报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会；短期在中东局势反复以及货币政策端尚无释放宽松信号下，预计宽幅震荡整理且缺乏进一步上行动能 [5] - 近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等；下方支撑来自央行购金需求托底；滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需关注经济放缓信号对风险资产的压制作用，若信号得到验证将支撑金价上涨；若中东地缘局势降温、油价回落，通胀压力缓和，美联储重启降息将利好黄金投资需求回流，推动金价上行 [3] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 - 行情回顾：伦敦金银整体周线收涨，白银走势强于黄金，周内涨幅集中于周三，受益于中东地缘局势趋缓消息，同步油价下跌，美指和美债收益率回落；周五美国非农就业新增好于预期，但贵金属市场反应平淡，因市场预期美联储货币政策关注通胀侧问题，年内降息预期低迷，加息交易非主流预期 [2] - 影响因素分析：中东地缘局势周内呈紧张 - 缓和 - 反复态势，后续焦点在于伊朗对美备忘录答复、霍尔木兹海峡通航、以色列对伊动向等；经济数据方面，美国4月非农新增就业11.5万人超预期，失业率持平于4.3%，超强就业数据支撑美联储短期货币政策不变，政策重心转向通胀管控，同时美国消费者信心连续两月创历史新低，叠加油价波动，市场通胀担忧升温 [3] - 远端交易逻辑：关注周二晚美CPI数据、特朗普可能访华、伊朗对美14点备忘录答复、美联储官员讲话等 [3] 1.2 交易型策略建议 - 趋势判断：维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会；短期预计宽幅震荡整理，伦敦金阻力4750 - 4800区域，前高4900，支撑5日均线，强支撑4500；伦敦银阻力前高83，支撑77，强支撑73 [5] 1.3美联储降息预期变化 - 展示了美国联邦基金期货和欧元区隔夜指数掉期在不同时间的目标利率、有效利率、隐含利率变动等数据 [8][10] 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 - 重点关注特朗普可能于5月14日 - 5月15日期间访华 [14] 2.2上周与本周数据关注 - 列出了美国和中国在不同时间的经济数据，包括工厂订单、贸易余额、新建住宅销量年率等 [16] - 还给出了美联储官员在不同时间的讲话安排 [15] 第三章 期货与价格数据 国际贵金属市场 - 展示了伦敦金现货、COMEX黄金、伦敦银现货等国际贵金属市场的最新价、周涨跌、周涨跌幅等数据 [18] 国内贵金属市场 - 给出了SHFE黄金主力、黄金TD、SHFE白银主力等国内贵金属市场的最新价、周涨跌、周涨跌幅等数据 [19] 美国金融资产表现 - 列出了美元指数、2Y美债收益率、10Y美债收益率等美国金融市场的最新价、周涨跌、周涨跌幅等数据 [19] 国内金融市场 - 展示了美元兑人民币、沪深300指数、上证50指数等国内金融市场的最新价、周涨跌、周涨跌幅等数据 [20] 期货持仓 - 包含CFTC持仓与黄金、CFTC持仓与白银、沪金指数和期货持仓、沪银指数和期货持仓、沪金平值期权隐含波动率和沪银平值期权隐含波动率、上海金交所现货黄金Au(T + D)递延费支付方向、上海金交所现货白银Ag(T + D)递延费支付方向等内容 [25][26][28] 第四章 宏观信息 FOMC会后声明 - 对比了2026年4月30日和2026年3月19日的FOMC会后声明，包括基本面评估、风险评估、政策目标、决议声明等内容 [32] 经济预测表（2026.03 FOMC） - 给出了2026 - 2028年及更长期的实际GDP变化、失业率、PCE通胀、核心PCE通胀、联邦基金利率等经济数据的预测 [33] 美国CPI相关数据 - 展示了美国CPI各组成部分的权重、未季调YoY(%)、季调后MoM(%)等数据 [39] 其他数据图表 - 包含美国CPI和核心CPI(不含食物、能源)当月同比、美国PCE物价指数和核心PCE物价指数季调当季同比（先行估算）情况、美国非农就业人数、美国非农就业新增初值和失业率、COMEX黄金和COMEX银(1年期)、SHFE黄金白银期货主连价格等图表 [41][43][45] 第五章 敏感需求与估值 5.1敏感需求 -- ETF投资需求 - 展示了黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓、中国TOP3黄金ETF和华安黄金ETF等相关图表 [49][51] 5.2估值锚定 -- 关联资产 - 包含COMEX金银比价、黄金1年期租赁利率和白银1个月租赁利率、黄金与美元指数(1年期)、黄金与美债实际利率(1年期)等关联资产的相关图表 [54][55][57] 5.3全球主要交易所库存 - 展示了LBMA金银库存、COMEX金银库存、SHFE金银库存、SHFE + SGX白银库存、COMEX白银合计注册和未注册仓单、SHFE + COMEX + LBMA黄金库存合计、白银全球库存等相关图表 [76][78][82] 5.4全球主要交易所交割 - 包含COMEX黄金每日交割量季节性、COMEX白银每日交割量季节性、上海期货交易所黄金月度交割量季节性、上海期货交易所白银月度交割量季节性、上海金交所黄金周度交割量季节性、上海金交所白银周度交割量季节性、上海金交所黄金月度出库量季节性、上海金交所白银月度出库量季节性等相关图表 [85][86][88]