行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[9] 报告核心观点 - MASH口服新药迎来重磅数据读出，众生药业ZSP1601的IIb期临床数据亮眼，展现出成为同类最佳口服抗纤维化药物的潜力，是报告重点关注的标的[3][5] - 医药板块短期跑输大盘但结构性机会突出，创新药及产业链、具备边际催化的方向如手术机器人、脑机接口等是全年重点配置领域[6] - 报告提供了周度及月度建议关注的投资组合[7] 根据相关目录分别总结 1 建议关注医药组合上周表现 - 上周周度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数1.0个百分点，跑输大盘指数0.1个百分点[12] - 上周月度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数0.8个百分点，跑输大盘指数0.4个百分点[13] - 周度组合具体公司及上周表现：康方生物(+4.9%)、必贝特(+6.5%)、昊帆生物(+0.1%)、康诺亚-B(-1.2%)、益诺思(-2.8%)、科兴制药(-0.1%)，算术平均涨幅1.2%[14] - 月度组合具体公司及上周表现：康方生物(+4.9%)、康诺亚-B(-1.2%)、必贝特(+6.5%)、先声药业(+2.0%)、凯莱英(-1.6%)、益诺思(-2.8%)、昊帆生物(+0.1%)、华特达因(+0.0%)，算术平均涨幅1.0%[14] 2 MASH口服新药迎来重磅数据读出，关注众生药业 - MASH疾病市场空间巨大：代谢相关脂肪性肝炎（MASH）远期全球患者人数或达近5亿人，预计到2030年全球药物市场规模有望达到322亿美元[5][15] - MASH药物研发格局：全球在研管线靶点众多，包括GLP-1、THR-β、FGF21等热门靶点[16] PDE抑制剂通过调控cAMP/cGMP信号通路，有望在MASH中实现降脂、抗炎、抗纤维化三重作用[21] - 众生药业ZSP1601进度领先：ZSP1601是全球PDE靶点中首个完成IIb期肝穿验证的MASH药物，研发进度居前[5][22] - ZSP1601 IIb期临床数据亮眼： - 主要终点（治疗48周后MASH改善且纤维化无恶化，或纤维化改善≥1分且MASH无恶化）：100mg组、50mg组应答率分别为64.9%、57.6%，安慰剂组为32.5%，率差分别为31.85%和27.37%[5][26] - 关键次要终点：纤维化改善≥1分且MASH无恶化的患者比例，与安慰剂组的率差达到29.50%；纤维化改善≥2分的率差为10.60%[26] - 肝脏脂肪含量：100mg组治疗48周后MRI-PDFF较基线相对下降≥50%的参与者比例达35.1%，显著高于安慰剂组（0%）[26] - 安全性：安全性和耐受性良好，不良事件发生率与安慰剂组相当，严重不良事件及因不良事件退出试验比例较低[26] 3 医药板块周行情回顾及热点跟踪(2026.5.4-2026.5.8) - A股医药板块整体表现： - 本周（2026年5月6日-5月8日）中信医药指数上涨0.2%，跑输沪深300指数1.1个百分点，在中信一级行业中排名第23位[4][27] - 2026年初至今中信医药生物板块指数上涨0.3%，跑输沪深300指数4.9个百分点，排名第21位[4][27] - 子板块表现：本周涨幅前三的子板块为生物医药Ⅲ(+2.1%)、医疗器械(+1.7%)、中成药(+0.5%)；跌幅较大的子板块为医疗服务(-1.2%)、化学原料药(-1.2%)[30] - 板块估值情况：截至2026年5月8日，医药板块整体PE TTM为30.20，相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为1.46%，仍处于历史较低水平[36] - 板块成交情况：本周中信医药板块合计成交额3495.6亿元，占A股整体成交额的3.7%，成交额较上周环比下跌23.7%[40] - 个股涨跌：本周中信医药板块479支个股中，296支上涨，175支下跌[41] 涨幅前五个股为：众生药业(+22.6%)、博拓生物(+19.1%)、华康洁净(+16.5%)、达安基因(+14.9%)、拱东医疗(+14.2%)[4][41] - 港股医药行情：本周恒生医疗保健指数下跌0.1%，跑输恒生指数2.5个百分点[48] 2026年初至今该指数上涨1.8%，跑输恒生指数1.2个百分点[48] 涨幅前五个股为：京玖康疗(+41.9%)、艾美疫苗(+30.1%)、励晶太平洋(+17.7%)、药明巨诺-B(+14.2%)、百心安-B(+13.2%)[52] 本周市场复盘及中短期投资思考 - 近期表现与展望：本周AH医药指数跑输大盘，CXO等医疗服务板块回撤明显[6] 随着年报季报期结束进入业绩真空期，具备边际催化的方向有望获得关注，5月底ASCO会议或延续创新药行情，筹码结构出清的医疗器械板块（如手术机器人、脑机接口）有望回暖[6] - 全年投资策略： 1. 创新药优先配置：关注具有BD出海潜力或已实现BD的个股、商业化放量有望超预期的标的、以及基因治疗、小核酸、通用/体内CAR-T等前沿技术平台[6] 2. 创新药产业链优先配置：全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道[6] 3. 建议关注医疗器械：寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向[6] 4. 消费医疗有复苏迹象：重点关注眼科、口腔等细分方向龙头标的[6] 本周及五月建议关注组合 - 本周建议关注组合：康方生物、康诺亚、必贝特、昊帆生物、科兴制药、众生药业[7] - 五月建议关注组合：康方生物、康诺亚、必贝特、先声药业、凯莱英、益诺思、昊帆生物、华特达因[7]