动AI模型 [6][35] * 获得美国太空军总额32亿美元的天基拦截器原型开发合同 [6][28] * 特斯拉采购与中国供应链： * 特斯拉拟向中国苏州迈为股份等光伏设备企业采购价值约29亿美元的全链条生产设备，服务于其2028年底前在美国本土部署100GW光伏制造能力的目标 [6][29][30] * 此次订单体现了中国光伏设备的全球竞争优势 [6][30] * 投资逻辑类比： * 参考英伟达产业链历史行情，其市值从2022年底的3595亿美元增长至2025年底的45320亿美元，涨幅达1161% [39] * NV产业链中，光模块与PCB等“基建”环节标的（如新易盛涨3480%、中际旭创涨3071%）涨幅领先 [39] * 类比认为，SpaceX产业链中的太空光伏等类似基建环节有望在长期获得更高涨幅 [6][39] 四、相关标的 * 火箭：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等 [4][44] * 卫星：震裕科技、起帆电缆、明阳智能、航天电器、中国卫星、信科移动、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等 [4][44][45] * T/S链：拉普拉斯、迈为股份、科森科技、连城数控、宇晶股份、高测股份、奥特维、双良节能、捷佳伟创、蓝思科技、信维通信、晶科能源、晶盛机电、钧达股份等 [4][45] * 太空算力：顺灏股份、普天科技、首都在线等 [4][45] * 3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、江顺科技、铂力特等 [4][45]