行业投资评级 * 报告整体看好AI产业链硬件核心公司，对AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链持积极态度 [4][27] 核心观点 * AI产业链硬件需求强劲，驱动相关板块业绩高增长，行业景气度持续向上 [1][4] * AI云端算力需求旺盛，带动AI PCB、存储、国产算力芯片及半导体设备板块业绩亮眼，电子板块26Q1营收10866亿元，同比增长28.7%，归母净利润614亿元，同比增长73.7% [1] * AI对存储的需求导致市场模式转变，大型科技公司通过长期协议锁定存储产能，研判缺货涨价情况将持续 [1] * AI应用正从技术探索迈向大规模生产力赋能，端侧AI落地场景持续拓展，带动消费电子硬件创新 [5] * 半导体产业链逆全球化趋势下，设备、材料、零部件自主可控逻辑加强，国产化进程加速 [24] 细分行业总结 AI算力与硬件 * AI PCB/覆铜板：行业高景气度维持，26Q1 PCB板块营收825亿元，同比增长29.9%，归母净利润80亿元，同比增长50.8% [1]；多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产 [4][27]；由于海外扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望受益 [4] * 存储：需求强劲，市场正从“随行就市”转向“长协议锁定”，闪迪当季签下的三份合同最低合同收入高达约420亿美元 [1]；存储细分板块26Q1营收536.7亿元，同比增长196.7%，归母净利润137.4亿元，同比增长3735% [1]；TrendForce集邦咨询上修2025年第四季一般型DRAM价格预估涨幅至18-23% [22][23] * 国产算力芯片：板块26Q1营收105亿元，同比增长83.4%，归母净利润21亿元，同比增长160% [1]；寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求旺盛 [24] * 半导体设备：板块26Q1营收254.98亿元，同比增长25.78%，归母净利润44.46亿元，同比增长60.42% [1]；AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加国内存储大厂扩产，国产半导体设备产业链有望迎来高速增长 [25] * 行业龙头表现：AMD 26Q1收入103亿美元，同比增长38%，其中Data Center业务收入58亿美元，同比增长57% [1]；公司预计26Q2 Server CPU收入同比增长70%以上 [1] 消费电子与元件 * 消费电子：行业景气指标为“稳健向上” [4]；AI手机重点看好苹果产业链，算力与运行内存提升是主逻辑，带动PCB、散热、电池等部件迭代 [5]；AI智能眼镜、AIPin、智能桌面等新品类产品加速推出 [5] * PCB/覆铜板原材料：产业链保持高景气度，预计26Q2景气度有望进一步走高，中低端原材料和覆铜板涨价至少持续到6月 [6]；台系铜箔、玻纤布、覆铜板及PCB厂商月度营收同比增速多数呈现正增长 [7][8][10][12][14][15][16][17] * 被动元件：行业稼动率处于较高水平，AI端侧升级带来需求与价格弹性，例如WoA笔电MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美元 [20] * 面板：LCD面板3月价格报涨，电视与显示器面板涨幅明确 [20]；OLED领域看好上游材料与设备国产化机会，国内8.6代线规划加速上游国产化进程 [21] 半导体设计与制造 * IC设计（存储）：持续看好景气度上行的存储板块，供给端减产效应显现，需求端云计算大厂Capex投入启动，企业级存储需求增多 [23] * 半导体代工/封测：封测板块景气度“稳健向上”，先进封装需求旺盛，HBM产能紧缺，国产HBM已取得突破 [24]；封测厂营收与半导体销售额高度拟合，在库存水位较低且需求好转时业绩弹性大 [25] * 半导体设备与材料：产业链逆全球化背景下，设备、材料、零部件自主可控逻辑持续加强，国产化加速 [24]；国内设备龙头2025年前三季度合计营收同比增长37.3% [25]；部分国产化率较低的设备在2025年或将有所突破 [26] 重点公司业绩与动态 * 胜宏科技：2025年营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%，受益于AI算力与数据中心需求 [28] * 中微公司：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%；归母净利润21.11亿元，同比增长30.69% [29]；发布多款半导体设备新产品，向高端设备平台化转型 [29][30] * 安集科技：2025年营收25.0亿元，同比增长36.5%；扣非归母净利润7.0亿元，同比增长32.4% [31]；化学机械抛光液及功能性湿电子化学品业务均实现增长 [31] * 江丰电子：2025年营收46.0亿元，同比增长27.7%；归母净利润5.0亿元，同比增长24.7% [32]；拟募资用于静电吸盘等产业化项目，推动关键零部件国产化 [32] * 鼎龙股份：2025年半导体材料营收20.9亿元，同比增长37.3%，首次占总营收比重超50% [33]；CMP抛光垫营收10.9亿元，同比增长52.3% [33] * 天弘科技：26Q1营收40.5亿美元，同比增长53%；Non-GAAP净利润2.50亿美元，同比增长78% [34]；将2026年全年营收指引上调至190亿美元 [34]；获得大型云厂商1.6T CPO项目，预计2027年开始部署 [34] 板块行情回顾 * 报告期内（2026.05.04-2026.05.08），电子行业周涨幅为6.03%，在申万一级行业中涨幅排名第二 [35] * 电子细分板块中，光学元件、印制电路板、集成电路封测涨幅居前，分别为12.09%、8.94%、8.71% [38] * 个股方面，大普微-UW、唯特偶、波导股份、东田微、红板科技为涨幅前五大公司 [41]