行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 报告认为，人工智能与能源双向赋能政策落地，确立了算力产业与能源体系深度融合、协同发展的核心方向，将推动新能源运营、绿电直连、配套储能及算电协同步入高速成长快车道 [1][12] - 全球AIDC（人工智能数据中心）建设保持高景气，叠加全球电网建设迈入景气周期，进一步推升电力设备需求，看好掌握优质渠道资源、技术实力领先的出海企业 [3][30] - 钠电池已进入与锂电池平价阶段，技术成熟、商业模式清晰，在头部电池厂带动下有望进入批量应用阶段，铝箔为核心量增环节 [6][37] - 特斯拉Optimus人形机器人于2026年第二季度启动量产，标志着产业化提速，在降本需求驱动下，核心零部件国产替代需求强烈，市场空间广阔 [7][43] 分行业总结 1. 新能源 1.1 政策与产业趋势 - 国家能源局等四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，政策明确推动算力中心与新能源电站直连配套，鼓励风电、光伏绿电就近直供大型算力集群，以降低算力用电成本、缓解电网压力并解决新能源消纳难题 [1][12] - 储能、虚拟电厂、智能电网等配套设施建设持续提速，可为算电一体化运营提供调峰、调频保障，支撑产业链需求放量 [1][12] - 力争到2030年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力和能源领域人工智能应用水平大幅提升 [14] 1.2 风电 - 金风科技绿氢项目：兴安盟金风200万千瓦风电制绿氢示范项目总投资136.651亿元，分三期建设，全部建成达产后将形成年产9.22万吨绿氢、56.18万吨绿色甲醇的产能 [15]；项目三期于2026年4月获准备案，追加投资20亿元、制氢规模16万标方 [15] - 行业数据： - 招标：截至2026年5月3日，2026年风电机组招标容量总计40.37GW [24] - 中标：2026年1-4月，央国企风电项目整机集采定标累计容量约63.11GW [24] - 核准：2026年4月核准批复风电项目规模总计15.56GW [24] - 价格：2026年5月第1周，陆上风电含塔筒中标均价为1998.82元/kW [25] - 原材料：2026年4月30日，中厚板/螺纹钢/废钢/铸造生铁现货价格较2026年1月4日分别上升6.7%、5.0%、5.1%、2.3% [25] - 核心观点与机会： - 看好“海外+海上”共振环节，海外海风需求提升及本土产能偏紧带来需求外溢机会，利好具备出海能力的海缆/管桩/风机企业 [26] - 陆风风机价格企稳叠加低价订单交付完毕，主机厂有望迎来盈利拐点，同时积极开拓海外市场带来增量 [26] - 大兆瓦机型应用提升，大型风电铸件/齿轮箱等环节供给有望相对偏紧 [27] 1.3 光伏 - 技术迭代与降本：白银价格快速上行（2025年全年涨幅高达142%）对光伏电池片成本形成压力，银浆在TOPCon电池片的单瓦成本达到0.138元/W，占非硅成本约62%，高铜浆料少银/去银化技术路线降本趋势明确 [16] - HJT扩产：HJT成为海外光伏扩产重要技术方向，生产流程短适配海外高人力成本场景，且使用银包铜浆料缓解银价压力 [17] - 海外产能本土化：海外优质边框产能稀缺，拥有海外产能布局的边框企业有望受益，例如永臻股份越南基地拥有18万吨光伏铝边框产能，已于2025年8月底基本满产 [17] 1.4 储能 - 户储/工商储： - 2026年一季度户储工商储排产“淡季不淡”，景气度持续向上 [18] - 欧洲天然气补库需求推动气价高位波动，有望驱动户储装机需求持续增长 [18][19] - 多个国家出台大规模补贴政策：澳大利亚“Cheaper Home Batteries”计划补贴总额约100亿元人民币，政策实施首月户储安装量达1.96万套，同比暴增2-3倍 [20]；英国“Warm Homes Plan”总投资约200亿美元 [20]；匈牙利户储补贴计划总额约3.05亿美元 [20]；波兰补贴计划支持172座储能设施，预计总容量约14.5GWh [20]；乌克兰因能源基础设施受损严重（总损失估计达205亿美元），户用及工商业储能有望成为关键解决方案 [20]；印尼启动“村级合作社百万光伏计划”，目标建设100GW光伏和320GWh储能 [20][21] - 大型储能： - 国内：电力市场化改革驱动独立储能需求释放，2025年中国储能市场公开采招订单规模为179.9GW/512.5GWh；2026年第一季度，全国储能项目落地容量合计38.087GW/174.288GWh，容量同比增长约66%；预计2026年国内大储新增装机规模增速有望达到47% [23] - 海外：美国受AI数据中心需求爆发驱动，2026年大储新增装机规模增速预计达40% [23]；中东&北非2026年有望实现新增项目规模约40GWh [23]；欧洲2024/2025年新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [23] - 预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [23] 2. 