行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 太空算力是高算力时代的“终极”解决方案，其1-N产业化进程正全面提速[2] - 2026年有望成为太空算力从概念验证迈向产业化落地的关键转折期，行业将迎来政策赋能与产业落地验证的共振[42] - 从行业发展节奏看，发射、组网等上游环节先于运营服务，因此上游制造与材料环节最先受益，高价值载荷与核心器件有望同步迎来景气提升[5][66] 根据相关目录分别总结 1 太空算力：发展阶段、商业模式与市场规模 - 发展阶段：在AI算力需求爆发、可回收火箭技术突破、大国博弈等多重因素驱动下，太空算力正从技术验证与政策孵化的早期阶段跨入规模化放量前夜[3]。“单星智能”已有成熟应用，“天数天算”正从技术验证走向商业化，“地数天算”是长期发展方向[3][23][24][29] - 技术架构优势：“天数天算”模式通过在轨处理数据，仅向地面回传“关键结果”，可节省90%的星地链路资源，将国内遥感卫星的数据利用率从不足5%大幅提升[24] - 商业模式演进：短期以“高单价、低通用、强场景”的项目化定制为主；中期随行业规模化发展，逐步走向标准化，有望从项目制走向订阅式、平台式商业模式；远期有望成为人人可用、全域覆盖、与地面算力深度协同的通用算力基础设施[3][32] - 市场空间：据Fortune Business Insights数据，2025年全球太空算力市场规模（边缘计算）达1689.1亿美元，2034年有望增长至3450.4亿美元，折合人民币超2万亿元[3][36]。按类型划分，硬件约占42%、软件约占34%、服务约占24%[36] - 中国卫星市场：根据转引数据，中国卫星行业市场规模预计从2024年的827亿元增长至2029年的2661亿元，年均复合增速26.3%[37][40]。到2029年，卫星发射、卫星研制、卫星运营和应用环节市场规模预计分别达152亿元、383亿元、2126亿元[40] 2 行业催化：组网、降本与政策 - 全球星座竞赛与产业化提速： - 海外：算力试验星Starcloud-1（搭载英伟达H100芯片）顺利部署，Kepler已完成由10颗卫星搭载约40个英伟达Orin处理器的算力集群部署并投入商用[43][46]。SpaceXAI与Anthropic合作，计划联合研发数吉瓦级轨道AI算力基础设施[47] - 国内：国星宇航“星算计划”01组太空计算中心成功发射入轨，并发布了太空算力云服务平台[3][46] - 低轨通信星座持续高密度组网：SpaceX星链累计发射超1.1万颗，活跃用户破1000万[48]；亚马逊Leo星座在轨卫星增至270颗[51]；国内国网星座、千帆星座、鸿鹄星座三大星座加速建设，其中国网星座在轨卫星已达168颗，计划2030年前完成10%（约1300颗）的发射[52][57] - 可回收火箭推动发射成本下降： - 算力卫星部署成本中，运载成本约占30-40%[4][58] - 2026年，SpaceX可回收构型猎鹰9号发射成本约2700美元/公斤，较2013年一次性构型下降约40%，较2015年一次性运载火箭下降约80%[15][59]。SpaceX远期目标是将近地轨道发射成本压缩至10美元/公斤[59] - 2026年国内朱雀三号、长征十二号甲等可回收火箭将继续冲刺回收验证[4][61] - 国内政策持续完善： - 2024年商业航天首次写入政府工作报告；2025年11月，国家航天局设立商业航天司并印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》[5][63] - 2026年4月，国家航天局召开会议指出要前瞻布局太空算力等新业态；同月，业界首个“太空算力专业委员会”正式成立[63][66] 3 投资建议：上游制造、载荷与核心器件 - 上游制造及材料环节最先受益：行业景气上行过程中，订单将更早落在上游制造、发射、载荷等环节[5][66]。若可回收火箭验证取得进展，2027-2028年将进入发射次数提升与成本下降的放量阶段[66] - 卫星制造：预计2029年中国卫星制造行业市场规模将增长至383亿元，2024-2029年年均复合增速28.1%[68][71]。2028年，国网星座和千帆星座计划合计发射7600颗卫星，组网将全面提速[68] - 火箭制造与发射：中国规划中的商业卫星星座总量超6万颗，按一箭多星能力测算，需完成2000-3000次发射[76] - 航天级材料：是星箭制造的基石，受益于国产替代和需求放量[77] - 高价值载荷与核心器件受益于量价齐升：除受益于发射数量提升外，还受益于单星价值量提升[6][78] - 对通信卫星而言，核心成本源于有效载荷。定制卫星中载荷与平台成本各占50%，批量生产可将平台成本摊薄至30%[78] - 载荷成本的75%来自天线系统（含相控阵TR组件、星间激光通信终端等）[78] - 受益标的： - 国星宇航链及相关标的：国星宇航处于中国商业航天AI算力第一梯队，后续有冲刺港股IPO、密集组网发射等催化[5][82]。建议关注震裕科技、起帆电缆、拉普拉斯[5][83][84][88] - 上游制造及材料：建议关注中国卫星、西部材料、飞沃科技、超捷股份[5][89] - 高价值载荷与核心器件：建议关注信维通信、信科移动-U、国博电子、烽火通信、电科蓝天[6][90]