报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - 海外算力硬件巨头业绩强劲，GPU、CPU、光互连等环节景气共振，AI需求持续拉动行业增长 [1][2] - AMD、Arm、Lumentum等公司最新季度业绩均超市场预期，数据中心与AI相关业务是核心驱动力 [2][5] - 行业投资建议聚焦AI算力、云厂商、AI应用及AI社交四大方向 [5][30] 根据相关目录分别总结 周观点 - AMD 26Q1业绩强劲：营收102.5亿美元，同比增长38%，超市场预期（98.9亿美元）；Non-GAAP EPS为1.37美元，同比增长43% [5][8] - 数据中心部门营收58亿美元，同比增长57%，主要受Instinct GPU出货爬坡和EPYC服务器处理器需求旺盛驱动 [5][8] - 客户端与游戏部门营收36亿美元，同比增长23%；嵌入式部门营收8.73亿美元，同比增长6% [5][8] - 公司自由现金流达25.66亿美元，创纪录地同比增长253% [5][8] - Meta计划部署6 GW的AMD Instinct GPU，并成为第六代EPYC CPU主要客户；主要云厂商扩展基于第五代EPYC的实例 [5][8] - Arm FY26Q4业绩超预期：营收14.9亿美元，同比增长20.2%；调整后EPS为0.60美元 [5][9] - 授权收入8.19亿美元，同比增长29%，高于市场预期（7.81亿美元），得益于下一代芯片架构需求 [5][9] - 版税收入6.71亿美元，同比增长11%，低于预期，但数据中心版税收入同比增长超一倍 [5][9] - 调整后营业利润率49%，同比下降4个百分点，因公司加大研发投入 [5][9] - 其AGI CPU产品在FY27-28客户总需求超20亿美元，性能有望较x86平台超2倍，并帮助AI数据中心每GW资本开支最多降低100亿美元 [5][9] - Lumentum FY26Q3营收创历史新高：营收8.08亿美元，同比增长90.1%，略超预期；Non-GAAP EPS为2.37美元，超预期 [5][10] - 毛利率47.9%，环比提升5.4个百分点；营业利润率32.2%，环比提升7个百分点 [5][10] - 零部件板块营收5.33亿美元，同比增长77.3%；系统板块营收2.75亿美元，同比增长121.1% [5][10] - 公司订单已排至2028年，连接GPU集群所需组件的需求增速远超生产速度 [5][10] 一周行情回顾 - 大盘与板块表现（2026.05.03-2026.05.09）： - 恒生指数上涨2.4%，恒生科技指数上涨4.8%；道琼斯工业指数上升0.2%，纳斯达克指数上涨4.5% [11][12][14] - 恒生互联网科技业指数上涨6.6%，HK AIGC概念指数上涨6.9%，HK网络游戏指数上涨3.0%，纳斯达克中国金龙指数上涨1.6% [15][16][20] - 重点个股周涨跌幅： - 港股表现前三：快手-W (+23.4%)、阅文集团 (+12.4%)、阿里巴巴-W (+10.3%) [23][24] - 美股表现前三：DATADOG (+42.4%)、超威半导体 (AMD, +26.3%)、高通 (+23.8%) [23][25] 一周AI行业要闻 - SpaceXAI与Anthropic达成算力合作：SpaceXAI（原xAI）将Colossus 1超算集群算力独家租赁给Anthropic，用于Claude模型推理服务 [27] - 全球科技巨头竞相投资SK海力士：旨在抢先锁定存储芯片产能，反映AI数据中心需求激增背景下的芯片短缺 [27] - 宇树科技开放UniStore平台：全球首个人形机器人动作应用商店上线，用户可分享和部署动作模型 [28] - 英伟达与康宁签署合作协议：合建光学连接产能，康宁将在美新建三座工厂，将其在美光学连接制造能力提升10倍 [28] - 豆包测试付费版本：实行“基础工具免费+专业场景付费”模式，付费功能聚焦复杂生产力场景 [29] - Anthropic发布金融AI代理：推出10款面向金融服务的AI代理，可执行起草材料、审阅报表等任务 [29] 投资建议 - 算力方向：推荐英伟达、台积电、阿斯麦、博通 [30] - 云厂商方向：推荐微软、亚马逊、谷歌 [30] - AI应用方向： - AI Agent方向受益公司：苹果、高通、联想集团、小米集团 [30] - Physical AI方向受益公司：特斯拉 [30] - AI社交方向：推荐腾讯控股、Meta、谷歌 [30]