电力设备与AIDC - 行业景气度：全球AIDC建设保持高景气，全球电网建设迈入景气周期，推升电力设备需求 [3][30] - 卡特彼勒订单：卡特彼勒26Q1在手订单增至630亿美元，较去年第一季度增加280亿美元，增幅高达79% [31]；26Q1电力&能源分部销售收入70亿美元，同比+21%，其中北美地区收入35亿美元，同比+33% [31] - 核心投资主线： 1. 电力设备出海：看好北美（变压器等设备需求旺盛）、欧洲（电网投资高景气）、东南亚及中东（电力基建需求迫切）市场，已具备成熟海外供应能力的企业有望受益 [30][32] 2. AI电气设备：智算数据中心大规模发展带来SST（固态变压器）、液冷、HVDC（高压直流）等需求提升 [33][36] 3. 特高压建设：新能源大基地跨区外送需求刚性，柔直应用有望提速 [36] 4. 配网智能化建设：新能源大规模接入提升配套电网建设及协调运行能力需求 [36] - 重点受益环节：短缺逻辑硬、订单有望持续落地的变压器&燃机产业链 [3][30] 3. 新能源汽车 - 钠电池产业化：宁德时代福鼎基地扩建项目拟投资50亿元，新增钠离子动力电池40GWh生产能力 [35]；钠电池已进入与锂电池平价阶段，在储能、轻型电动车、启停电源、电动工程车、新能源汽车、AI数据中心等领域具备应用潜力 [6][37]；铝箔为核心量增环节，叠加加工费上行及高端产品放量，盈利能力有望增强 [6][37] - 核心投资逻辑： 1. 新技术：包括（半）固态电池、钠电、复合集流体、快充等，其中钠电池经济性优势突显，正负极材料及铝箔环节有望受益 [38] 2. 铜箔：锂电铜箔行业尾部出清，头部厂商迎来盈利拐点，极薄化（4.5μm/5μm）高端产能供给有限有望带动加工费上行；AI算力需求带动PCB高端铜箔（如HVLP）价格上涨 [39] 3. 铝箔：钠电池放量核心受益环节，加工费上涨及高端产品出货增长改善盈利能力 [39] 4. 隔膜：5μm等高端产能稀缺，产品价格进入上行通道 [39] 5. 正负极材料：美国双反政策影响消除有望带动负极出口修复；正极加工费涨价逐步落地 [40] 6. 户储：需求向上带动锂电池排产提高，供需偏紧有望带来价格提升 [40] 7. 固态电池：确定性技术方向，带动材料环节技术升级 [40] 8. 设备：锂电池企业海外产能加速建设及国内产能新一轮扩张，带动设备需求 [42] - 行业数据跟踪： - 产销：2026年3月，新能源汽车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，同比分别下降3.6%、增长1.2% [58] - 动力电池：2026年3月，国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1% [64] - 充电桩：截至2026年2月底，我国电动汽车充电基础设施总数达2101.0万个，同比增长47.8% [66] - 材料价格：电池级碳酸锂价格上涨至19.00万元/吨（上涨1.30万元/吨）；钴酸锂、三元材料价格上涨；六氟磷酸锂价格上涨至10.10万元/吨（上涨0.25万元/吨） [48][50][53][54][57] 4. 人形机器人 - 产业化进展：特斯拉Optimus人形机器人于2026年第二季度启动量产，首批量产机型（Optimus Gen-3）已下线；加州弗里蒙特工厂设计年产能达100万台；上海超级工厂已投入50台用于汽车总装车间作业；德州超级工厂规划第二代产线，长期目标年产能1000万台 [43] - 产业链机会： - 头部T链：特斯拉链量产预期明确，预计到2029或2030年年产100万台Optimus，切入其供应链的核心零部件供应商有望率先兑现 [44] - 国产链：国内机器人零部件供应链布局完善，华为、宇树、智元、小米等本体厂商纷纷布局，产业链协同发展能力强 [44] - AI链：Figure&英伟达链等AI技术优势强 [44] - 关键环节： - 灵巧手：微型丝杠&腱绳复合传动为主要边际变化之一，灵巧手本体厂商格局优异 [45][46] - 轻量化：关注PEEK材料以及MIM工艺应用 [46] - 产能与订单：美湖股份为客户配套的减速器关节模组零部件已正常量产交付；公司具备年产500万套齿轮、320万套电机和5万套谐波减速器产能 [46] 5. 行业数据跟踪（新能源） - 光伏产品价格：多晶硅、硅片、电池片、组件价格环比持平 [72][73][74][75][78] - 光伏出口：2026年3月电池组件出口金额45.27亿美元，同比增长83.8%，环比增长120.7% [79] - 逆变器出口：2026年3月逆变器出口金额7.58亿美元，同比增长20.2% [83] - 光伏装机：2026年3月光伏新增装机量8.91GW，同比减少55.98% [85] - 风电装机：2026年3月风电新增装机量4.73GW，同比减少11.42% [86]