报告投资评级 - 对非银金融行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 券商板块在震荡市环境中配置性价比显著 行业一季度业绩高增兑现 政策催化逐步落地 资金压制因素趋于消退 上市券商布局机会值得关注 [4] - 保险板块一季报整体利润表现略超预期 负债端表现亮眼 此前压制板块表现的核心因素落地 叠加近期权益市场明显反弹 看好后续配置价值 [4] - 险资持续增持同业 平安系增持中国人寿（H）后持股比例升至H股总股本的13% 显示险资看好同业态度坚定 增持趋势或将持续 [4] 市场回顾 - 本周（2026/5/6-2026/5/8）沪深300指数上涨1.34% 非银指数上涨0.59% [7] - 细分行业中 券商指数上涨0.25% 保险指数上涨0.94% 多元金融指数上涨1.88% [7] - 券商指数跑输沪深300指数1.09个百分点 保险指数跑输沪深300指数0.41个百分点 [4] 券商行业分析 - 市场交投活跃特征保持 2026年1-4月市场日均股基成交额测算约30441亿元 同比增长82% [4] - 国内权益市场整体震荡上行 截至2026年4月末 沪深300指数较去年末上涨3.8% 科创50指数较去年末上涨16.9% [4] - 信用业务活跃 2026年1-4月日均两融余额约26630亿元 同比增长43% [4] - 一级市场融资回暖 2026年1-4月A股股权融资规模2763亿元 同比增长111% 其中IPO金额477亿元 同比增长107% [4] - 行业盈利能力提升 2026年一季度上市券商ROE算数均值为1.77% 同比提升0.18个百分点 前十头部梯队券商ROE算数均值为2.77% 同比提升0.22个百分点 [4] - 板块估值处于历史低位 证券Ⅱ(申万)指数PB(LF)为1.18 处于2018年初至今16.43%分位数水平 呈现“高ROE-低PB”特征 配置性价比凸显 [4] - 行业并购整合案例持续落地 东方证券披露收购上海证券100%股权的预案 交易达成后有望实现业务互补 成为兼具“业务品牌+区域深耕”特色的大型券商 [4][10] - 经营资源持续向头部梯队集中 在经营增效、杠杆运用、规模效应等因素综合影响下 行业经营生态格局持续优化 [4] 保险行业分析 - 平安系持续增持中国人寿（H） 根据港交所披露 4月28日、29日平安人寿、平安集团分别增持中国人寿（H）3441万股、127万股 交易均价分别为26.2662港元、27.3151港元 交易金额分别达9.04亿元、0.35亿元 [4] - 交易完成后 平安人寿、平安集团持股占中国人寿H股比重分别提升至12.31%、13.0% 占中国人寿总股本比重分别达3.24%、3.42% [4] - 保险板块一季报整体利润表现略超预期 负债端表现亮眼 [4] - 近期权益市场出现明显反弹 4月以来沪深300指数上涨9.5% 中证800指数上涨10.8% 科创50指数上涨30.6% 恒生指数上涨6.5% 有望对险企二季度利润表现形成明显支撑 [4] 投资分析意见 - 券商板块推荐两条投资主线：1）当前被低估 受益于行业竞争格局优化 综合实力强的头部机构 推荐中信证券、广发证券、国泰海通 2）估值性价比高 ROE改善逻辑明确的特色券商 推荐华泰证券、东方证券、招商证券、中国银河、兴业证券、东方财富 [4] - 保险板块推荐中国人寿（H）、新华保险、中国财险、中国平安、中国太保 建议关注中国太平、中国人保、众安在线 [4] - 港股金融/多元金融推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、远东宏信、香港交易所 [4] 行业资讯与个股公告 - 港交所计划未来数月内重启黄金期货交易 并正在完善黄金市场配套基础设施 包括推进黄金中央清算系统建设 目标2026年内试运行 以及启动千吨级黄金仓储扩建 目标三年内仓储量突破2000吨 [9] - 东方证券公告拟通过发行A股股份及支付现金方式 收购上海证券100%股权 发行股份定价基准日前120个交易日均价除息后调整为10.29元/股 [10] - 国泰海通公告拟向东方证券出售所持上海证券24.99%股权 [11] - 财达证券公告股东减持计划届满未减持 [12] - 招商证券公告董事长霍达因工作变动辞职 董事会推举朱江涛董事代行董事长及法定代表人职责 [13] 行业重点数据跟踪（截至2026年5月8日或最近日期） - 月度日均股票成交额为31,638.37亿元 [21] - 两融余额为27,864.36亿元 [23] - 2026年5月股权融资首发募资4.72亿元 [23] - 2026年5月再融资共完成4.83亿元 [23]