报告行业投资评级 - 评级：增持 [4] 报告核心观点 - 2025年及2026Q1机械行业景气延续修复，AI技术迭代、算力基础设施建设、能源装备结构升级与制造出海共同构成行业四大成长主线 [2][4] - 建议关注AI制造、算力基建、能源装备、制造出海四大方向，看好科技创新与全球化布局驱动下的结构性机会 [2][4] 机械行业整体业绩概览 - 截至2026年Q1，A股机械行业上市公司共605家，2025年实现收入22177.49亿元，同比增长5.3%，实现归母净利润1260.81亿元，同比增长12.2% [4][7] - 2025年行业毛利率、净利率分别为23.3%和6.2%，ROE为6.8%，资产负债率为51.8% [4][7] - 分季度看，2026年Q1收入同比增长7.7%至5156.20亿元，但归母净利润同比下降4.7%至327.69亿元 [7][10] AI端侧：人形机器人 - 财务表现：2025年人形机器人行业营收达1103.5亿元，同比增长1.8%，扭转了2024年下滑3.3%的态势；归母净利润为46.4亿元，同比大幅增长49.1% [22][26] - 盈利能力：2025年行业毛利率/净利率为21.4%/4.6%，较2024年提升；经营性现金流净额达101亿元，同比增长49.3% [29][52] - 投资逻辑：行业正从技术验证迈向规模化量产，特斯拉Optimus拟建年产1000万台产能，国内企业如宇树、智元、优必选等持续斩获订单，2025年国内公开订单总金额已突破46亿元，总订单数量超2万台 [55][57] - 产能布局：产业链各环节企业加速产能建设，如优必选规划2026年工业人形机器人年产能达5000台，三花智控、拓普集团、恒立液压等上游零部件厂商也纷纷加码投资 [58] AI端侧：3C领域 - 财务表现：2025年3C行业营收达451.1亿元，同比增长22.5%；归母净利润为37.4亿元，同比爆发式增长71.9% [61][62] - 盈利能力：2025年行业毛利率/净利率为34.5%/8.5%；经营性现金流净额由负转正，达45亿元，同比增长309.1% [67][82] - 投资逻辑：AI手机、AI眼镜、AIPC、AI耳机等To C端侧产品形态多样，渗透率快速提升，AI手机有望带动智能手机市场进入新一轮换机周期 [85][88] - 市场前景：全球智能手机销售已进入周期阶段，但AI手机出货量快速攀升，预计2025年全球AI手机出货量达3.75亿部，渗透率30%，2028年渗透率有望达60% [88][91] AI端侧：半导体行业 - 财务表现：2025年半导体行业营收达1019.4亿元，同比增长32.8%；归母净利润为136.9亿元，同比增长17.4% [92][97] - 盈利能力：2025年行业毛利率/净利率为39.8%/13.3%；经营性现金流净额达109亿元，同比增长67.7% [99][116] - 投资逻辑：投资关注国产替代与AI需求提升两大主线，美欧日制裁推动供应链安全，国家大基金三期重点投向“卡脖子”环节，AI算力爆发与终端需求回暖驱动资本支出增加 [119] - 行业趋势：受益AI需求，全球半导体销售额持续增长，WSTS预测2025年将达7722亿美元（同比增长22.5%），2026年将达9755亿美元（同比增长26%以上） [122][123] AI基建：电力需求与能源设备 - 电力需求：AIDC加速建设驱动全球电力需求增长，预计2024-2030年数据中心耗电量复合年增长率达15%，2030年将达945TWh；预计到2030年全球数据中心将带来约125GW的电力缺口 [125] - 美国市场：受AIDC建设与制造业回流驱动，美国电力需求重回增长周期，预计2025-2030年将新增约126GW的电力需求 [126] - 燃气轮机：作为AI缺电的短时最优解，燃气轮机行业业绩持续回升，在手订单高增 [4][6] - 光伏设备：光储协同有望成为支撑AI发展的长周期成本底座，行业静候拐点到来 [6] - 可控核聚变：板块持续回暖，资本开支扩张逻辑持续验证，核心驱动在于招/中标节奏与新堆落地 [6] - 油服设备：受益中东能源转型与数字化，行业出海加速，盈利修复态势明显，拐点已现 [6] AI基建：算力配套基础设施 - 液冷设备：算力设施散热刚需，液冷渗透率有望持续提高，将成为主流冷却方式 [4][6] - 商业航天：低轨卫星组网加速，太空算力打开新局面 [6] 制造出海 - 工程机械：国内景气度周期性回升，出口地区结构性改善，收入端延续稳健增长，盈利韧性持续显现 [6] - 出口消费链：外需回暖带动订单恢复，业绩持续增长，关注有海外产能的优质公司，如工具、园林、家装等出口链 [4][6] - 投资逻辑：“一带一路”基建、中东能源开发、矿山投资及AI算力扩张，将带动工程机械、油服设备、能源装备等需求提升，具备海外产能、渠道和交付能力的龙头有望持续受益 [4] 重点公司推荐 - 人形机器人：推荐恒立液压、长盈精密、兆威机电、安培龙、优必选 [4] - 光芯片设备：推荐科瑞技术、博众精工、凯格精机 [4] - AI基建（液冷）：推荐金富科技、冰轮环境、汉钟精机 [4] - AI基建（燃气轮机）：推荐杰瑞股份、博盈特焊 [4] - 工程机械：推荐三一重工、徐工机械、中联重科 [4] - 新能源设备：推荐奥特维、迈为股份、拉普拉斯、捷佳伟创、海目星 [4] - 出口链：推荐巨星科技 [4]