投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 报告认为，公司正受益于量价齐升、竞争格局重塑及多下游需求共振，龙头地位凸显，高端国产替代加速，长期成长空间广阔 [4][5][6][7] 关键要点总结 经营业绩与盈利驱动 - 2026年第一季度，公司通过数控刀具产品量价双升实现盈利水平显著提升，产能利用率、毛利率和净利率均实现同比提升 [4] - 在核心原材料碳化钨价格上涨背景下，公司凭借资金和规模优势顺利实现产品提价，达成量价齐升的经营成果 [4] - 产品价格仍有明确上行空间，当前数控刀具价格上涨幅度尚未完全覆盖原材料上涨幅度，且尚未交货的在手订单均价高于一季度已出货订单价格，预计二季度产品价格仍存在提升空间 [4] - 预测公司2026-2028年收入分别为24.31亿元、34.21亿元、44.92亿元，归母净利润分别为5.99亿元、8.40亿元、11.14亿元，对应EPS分别为3.77元、5.29元、7.02元 [8][10] - 预计2026-2028年毛利率将提升至38.2%、38.3%、38.4%，净利率将提升至23.2%、23.1%、23.4% [10][11] 行业竞争与格局变化 - 上游钨价持续高位运行，推动行业从依赖低价的恶性竞争转向龙头主导的价值竞争，竞争核心回归产品技术、使用寿命及整体解决方案能力 [5] - 作为行业龙头，公司凭借技术积累可满足高端需求、建立强客户黏性，凭借资金实力可实现原料低位储备、平滑成本波动并顺畅传导成本压力，在行业集中度提升进程中占据核心优势 [5] - 原材料价格上涨加速了国产高端刀具的进口替代进程，新能源、AI、航空航天等高附加值领域需求强劲，进口刀具成本攀升进一步凸显国产刀具的高性价比优势 [5] - 国产替代已进入高端替代阶段，公司在基体材料、复合涂层等领域技术积累深厚，高端产品性能已获市场验证，并具备本土钨原料与规模优势，有望持续提升国内高端市场份额并向海外拓展 [5] 下游需求与业务布局 - 公司下游五大核心赛道需求持续放量，包括：新能源汽车制造产业链带动精密零部件加工需求；航空航天制造业推动高端数控刀具需求；消费电子迭代催生高精度刀具需求；半导体设备、医疗设备、机器人等高端装备制造推动高性能刀具升级；制造业绿色化智能化转型带动高效环保型数控刀具需求 [6][7] - 公司聚焦终端开拓与体系升级，已开设国内外运营中心近30家，专注加工场景解决方案落地 [7] - 业务覆盖燃油车、新能源汽车全产业链核心零部件的刀具整体解决方案，并在航空航天、轨道交通、能源等高端行业成功开发新终端客户，形成长期合作 [7] - 公司提前布局PCB钻针棒材赛道，具备超细纳米硬质合金材质的研发与生产能力，已实现向下游核心客户供货，覆盖主流产品多种规格型号，并规划进一步扩大产能与供应、积极延伸产业链 [7] 估值与市场表现 - 当前股价为99.66元，总市值为158亿元，对应2026-2028年预测PE分别为26.4倍、18.8倍、14.2倍 [2][8] - 52周价格范围为17.31元至114元 [2]