核心观点 “红五月”主升浪行情有望延续，市场核心驱动力来自海外地缘风险定价充分、中美关系缓和预期以及国内增量资金加速入场，投资主线应聚焦于“科技”与“资源”两大高景气方向 [1][2] 市场回顾与表现 - 全球市场：近期海外地缘局势缓和，全球主要股指在AI科技叙事驱动下持续走高，其中韩国综合指数大涨13.6%，领涨全球 [1] - A股市场：A股跟随海外市场共振上涨，近三个交易日市场成交额重回3万亿元上方，反映投资者风险偏好持续走高 [1] - 指数与行业：A股主要指数中，北证50、中证2000、科创50领涨；一级行业中，通信、电子、机械设备、计算机等成长板块继续强势 [1] - 商品与外汇：本周国际油价回落，WTI原油、ICE布油跌幅超过7%，WTI原油期货价格回落至100美元/桶下方；美元指数下行，离岸人民币兑美元汇率升破6.8 [1] 市场展望与驱动因素 - 外部环境改善：资本市场已充分定价地缘风险，叠加特朗普宣布将于5月中旬访华释放的中美关系阶段性缓和信号，A股外部约束边际弱化 [2] - 增量资金入场：节后资金加速入场，融资余额刷新年内新高，截至5月7日攀升至2.77万亿元，4月以来融资资金净买入规模达1759亿元 [2][4] - 人民币升值提振估值：离岸人民币升破6.8，有利于提升人民币资产吸引力，降低股市风险溢价、抬升估值中枢 [2][4] - 市场情绪指标：全A平均股价指数本周上涨4.66%，有效突破年内高点，反映出增量资金入市的正反馈效应逐步显现 [4] 高景气方向分析：科技主线 - 全球AI资本开支激增：北美四大云厂商将2026年AI领域的资本开支提升至超过7000亿美元，较2025年的4100亿美元大幅增长，指向全球AI军备竞赛加剧 [3] - 对A股的映射与拉动： - 海外大规模投入直接拉动了国内光模块、PCB、AI芯片等产业链需求 [3] - AI热潮带动国内相关产品出口高增，中国4月以美元计价出口同比增长14.1%，其中集成电路出口金额同比增长99.6%，自动数据处理设备同比增长47.3% [3] - 业绩验证：A股一季报验证科技成长高景气，申万一级行业中计算机、有色金属、电子、国防军工、电力设备26Q1盈利高增长 [3] 高景气方向分析：资源主线 - 政策聚焦与需求释放：政策层面加快“六张网”建设，发改委初步估算今年“六张网”和重点领域建设方面的投资将超过7万亿元，有望推动AI基础设施、通信设备、电网、新能源等需求进一步释放，利好上游资源品 [5] - 资金流向：融资资金净买入高度集中于科技和资源品方向，如半导体、光模块、锂电、小金属等 [4] 政策与产业方向 - 宏观政策定调：4月政治局会议强调“用好用足宏观政策”，基调更注重结构发力和经济提质增效 [5] - 产业政策聚焦： - 全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，推动AI与实体经济深度融合 [5] - 加快“六张网”建设，重点布局算力网、新型电网、新一代通信网等新基建 [5] 行业配置建议 - 高景气科技成长赛道：建议关注AI算力链、新能源、商业航天、机器人等 [5] - 能源自主可控相关的上游资源：建议关注有色金属、化工等 [5]