报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双硅盘面高位震荡，受开工及成本预期影响锰硅走势偏弱，需关注矿端发运情况与双硅供应端节奏变动对盘面价格的影响 [5] - 宏观上国内强调宏观政策要“持续发力、更加精准”，4月PMI录得50.1%；海外中东局势拉扯，美伊谈判未达成协议 [5] - 微观上铁水产量震荡，利润修复或有抬升，合金需求弱支撑，供应预期恢复下供需矛盾或扩张 [5] - 双硅市场处于成本端预期与现实博弈阶段，后市大概率承压回落；锰硅成本端虚假溢价挤压，盘面宽幅震荡；硅铁借情绪利好高位震荡，需注意需求端铁水开工变动对其需求的支撑 [5] - 短期合金操作建议维持逢高防御的偏空思路，重点防范供应变动及宏观情绪端的炒作 [5] 各部分总结 市场表现 - 本周硅铁2607合约价格高位震荡，收于5,768元/吨，较节前跌32元/吨，成交752,755手，持仓264,258手，持仓环比增48,788手 [6] - 本周锰硅2607合约价格偏弱震荡，收于6,008元/吨，较节前跌68元/吨，成交645,410手，持仓363,185手，持仓环比增69,135手 [6] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5430 - 5530元/吨，较上周环比变化070元/吨 [10] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为57506200元/吨，价格波动 - 200~ - 50元/吨 [10] 锰硅基本面 供应 - 锰硅本周产量为17.79万吨，产量较上周环比上升0.07万吨，环比变化率为 + 0.4%，周开工率为30.76%，较上周下降0.7个百分点 [16] - 港口发运环比走弱，全球锰矿出港量主要港口汇总为64.18万吨，环比降23.55万吨；锰矿到港量港口汇总为72.68万吨，环比降4.64万吨 [38] 需求 - 下游钢厂开工及铁水实际产量环比变动不大，247家钢铁企业本周高炉开工率为89.56%，环比不变；高炉日均铁水产量为238.91万吨，环比持稳；建材产量环比下降，铁水微降或使合金需求支撑减弱 [27] 库存 - 截至5月8日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为375,000吨，环比增加4000吨 [34] - 截至5月8日，锰硅仓单数量为64,809张，环比增加5,412张，增加27,060吨，现折算库存量为324,045吨 [34] - 4月钢厂硅锰库存平均可用天数为17.03天（ - 0.05天），北方大区15.28天（ + 0.69天），华东地区17.33天（ - 0.67天），华南地区21.5天（ - 0.41天） [34] 成本与利润 - 海运费价格回落，港口价格走弱，海外矿企报价随盘下降 [50] - 北方锰硅锰矿成本下移，即期利润随盘压缩表现明显 [52] 硅铁基本面 供应 - 硅铁本周产量为11.17万吨，产量环比下降0.17万吨，周开工率为29.78%，环比下降0.55个百分点 [56] 需求 - 下游钢厂开工及铁水实际产量环比变动不大，247家钢铁企业本周高炉开工率为89.56%，环比不变；高炉日均铁水产量为238.91万吨，环比上升0.01万吨 [70] - 金属镁4月总产量8.696万吨，环比上升1.46%，同比上升31.58%；不锈钢粗钢3月产量329.56万吨，环比上升95.12万吨；硅铁3月出口量为4.5万吨，环比上升83.2% [70] 库存 - 截至5月8日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为67,110吨，环比上升6,980吨 [72] - 截至5月8日，硅铁仓单数量为7850张，环比下降522张，减少2,610吨，现折算库存量为39,250吨 [72] - 4月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.77天（ - 0.05天），北方大区14.76天（ - 0.17天），华东地区17.38天（环比不变），华南地区20.91天（ + 0.18天） [72] 成本与利润 - 硅铁生产成本随电费下降，利润随盘趋势推动上升 [76]